Хедж-фонд Пітера Тіля змінює фокус з Nvidia на Microsoft: що показує 476,900% прибуток про майбутнє ШІ

Відважний вихід: чому Пітер Тіль покинув лідера GPU

Багатій Пітер Тіль, співзасновник Palantir Technologies, привернув увагу, коли його інвестиційний фонд Thiel Macro повністю ліквідував свої активи в Nvidia у третьому кварталі та перенаправив капітал у Microsoft. Цей крок сигналізує про стратегічне переоцінювання того, як розгортатиметься бум штучного інтелекту у технологічному ландшафті.

Хоча Nvidia контролює понад 80% ринку прискорювачів для ШІ з домінуючими графічними процесорами (GPUs), конкуренція посилилася. Advanced Micro Devices продовжує звужувати розрив у продуктивності, демонструючи хороші результати у тестах MLPerf на своїх чипах MI350. Спостерігачі галузі очікують, що майбутня серія MI400 від AMD ще більше складе конкуренцію Nvidia, а OpenAI вже зобов’язалася розгортати чипи MI450 до кінця 2026 року.

Однак справжня загроза може йти не від традиційних конкурентів у чипах. Гіперскейлери, включаючи Google від Alphabet, Amazon, Meta Platforms та OpenAI, усі інвестували значні кошти у власні AI-акселератори, створені спеціально для їхньої інфраструктури. Такий підхід вертикальної інтеграції загрожує розділити те, що раніше було невід’ємною територією Nvidia.

Проблема кастомних чипів: де Nvidia все ще перемагає

Незважаючи на агресивні інвестиції у власний кремній, ці внутрішні рішення мають критичну слабкість, яку багато аналітиків вважають захистом домінування Nvidia. Перешкода? Відсутність зрілих екосистем програмного забезпечення.

Nvidia майже два десятиліття створювала CUDA — неперевершену платформу, яка поєднує попередньо навчені моделі, фреймворки для застосунків і обширні бібліотеки коду. Ця зручна для розробників інфраструктура значно зменшує час виходу на ринок і загальні витрати на впровадження AI-робочих навантажень.

Кастомні чипи вимагають від команд створення аналогічних інструментів програмного забезпечення з нуля — процес, що займає багато часу і коштів. Враховуючи ці приховані витрати на розробку, кастомні акселератори часто коштують дорожче за GPU Nvidia. Консенсус на Уолл-стріт передбачає, що Nvidia збережуть 70% до 90% частки ринку в AI-акселераторах до 2033 року, при цьому ринок зростатиме на 29% щороку.

За 44-кратним співвідношенням прибутку багато аналітиків вважають, що поточна оцінка Nvidia є цілком обґрунтованою, враховуючи очікуване зростання прибутку на 37% щороку протягом наступних трьох років.

Механізм монетизації AI від Microsoft: справжній переможець

Інвестиція Пітера Тіля у Microsoft відображає впевненість у здатності гіганта програмного забезпечення захопити цінність AI через кілька джерел доходу. Як найбільший у світі постачальник корпоративного програмного забезпечення та другий за величиною оператор публічного хмарного сервісу, Microsoft має унікальні позиції для отримання прибутків від трансформації генеративного AI.

Стратегія компанії зосереджена на інтеграції технології Copilot у Microsoft 365 та надання комплексних хмарних AI-сервісів. Генеральний директор Сатья Наделла оголосив, що рівень впровадження Microsoft 365 Copilot перевищує будь-який попередній запуск пакету, і 90% компаній Fortune 500 вже використовують AI-помічника.

Дохід від хмарної інфраструктури зріс на 28%, хоча Microsoft стикнулася з обмеженнями потужностей. Оскільки компанія подвоїть свою мережу дата-центрів за наступні 24 місяці, зростання частки ринку здається ймовірним. Тим часом, витрати на корпоративне програмне забезпечення та хмари прогнозується зростанням відповідно на 12% і 20% щороку до 2030 року.

На Уолл-стріт прогнозують, що прибутки Microsoft зростатимуть на 14% щороку протягом трьох років. За 34-кратним співвідношенням прибутку, оцінка Microsoft дає коефіцієнт ціна-прибуток-до-зростання (PEG) 2.4 — нижче за середнє за три роки (2.6) і за п’ять років (2.5). Для інвесторів, що шукають експозицію до AI через усталений блакитний чіп, поточна точка входу пропонує розумний баланс ризику і потенційної нагороди.

Стратегічні наслідки

Переорієнтація Пітера Тіля відображає тонкий тезис: хоча Nvidia залишається короткостроковим вигідником інвестицій у AI-інфраструктуру, Microsoft пропонує більш стабільний дохід, монетизуючи AI через перевірене програмне забезпечення та хмарні платформи. 476,900% прибутку від IPO Microsoft у березні 1986 року демонструє довгостроковий потенціал створення багатства компаніями, які успішно адаптуються до технологічних циклів трансформації.