Чи призведе глобальний надлишок цукру до зниження цін? Внутрішній сплеск пропозиції, що змінює ринки

Ф’ючерси на цукор сьогодні знижуються, оскільки ринок стикається з наростаючою історією надлишку. Березневий світовий цукор NY #11 fell 0.16 points (-1.06%) while March London ICE white sugar #5 знизився на 3,20 пункту (-0,75%), відображаючи песимістичний настрій через зростаючі запаси.

Фактор Індії: бум виробництва проти обмежень на експорт

Асоціація цукрових заводів Індії зробила сенсаційну заяву: виробництво з 1 жовтня до середини грудня зросло на 28% у порівнянні з минулим роком і становить 7,8 ММТ, що може свідчити про рекордний врожай. Найбільший шок? Міністерство харчової промисловості Індії обмежує експорт цукру до всього 1,5 ММТ у 2025/26 — менше, ніж очікувалося раніше (2 ММТ). Це створює дивний парадокс: масове внутрішнє виробництво поєднується з штучними обмеженнями на експорт, що може зрештою тиснути на світові ціни через зростання запасів.

Драйвером буму Індії є простий фактор. У країні був найсильніший мусон за п’ять років, з сумарною кількістю опадів 937,2 мм — на 8% вище за норму. Це сприяє прогнозам виробництва у 31-35,3 ММТ, що на 19-25% більше у порівнянні з минулим роком. Національна федерація кооперативних цукрових заводів Індії навіть прогнозує врожай у 34,9 ММТ, якщо посівні площі розширяться, як очікується.

Цікаво, що зменшення попиту на етанол також працює на користь цукру в Індії. Асоціація цукрових заводів зменшила свою оцінку використання цукру для виробництва етанолу до 3,4 ММТ з 5 ММТ, звільнивши більше тростини для виробництва цукру. Однак цей надлишок обладнання все ще створює перешкоди для глобальних цін.

Рекордний шлях Бразилії та стабільне зростання Таїланду

Бразилія залишається “слоном у кімнаті”. Конаб, офіційне агентство з прогнозування врожаю країни, підвищило свою оцінку на 2025/26 до 45 ММТ з 44,5 ММТ у листопаді. Нещодавно Unica повідомила, що виробництво в Центр-Східній частині країни (серце бразильського виробництва) зросло на 8,7% у порівнянні з минулим роком у перші два тижні листопада до 983 тис. т, а сумарне виробництво до середини листопада склало 39,179 ММТ — на 2,1% більше, ніж у минулому році.

Міністерство сільського господарства США (USDA) прогнозує, що Бразилія досягне рекордних 44,7 ММТ у 2025/26, що на 2,3% більше щороку. Це вражаючий обсяг виробництва, що входить на ринок, вже насичений пропозицією.

Таїланд, третій за величиною виробник у світі, також збільшує обсяги. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує зростання на 5% у порівнянні з минулим роком до 10,5 ММТ, продовжуючи динаміку попереднього сезону, коли виробництво досягло 10,00 ММТ. USDA прогнозує ще вищий показник — 10,3 ММТ у 2025/26.

Світовий надлишок: вибух пропозиції

Ось де криється справжня історія: суперечливі прогнози щодо надлишку, всі спрямовані в одне — тиск на ціни вниз. Міжнародна організація цукру (ISO) прогнозує надлишок у 1,625 ММТ у 2025/26 після дефіциту у 2,916 ММТ минулого сезону. Це різкий поворот. Варто зазначити, що у серпні ISO прогнозувала лише дефіцит у 231 000 т, тобто її прогноз погіршився значно за три місяці.

Трейдер цукру Czarnikow оцінив глобальний надлишок у 8,7 ММТ у 2025/26, порівняно з 7,5 ММТ у вересні. Тим часом USDA прогнозує зростання світового виробництва на 4,7% у порівнянні з минулим роком до рекордних 189,318 ММТ при зростанні споживання всього на 1,4% до 177,921 ММТ. Ця різниця має значення.

Очікується, що кінцеві запаси зростуть на 7,5% у порівнянні з минулим роком до 41,188 ММТ у глобальному масштабі, що додасть ще один рівень тиску на пропозицію.

Енергетична динаміка та зв’язок з етанолом

Зниження цін на нафту парадоксально грає дві ролі. Зниження цін на нафту знижує ціни на етанол, що теоретично може змусити цукрові заводи віддавати перевагу виробництву цукру замість палива. Однак той самий тиск з боку нафти відображає ширший економічний спад — потенційно зменшуючи очікування зростання споживання. Нещодавно ціна на нафту досягла мінімуму за 1,75 місяців, що посилює слабкість у секторі товарів.

Пакистан та ширший контекст пропозиції

Хоча Пакистан не домінує у світовому ринку цукру так, як Індія, Бразилія чи Таїланд, його тенденції виробництва мають значення для регіональної динаміки та загальної рівноваги пропозиції. Зі зростанням виробництва у великих країнах внесок менших гравців лише підсилює історію надлишку.

Конвергенція очевидна: виробництво в Індії відновлюється після 5-річного мінімуму, Бразилія досягає рекордів, Таїланд стабільно зростає, а світовий надлишок замінює минулорічний дефіцит. Для трейдерів цукру математика проста — надлишкові запаси при скромному зростанні попиту зазвичай означають одне — зниження цін. Питання не в тому, чи є ризик падіння, а наскільки далеко ринок зможе переоцінити перед досягненням рівноваги.