Доходність Bristol Myers Squibb 5,4%: спокуслива інвестиція з прихованими ризиками

Історія за привабливим відсотком дивіденду

Bristol Myers Squibb торгується на NYSE: BMY і наразі пропонує дивідендну дохідність у 5,4% — цифру, яка одразу привертає увагу інвесторів, орієнтованих на доходи. Щоб поставити це у перспективу, середня дивідендна дохідність індексу S&P 500 становить лише 1,2%. Але перш ніж поспішати додати BMY до свого портфеля, варто зрозуміти, як компанія дійшла до такого привабливого рівня виплат.

Ціна акцій гіганта фармацевтичної галузі значно погіршилася за останні п’ять років. Інвестори, які тримали цю акцію протягом цього періоду, зазнали негативного загального доходу у 9%, навіть враховуючи дивідендний дохід. На відміну від цього, той, хто просто слідкував за індексом S&P 500 через індексний фонд, міг би майже подвоїти свої гроші за той самий час. Ця різниця багато говорить про виклики, з якими стикається Bristol Myers.

Страхи щодо зростання затемнюють інвестиційну картину

Застій доходів залишається постійним перешкодою. Компанія прогнозує доходи у 2024 році в межах від $47,5 мільярдів до $48 мільярдів, що є незначним зниженням порівняно з $48,3 мільярдами, досягнутими у попередньому році. Більш тривожно, однак, — це те, що чекає попереду. На горизонті з’являються кілька закінчень патентів, особливо для ключових джерел доходу, таких як Opdivo та Eliquis. Ці патентні скелі становлять суттєву загрозу для топ-лінії компанії у найближчі роки.

Незважаючи на підтримку приблизно 50 сполук у розробці, Bristol Myers стикається з обґрунтованими питаннями щодо того, чи зможе інновація компенсувати тиск на доходи через закінчення строку дії інтелектуальної власності. Ця структурна проблема додає рівень невизначеності до інвестиційної тези.

Аналіз безпечності дивідендів: цифри розповідають складну історію

Отже, наскільки безпечним є той 5,4% виплата? Аналіз дає змішану картину. Bristol Myers зберігає прибутковість, з коефіцієнтом виплати близько 84% від прибутку. Хоча ця цифра є високою для компанії, що виплачує дивіденди, вона технічно є стійкою за поточного рівня прибутковості.

Картина з вільним грошовим потоком підтверджує цю оцінку — компанія за останні 12 місяців отримала $15,3 мільярдів вільного грошового потоку, що значно перевищує $5 мільярдів дивідендів, виплачених за той самий період. Зовні це виглядає як достатнє покриття для поточного рівня дивідендів.

Бремя боргу, яке не зникає

Однак, під поверхнею ховається велика проблема. Bristol Myers має $32 мільярдів чистого боргу — величезне зобов’язання, що обмежує фінансову гнучкість. Хоча компанія зменшила цей борг з $38,5 мільярдів на початку року, абсолютний рівень залишається тягарем, що важко ігнорувати.

Це навантаження створює дилему: сильний вільний грошовий потік компанії частково йде на обслуговування боргу, а не на додаткові виплати акціонерам або інвестиції у зростання. Поєднання уповільнення зростання доходів, ризиків закінчення патентів і значного боргу ставить під сумнів, чи є поточний рівень дивідендів сталим зобов’язанням.

Парадокс оцінки: дешевий не завжди означає привабливий

Bristol Myers торгується за прогнозним мультиплікатором ціни до прибутку менше 8x, що робить її вигідною з вигляду ціни. Однак ця низька оцінка може відображати реальність, а не можливості. Акція може бути класичною «цінністю-ловушкою» — бізнесом, що виглядає дешевим за поверхневими показниками, але має погіршення фундаментальних показників, що виправдовують знижку.

Розглянемо траєкторію: якщо втрати патентів зменшать доходи, як і очікується, і якщо компанія змусить пріоритети зменшення боргу понад підтримку дивідендів, поточний коефіцієнт виплати 84% може зрости до незручних рівнів. Тоді скоріше за все, доведеться зменшити дивіденди.

Рекомендація щодо інвестицій: діяти обережно

Bristol Myers — це двозначна ситуація: або компанія успішно пройде через патентні скелі завдяки інноваціям, або стабільність дивідендів стане під питанням через кілька років. Така невизначеність суперечить тому рівню безпеки, який інвестори зазвичай очікують від акцій із високим дивідендом.

Інвесторам, що шукають надійні джерела доходу, є кращі альтернативи. Ризик-до-доходність для Bristol Myers схиляється до обережності — дивіденди сьогодні можуть здаватися безпечними, але траєкторія вказує на зростання ризиків у середньостроковій перспективі. Очікування і спостереження виглядає більш доцільним, ніж вкладати капітал зараз.

Фундаментальні виклики компанії є реальними, а не тимчасовими. Поки перспективи зростання не стабілізуються і борги не зменшаться суттєво, Bristol Myers краще підходить для тактичних трейдерів, ніж для інвесторів, що орієнтовані на доходи і довгострокове утримання.