Вибуховий ріст опціонів 0DTE: трансформація ринку

Ландшафт торгівлі опціонами зазнав кардинальних змін за останні кілька років, з’явившись як один із найважливіших трендів на фінансових ринках — опціони (Zero Days To Expiration) (0DTE). Що починалося як нішевий інструмент, з часом перетворилося на домінуючу силу, яка змінює спосіб взаємодії трейдерів із внутрішньоденними коливаннями та короткостроковими рухами цін.

Розуміння 0DTE: Основи

За своєю суттю, опціон (Zero Days To Expiration) — це контракт, який закінчується в кінці торгового дня, в який його було укладено. На відміну від традиційних опціонів, що можуть діяти тижнями або місяцями, 0DTE-опціони концентрують всю свою цінність у рамках однієї торгової сесії. Уся потенційна прибутковість або збитковість залежить від того, де закриється базовий актив у цей самий день, роблячи рух цін єдиною змінною, яка має значення.

Для досвідчених трейдерів цей стиснутий часовий проміжок створює унікальну можливість. Швидкий розпад часової цінності — відомий як тета — стає перевагою, а не обтяженням, якщо ним правильно керувати. Ця структурна особливість привернула зростаючу кількість професійних і роздрібних трейдерів, які прагнуть скористатися щоденними коливаннями ринку без нічного ризику.

Еволюція: від тижневих до щоденних торгів

Сучасна ера торгівлі 0DTE почалася у 2005 році, коли Чиказька біржа опціонів (CBOE) запровадила тижневі опціони. Ця інновація дозволила трейдерам отримати доступ до контрактів 0DTE раз на тиждень. Ринок позитивно відреагував, і пропозиції розширилися, включаючи понеділкові та середньовічні закінчення, що поступово підвищувало доступність.

Ключовий момент настав у 2022 році. CBOE розширила 0DTE-опціони на індекс S&P 500 (SPX) та ETF SPDR S&P 500 (SPY), щоб охопити всі п’ять торгових днів тижня. Це розширення відкрили безпрецедентний обсяг торгів. За даними досліджень Goldman Sachs, майже половина всіх операцій з торгівлі на SPX тепер складається з 0DTE-опціонів — вражаюча цифра, яка підкреслює, наскільки глибоко ці інструменти проникли на ринок.

Де можна торгувати 0DTE-опціонами?

Технічно, будь-який актив із доступними опціонами має 0DTE-контракти, хоча їх доступність залежить від цінного паперу. Акції з місячними опціонами мають 0DTE-контракти один раз на місяць. Ті, що мають тижневі опціони, отримують 0DTE щотижня. Однак індекс SPX домінує у цій сфері завдяки своїй винятковій ліквідності та щоденній доступності.

Перевага SPX значна. Його глибока книга заявок, вузькі спреди між цінами купівлі та продажу і величезний обсяг торгівлі дозволяють трейдерам входити і виходити з позицій із мінімальним прослизанням і вигідними цінами виконання. Більшість окремих акцій не мають достатньої глибини торгів, щоб підтримувати ефективну торгівлю 0DTE, що робить їх менш практичними для активних трейдерів, які шукають швидке виконання ордерів.

Три переконливі причини, чому трейдери обирають 0DTE-опціони

Швидкий отримання прибутку: головна привабливість — у швидкості. Трейдери, які правильно передбачають внутрішньоденні рухи цін, можуть отримати прибуток за кілька годин, а не днів або тижнів. Стиснутий часовий проміжок усуває ризик нічних проривів і дозволяє уникнути утримання позицій під час оголошень про доходи, економічних даних або геополітичних подій.

Переваги ліквідності: 0DTE-опціони мають астрономічні обсяги торгів, що призводить до надзвичайно вузьких спредів. Це дозволяє трейдерам ефективно масштабувати позиції вгору або вниз, що є важливим для управління ризиком у реальному часі при зміні ринкових умов.

Щоденна тактична гнучкість: Оскільки 0DTE-договір доступний щодня, стратегічні можливості значно розширюються. Трейдери можуть реагувати на новини, коригуватися під несподівані сплески волатильності і використовувати тимчасові неправильні ціноутворення. Щоденне оновлення означає, що збитки вчорашнього дня не обмежують можливості сьогодні.

Розгляд правила Day Trade

Перед початком торгівлі 0DTE потрібно врахувати правило pattern day trader (PDT). Відкриття і закриття 0DTE-опціону в один день класифікує цю операцію як day trade. Щоб уникнути обмежень, (FINRA) вимагає, щоб рахунок мав мінімум $25 000.

