BigBear.ai Q3 фінансовий звіт розкриває: "паперовий баланс" заради позитивного чистого прибутку — чому це все ще високоризикована інвестиція?

Порівняння фінансових даних: доходи знизилися на 20%, чистий прибуток став прибутковим

BigBear.ai (NYSE: BBAI) минулого тижня опублікувала фінансовий звіт за третій квартал, і цифри виглядають дещо несподівано — доходи знизилися з $41.5 мільйонів у тому ж періоді минулого року до $33.1 мільйонів, зменшившись на 20%. Але дивовижно, що чистий прибуток компанії з минулорічних збитків у $15.1 мільйонів раптово перетворився на прибуток у $2.5 мільйонів.

Такий “зниження доходів, зростання прибутку” протилежний феномен для технологічної компанії, орієнтованої на зростання, справді може заплутати інвесторів. Варто зазначити, що ця компанія, яка спеціалізується на AI та аналізі даних, колись порівнювалася з Palantir Technologies і вважалася потенційною акцією ще на початку року.

“Правда” покращення нижньої лінії: коригування справедливої вартості деривативів на $26.1 мільйонів

Не поспішайте радіти покращенню BigBear.ai. За цим $17.6 мільйонів прибутковим коливанням стоїть справжній фактор — зниження справедливої вартості деривативів на $26.1 мільйонів, у тому числі переоцінка вартості опціонів.

Це неопераційний пункт, тобто компанія не заробила ці гроші за рахунок основної діяльності. У минулому кварталі BigBear.ai пережила протилежну ситуацію: справедлива вартість деривативів різко зросла на $135.8 мільйонів, що безпосередньо призвело до збільшення чистого збитку до $228.6 мільйонів — значно більше за операційний збиток у $90.3 мільйонів.

Що це означає? Інвесторам слід звикнути дивитися лише на рядок “операційний дохід” у фінансових звітах. Якщо деривативи та подібні неопераційні статті продовжать коливатися значно, фінансові звіти компанії будуть нагадувати американські гірки — то зростати, то падати, і не відображати реальний стан бізнесу.

Основна причина зниження доходів: сповільнення попиту на оборонні проекти

Зниження доходів у третьому кварталі головним чином спричинене зменшенням попиту на проекти армії, і ця причина вже озвучувалася у попередньому кварталі. Іншими словами, зростання бізнесу BigBear.ai — це не тимчасова коливання, а структурна проблема.

Що стосується грошового потоку — ситуація також не оптимістична: компанія витратила $9.6 мільйонів у операційній діяльності, і темпи витрат не покращилися. Для високоризикових технологічних компаній така ситуація допустима лише за умови сильного зростання, але у BigBear.ai такого зростання явно немає.

Прибутковість проти перспектив зростання: баланс нахиляється

Навіть якщо з початку року до середини листопада компанія зросла на 36%, і її ринкова капіталізація становить лише $2.8 мільйонів, що здається досить низьким, щоб мати потенціал для зростання. Але проблема у тому, що серед акцій з концепцією AI ця компанія не демонструє сильного зростання продажів, що підтверджує її реальну цінність, і важко переконати інвесторів, орієнтованих на зростання, купувати її акції.

Історично зростання BigBear.ai не було рівномірним — воно то зростало, то зупинялося, а іноді навіть падало. Така нестабільність для компанії, яка залучає фінансування, є досить ризикованою.

Залежність від державних витрат і макроекономічні ризики

Бізнес-модель BigBear.ai тісно пов’язана з державними витратами, а нинішнє фінансове становище уряду США залишає бажати кращого. Це означає, що потенціал зростання компанії може бути обмежений політичним середовищем, а не лише конкуренцією або насиченістю ринку.

Інвестиційна рекомендація: утриматися від купівлі на піку

Загалом, хоча чистий прибуток у фінансових звітах BigBear.ai покращився, якість цього покращення викликає сумніви. Операційні збитки тривають, готівка витрачається, доходи знижуються, зростання відсутнє — ці проблеми залишаються, і їх не вирішить переоцінка деривативів.

Для інвесторів із обмеженим ризик-толерантністю ця компанія не підходить для купівлі зараз. Для тих, хто готовий ризикувати, — також не найкращий час для входу. Найрозумніше — додати BigBear.ai до списку спостереження і дочекатися, поки компанія покаже реальні дані про зростання бізнесу.

У числі багатьох акцій з концепцією AI, випадок BigBear.ai нагадує — не всі покращення у фінансових звітах заслуговують на святкування, іноді саме покращення може бути сигналом ризику.