Обговорення стабількоінових винагород у США посилюється, оскільки Китай рухається вперед із доходом від цифрового юаня

Політики та прихильники криптовалют стикаються через винагороди за стабількоіни, з зростаючою тривогою щодо того, що бездіяльність США може послабити позиції країни у протистоянні з просуванням цифрової валюти Китаю.

Американські банки прагнуть обмежити дохідність стабількоіни

Традиційні американські банки, представлені впливовим Інститутом банківської політики (BPI), з серпня лобіюють з метою обмежити відсотки за стабількоінами, прив’язаними до долара США. Вони хочуть, щоб законодавці внесли зміни до закону про стабількоіни, відомого як Закон GENIUS, або додали обмеження під час поточних переговорів щодо ширшого законопроекту про структуру криптовалютного ринку.

Їхній головний аргумент полягає в тому, що привабливий ончейн-дохід може спричинити відтік капіталу з банківських депозитів у стабільні активи, підриваючи їхню здатність надавати кредити. Більше того, вони попереджають, що зменшення депозитів може безпосередньо вплинути на кредитування малих підприємств і домогосподарств по всій території США.

BPI відхилив заяви про те, що ці цифрові долари здебільшого використовуються за кордоном і не становлять великого внутрішнього ризику. Замість цього він попередив законодавців, що будь-який рівень впровадження стабількоінів може замінити депозити, попереджаючи, що цей ефект зросте, якщо використання токенів стане “виразним і трансформативним” з часом.

Криптоіндустрія стверджує, що конкуренція, а не ризик

З іншого боку, голоси криптоіндустрії звинувачують банки у спробах блокувати конкуренцію, а не у захисті фінансової стабільності. Вони зазначають, що багато провідних стабількоінів можуть пропонувати понад 3% доходу, тоді як більшість американських банків все ще надають менше 1% за стандартними ощадними рахунками.

Прихильники наполягають, що ці цифрові активи, які часто використовуються для трансграничних платежів і торгівлі, вже є більш поширеними на закордонних ринках, ніж у роздрібному банкінгу США. Вони стверджують, що ця міжнародна присутність посилює попит на долар-зв’язані токени і, відповідно, підтримує монетарний вплив США за кордоном.

Один із відомих прихильників нещодавно попередив, що стабількоіни США мають залишатися конкурентоспроможними у глобальному масштабі, щоб зберегти свою привабливість. За цим поглядом, обмеження доходів зараз відкриє явний шлях для іноземних валют і неамериканських цифрових активів.

Від конкуренції до національної безпеки

З ескалацією політичної боротьби деякі юридичні та політичні експерти переформулювали дискусію як питання національних інтересів. Один криптоюридичний фахівець зазначив, що стимули щодо токенів, прив’язаних до долара, тепер підпадають під категорію “національної безпеки”, а не просто суперечки про “захисний мур” для incumbents.

Він підкреслив, що Закон GENIUS, ухвалений у липні, став значною перемогою для глобального домінування долара США. Однак він попередив, що скасування відсоткових платежів по цих активах фактично перенесе цю перемогу до рук конкурентів, зокрема Китаю.

Інші політичні коментатори підтримали цю позицію, зазначивши, що помилка у переговорах Сенату щодо законопроекту про структуру криптовалютного ринку може надати неамериканським стабількоінам і цифровим валютам центральних банків, або CBDC, важливу перевагу у критичний геополітичний момент.

Цифровий юань Китаю додає тиску

Дискусія загострилася після повідомлення Bloomberg, яке розкриває, що китайські комерційні банки почнуть платити відсотки за балансами у цифровому юані (E-CNY). За повідомленням, ця зміна набуде чинності з 1 січня, перетворюючи державно підтримуваний токен у явно відсотковий інструмент.

Для прихильників криптовалют у США рішення Китаю запровадити дохідність цифрового юаня підтверджує, що стимули токенів тепер є інструментом монетарної конкуренції. Більше того, вони стверджують, що якщо Пекін готовий платити користувачам за впровадження своєї програмової валюти, Вашингтон ризикує відстати, послаблюючи подібні функції на доларових активів.

Громадські захисники тепер часто описують дискусію щодо винагород стабількоінів як ключове питання “національної безпеки”, стверджуючи, що рішення, прийняті у 2025 році, можуть сформувати майбутню ієрархію цифрових валют на багато років вперед.

Винагороди за стабількоіни на ринку США

Незважаючи на тиск опозиції банківського лобі, на ринку США вже представлені кілька цифрових доларових продуктів із відсотковою доходністю. Зараз Coinbase нараховує дохід на USDC, а PayPal має свою програму, яка пропонує повернення за балансами PYUSD.

Ці продукти зросли разом із ширшим сектором. Загальний ринок стабількоінів зріс з $254 мільярдів до $307 мільярдів після ухвалення закону GENIUS у липні, підкреслюючи попит на регульовані токени, прив’язані до долара. Однак критики стверджують, що зростання обсягів посилює потенційний системний вплив на традиційні банки.

Крім централізованих пропозицій, децентралізовані фінанси також розширюють свою присутність. Токени, такі як sUSDS від Maple і BUIDL від BlackRock, обидва структуровані як відсоткові інструменти, подвоїлися у розмірі з $6B до понад $12B у 2025 році, що свідчить про зростаючий попит на ончейн-дохід.

Перехрестя політики щодо регулювання стабількоінів у США

Поточний спір щодо винагород стабількоінів тепер перебуває на перехресті фінансового регулювання, конкуренції у банківській сфері та зовнішньої політики США. Законодавці мають балансувати між занепокоєннями щодо створення кредиту та стабільності депозитів і стратегічними перевагами домінуючого, інноваційного сектору цифрових активів, прив’язаних до долара.

При цьому обидві сторони погоджуються, що результат дебатів щодо закону GENIUS і будь-яких його майбутніх поправок визначить, як токени, прив’язані до США, змагатимуться з E-CNY Китаю та іншими глобальними пропозиціями. Наступний етап переговорів у Конгресі тому буде ретельно стежитися банками, криптокомпаніями і міжнародними політиками.

Підсумовуючи, зростання стабількоінів із відсотковою доходністю, рішення Китаю платити дохід на цифровий юань і постійний тиск банківського сектору гарантують, що політичні рішення США у цій сфері матимуть значні економічні та геополітичні наслідки.