Millrose Properties зросла на 43% після спін-офу — всередині історія зменшення мільйонних акцій Permian

Фонд зменшує позиції на тлі сильних фундаментальних показників

Permian Investment Partners, фондовий менеджер із Далласа, зменшив свою частку в Millrose Properties (NYSE: MRP) у третьому кварталі, продавши приблизно 1 мільйон акцій і зменшивши загальну вартість позиції приблизно на $19,9 мільйона. Станом на 30 вересня фонд зберіг близько 1,8 мільйона акцій MRP, оцінених приблизно у $58,9 мільйона, згідно з поданнями SEC, оприлюдненими 14 листопада.

Таймінг: переоцінка та дисципліна портфеля

Акції Millrose Properties зросли приблизно на 43% з моменту відокремлення від Lennar у лютому, що робить їх привабливою можливістю для ребалансування портфеля. Зменшення Permian відображає класичний підхід до управління ризиками — скорочення концентрованих позицій після значних прибутків, а не фундаментальну втрату довіри до бізнесу.

Зараз MRP становить 6,7% від активів під управлінням, що підлягають звітуванню у формі 13F, компанії Permian. Основні позиції домінують у портфелі: TIC Solutions ($193,9М, 21,9% від AUM), GRFS ($173,8М, 19,6%), KBR ($150,5М, 17%), NRG ($125М, 14,1%), та ARMK ($81,7М, 9,2%).

Сильне виконання у третьому кварталі підтверджує тезу

Таймінг продажу Permian збігається з високими операційними результатами. Millrose Properties отримала $179,3 мільйона доходу за третій квартал і повідомила про скориговані кошти від операцій у розмірі $122,5 мільйона, або $0,74 на акцію — що перевищує попередні очікування і виправдовує підвищення річних орієнтирів.

Платформа Homesite Option Purchase Platform (HOPP’R) продовжує ефективно масштабуватися, з $858 мільйоном переорієнтованих коштів у нові земельні угоди разом із Lennar і додатковим $770 мільйоном, вкладеним за альтернативними угодами з покращеними доходами. Ця модель з високою капіталоємністю дозволяє забудовникам отримувати права на житлові землі без повної попередньої власності, створюючи постійні доходи через плату за опціони та пов’язані структури.

Розуміння бізнес-моделі

Millrose Properties працює як спеціалізований інвестиційний інструмент, орієнтований на рішення з опціонів на земельні ділянки — нішу у житловій нерухомості, яка забезпечує інституційним забудовникам і інвесторам капітально-ефективне розміщення землі. Замість традиційного володіння нерухомістю, платформа сприяє земельному банкінгу через угоди з опціонами, дозволяючи учасникам контролювати права на майно при мінімальних вкладеннях.

Дохід формується з комісійних за структурування, транзакційних зборів і постійних доходів від управління цими угодами з часом. Доходність у 9,3% від дивідендів відображає сильне генерування готівки компанією і її прагнення до розподілу прибутку акціонерам.

Оцінка та масштаб

На останній торговій сесії акції Millrose Properties коштували $31,43, що дає ринкову капіталізацію у $5,2 мільярда. Річний дохід склав $411 мільйон (з останніх дванадцяти місяців), що позиціонує компанію як значущого гравця у нішевому секторі рішень для земельних ділянок.

Підводячи підсумки

Рішення Permian зменшити експозицію не слід сприймати як ознаку проблем для перспектив MRP. Це скоріше дисципліноване управління портфелем — збір прибутків із позиції, яка подвоїлася після спін-офу, при цьому зберігаючи значну участь у платформі житлової нерухомості з низькими капіталовкладеннями.

Для довгострокових інвесторів, що шукають дохідне експозицію до фундаментальних показників житлової нерухомості, Millrose Properties залишається вартою уваги. Орієнтація компанії на виконання, дисципліну балансу та сталу політику дивідендів робить її привабливим інструментом для отримання постійного доходу, а не спекулятивною ставкою на імпульс. Зміни у володінні фондами, навіть великими інституційними, мають менше значення порівняно з операційними трендами та стабільністю грошових потоків — обидва чинники залишаються позитивними для MRP за поточних рівнів.