Розділ акцій GameStop вже тут, але прихильники MOASS можуть бути розчаровані

Після місяців очікування, GameStop (NYSE: GME) офіційно розкрив свої довгоочікувані деталі розділу акцій. Роздрібний продавець відеоігор, який драматично збільшив кількість своїх акцій з 300 мільйонів до 1 мільярда ще в березні, впроваджує розділ акцій у співвідношенні чотири до одного, структурований як дивіденд. Це означає, що існуючі акціонери отримають три додаткові акції за кожну триману акцію, причому кожна нова акція торгуватиметься приблизно за чверть попередньої ціни. Інвестор, який тримав 10 акцій на недавньому рівні $135 , тепер матиме 40 акцій, оцінених приблизно у $33.75 кожна.

Питання MOASS залишається невирішеним

Онлайн-спільнота трейдерів, зокрема самопроголошені “мавпи”, які підтримують GameStop, розглядала розділ акцій як потенційний тригер для “матері всіх коротких squeeze” (MOASS) — драматичного стрибка ціни, який міг би застати коротких продавців зненацька. Однак механізми того, як GameStop структуровано цей розділ, свідчать про те, що така ситуація залишається малоймовірною.

GameStop продовжує мати значний короткий інтерес, з понад 20% акцій, проданих у коротку позицію. Логіка очікувань MOASS була проста: короткі продавці теоретично матимуть тиск на покриття у чотири рази більшої кількості акцій після розділу. Однак знаменник змінюється разом із чисельником. Хоча короткі продавці дійсно повинні викупити у чотири рази більше акцій, кожна з яких коштує у чверть менше, що створює фінансову рівновагу з попередньою позицією.

Розуміння різниці між дивідендом і розділом

Ключова деталь, яку часто ігнорують, — це те, як GameStop класифікував цей розділ: як дивіденд у вигляді акцій, а не традиційний грошовий розподіл. Це розрізнення має суттєві наслідки. Коли компанія оголошує розділ акцій у вигляді дивіденду, це здебільшого відображає бухгалтерське коригування — зокрема, як розраховуються нерозподілені прибутки у балансі. Це не змінює грошовий стан компанії і не викликає примусового викупу, як це може зробити грошовий дивіденд.

Tesla раніше застосовувала аналогічну структуру для свого розділу акцій, так само як і Alphabet для свого 20-до-1 розділу, запровадженого в липні. Класифікація як дивіденд здебільшого є технічним позначенням, а не механізмом із особливими властивостями, що рухають ринок.

Реакція ринку та ширші побоювання

Після оголошення про розділ акцій, акції GameStop спочатку зросли на 15%, відображаючи оптимізм серед роздрібних трейдерів. Однак ентузіазм зменшився, коли компанія одночасно оголосила про звільнення фінансового директора та скорочення штату, що спричинило відкат ціни. Ця модель підкреслює фундаментальну проблему: хоча мем-акції часто ігнорують традиційні показники оцінки, торгуючи переважно на основі настроїв у соцмережах і ентузіазму спільноти, операційна реальність зрештою впливає на цінові рухи.

Роздрібна трейдингова спільнота часто наголошує на наративі про маніпуляції ринком і регуляторні збої, одночасно зміцнюючи дружбу у онлайн-форумах. Ці динаміки підсилюють уявлення, що терпіння і колективні дії зрештою можуть подолати опір інституцій, що може призвести до події MOASS.

Однак історія ринків свідчить, що хоча тригери подій трапляються у сильно коротких позиціях, звичайний розділ акцій — незалежно від його структурної класифікації — зазвичай не є цим каталізатором. Наратив MOASS навколо останнього оголошення GameStop, хоча й емоційно переконливий для віруючих, позбавлений фундаментального механізму, необхідного для створення очікуваного squeeze.