Рішучий хід Винчестера: Olin купує високорентабельне виробництво боєприпасів AMMO

Olin Corporation щойно зробила рішучий крок у секторі боєприпасів. Компанія оголосила про придбання активів з виробництва малокаліберних боєприпасів AMMO, Inc. на суму $75 мільйонів, що свідчить про серйозні наміри консолідувати свою домінуючу позицію у виробництві спеціальних боєприпасів. Очікується, що угода буде завершена у другому кварталі 2025 року.

Що купується і чому це важливо

Головною цінністю цієї транзакції є завод у Манітовоку – сучасний виробничий комплекс площею 185 000 квадратних футів у Вісконсині, який запущено лише у 2022 році. Окрім нерухомості, Olin отримує можливості виробництва латунних гільз від AMMO, що є саме тим вертикальним інтеграцією, якої прагнуть виробники боєприпасів.

“Ця угода значно розширює наші лідерські позиції,” зазначив Брітт Флауґер, президент Winchester Ammunition. Активи у Манітовоку дозволять Winchester спеціалізуватися на більш прибуткових спеціальних калібрах, одночасно дозволяючи застарілим заводам зменшувати витрати на високовиробничі стандартні продукти. Це класична стратегія: придбати спеціалізовані виробничі можливості, усунути дублювання, підвищити маржу по всій лінійці.

Фінансова картина: $40 Мільйонів у синергіях

Ось найважливіше число: $40 мільйонів очікуваних синергій після завершення інтеграції.

Математика стає цікавою у короткостроковій перспективі. Olin прогнозує, що активи у Манітовоку принесуть $15-20 мільйонів додаткового скоригованого EBITDA у перший рік. До третього року компанія очікує окупності менш ніж за два рази EBITDA – це привабливий профіль доходності для додаткових придбань.

Кен Лейн, президент і генеральний директор Olin, сформулював це у контексті ширшої стратегії злиттів і поглинань: “Це продовження нашої покупки White Flyer у 2023 році. Ми шукаємо невеликі стратегічні можливості, які одразу приносять цінність акціонерам.” Фінансування здійснюється за рахунок доступної ліквідності, тобто новий борг для цієї угоди не залучається.

Історія інтеграції

Вертикально інтегрована модель Winchester незабаром стане ще сильнішою. Компанія тепер контролює досить повний ланцюг створення цінності – від постачання сировини до виробництва снарядів, капсул, навантажувальних можливостей і гільз. Така цілісна інтеграція рідко зустрічається в індустрії боєприпасів і створює природні конкурентні переваги у зниженні витрат, які важко повторити іншим гравцям.

Сучасний дизайн виробництва на заводі у Манітовоку означає реальний потенціал для оптимізації. У поєднанні з масштабом Winchester і операційною експертизою, ця покупка фактично дає Olin нову платформу виробництва з нижчими маржинальними витратами, ніж автономна потужність.

Контекст ринку

Консолідація у виробництві спеціальних боєприпасів набирає обертів, оскільки попит на високовигідні патрони залишається стабільним, а сектор стає все більш привабливим для великих промислових гравців. Цей крок позиціонує Winchester як лідера у сфері інтеграції – жоден інший виробник не контролює таку широку ланцюг створення цінності.

Термін також важливий. Оскільки очікується, що угода завершиться у другому кварталі 2025 року, Olin отримає переваги від нової потужності протягом другої половини року, що дозволить результатам за 2025 рік отримати частковий приріст від нової активності.