Важливо: якщо 0DTE-опціон закінчується без закриття перед закриттям ринку, це не вважається day trade. Однак для трейдерів із меншими рахунками ця різниця має мало практичного значення. Неможливість закрити збиткові позиції протягом дня піддає трейдерів непередбачуваному ризику — значна перешкода для недофінансованих учасників.

Два основні підходи до торгівлі

Основні методи, які використовує спільнота 0DTE: скальпінг і продаж премій.

Скальпінг полягає у купівлі 0DTE-опціонів за відносно низькими цінами і їх продажу після незначного зростання цін. Це дозволяє захоплювати напрямкові рухи за короткий час, але вимагає точного таймінгу і жорстких стоп-лоссів.

Продаж премій став домінуючим підходом. Трейдери продають поза грошовими $500 OTM( кол-спреди або пут-спреди, ставлячись на те, що базовий індекс залишиться за межами цих страйків до закінчення. Будь-який 0DTE-опціон, що закінчується без вартості, приносить 100% прибутку від зібраної премії. Оскільки ОТС-опціони мають статистичну перевагу, ця стратегія має високий відсоток виграшних угод — хоча при збитках вони можуть бути значними.

Просунуті стратегії: Iron Condor і Iron Butterfly

Стратегія Iron Condor: одночасно продає OTM-кол-спред і OTM-пут-спред на один і той самий актив. Трейдери використовують її, очікуючи, що актив залишиться в межах визначеного діапазону до закриття ринку. Максимальний прибуток — це чистий кредит, отриманий при відкритті; максимальні збитки — різниця між страйками мінус отриманий кредит. Продаж 5-широкого Iron Condor дозволяє зібрати премію наперед, а максимальний збиток обмежений )за контракт(. Стратегія виграє, якщо обидві сторони — кол і пут — закінчуються без вартості, що є високопрохідним сценарієм у стабільних ринках. Водночас, активне управління необхідне: швидкі рухи можуть вивести ціну за межі діапазону, вимагаючи негайної корекції або закриття позиції.

Стратегія Iron Butterfly: нейтральна позиція, яка підходить для трейдерів, що очікують стабільності цін і зниження волатильності. Вона полягає у продажі ATM-стреддлу — кола і пута з однаковими страйками — і одночасному купівлі більш віддалених OTM-опціонів для захисту.

Iron Butterfly дає змогу зібрати вищу премію, ніж ширші спреди, оскільки ATM-опціони мають вищу ціну, ніж OTM. Максимальний збиток визначається при вході — це різниця між страйками мінус отримана премія )на контракт, що дає чіткий межовий ризик. Багато трейдерів тримають Iron Butterfly до закінчення, збираючи 25-50% максимальної прибутковості і потім закриваючи позицію — дисциплінований підхід, що враховує ризик і фіксує прибутки перед потенційною турбулентністю наприкінці дня.

Необхідність управління ризиками

Обидва підходи вимагають дисциплінованого активного управління. Те саме щоденне закінчення, що створює можливості, також стискає ризики. Ринки можуть різко рухатися за кілька годин, перетворюючи вигідні сценарії у збиткові. Нереалізовані збитки можуть швидко зростати, навіть якщо позиція в кінцевому підсумку закінчується з прибутком — психологічне випробування, яке багато трейдерів недооцінюють.

Успішні трейдери 0DTE встановлюють заздалегідь визначені правила виходу, дотримуються лімітів позицій і уникають надмірного кредитування. Високий відсоток виграшу деяких стратегій може породжувати самовпевненість; важливо пам’ятати, що збитки, хоча й рідкісні, можуть бути руйнівними.

Висновок: Новий нормальний у торгівлі опціонами

Поширення 0DTE-опціонів є фундаментальним зсувом у функціонуванні ринків. Їх стрімке зростання — зокрема, за даними Goldman Sachs, що половина обсягу SPX тепер базується на 0DTE — відображає справжню цінність для трейдерів, які шукають ефективність і тактичну точність. Для тих, у кого достатній капітал, дотримання регуляторних вимог і дисципліноване управління ризиками, 0DTE-опціони пропонують переконливі можливості отримати прибуток із внутрішньоденних коливань і тета-розпаду.

Самі інструменти нейтральні; результати залежать цілком від навичок трейдера, стратегії та реалістичної оцінки ризиків. Чи то через Iron Condor, Iron Butterfly, чи скальпінг, 0DTE-опціони, ймовірно, залишаться центральною частиною сучасної архітектури торгівлі опціонами.