Стратегічний поворот MercadoLibre: як зниження порогів доставки змінює обсяг валового товарообороту електронної комерції в Латинській Америці

MercadoLibre виконує фундаментальну перебудову своєї бізнес-моделі в Латинській Америці, орієнтуючись на величезний невикористаний потенціал у щоденних, низькоцінних транзакціях. Зменшуючи поріг безкоштовної доставки в Бразилії з R$79 до R$19, компанія прагне до стратегії високої частоти покупок із меншими сумами, а не до гонитви за спорадичними сплесками попиту або завищеними розмірами замовлень — структурний зсув, який ранні дані свідчать, приносить плоди.

Зростання GMV прискорюється через частоту транзакцій

Результати третього кварталу 2025 року демонструють відчутну реакцію ринку на цю зміну цінової архітектури. Продані товари в Бразилії зросли на 42% у порівнянні з минулим роком у третьому кварталі, тоді як нові оголошення в межах цінового діапазону R$19-R$79 вибухнули з понад 200% зростання. Це подвійне розширення — зростання частоти покупок у поєднанні з поглибленням асортименту в ціновій чутливих сегментах — свідчить про те, що обидві сторони ринку активізуються у відповідь на структурне переорієнтування стимулів.

Механіка проста: зменшення тертя для менших транзакцій знижує вагу покупця, одночасно створюючи нові можливості для продавців у раніше вважалися невигідними категоріях. Оскільки і пропозиція, і попит реагують синхронно, зростання GMV набуває самопідсилювальних характеристик. Щільність транзакцій зростає без необхідності штучного стимулювання попиту.

Ближньострокова траєкторія зростання здається стабільною

Консенсусні оцінки четвертого кварталу 2025 року прогнозують GMV MercadoLibre на рівні $19.04 мільярдів, що становить 31% річного зростання — з прискоренням на 15% порівняно з базовим рівнем у $16.5 мільярдів у Q3. Ця прогноза відображає очікування ринку, що підвищена інтенсивність транзакцій збережеться протягом сезонного піку, а не повернеться до одноквартальних аномалій.

Інфраструктурна база підтримує цей прогноз. Розширена логістична мережа MercadoLibre та покращення економіки одиниць виконання замовлень забезпечують операційний запас для поглинання вищих обсягів транзакцій без відповідного зростання витрат. Платформа має достатню гнучкість потужностей для поглинання сплесків попиту, які генерує стратегія з нижчим порогом.

Виникають тиски на прибутковість поряд із зростанням

Однак структурний імпульс GMV стикається з неминучим противагою: стисненням маржі. Операції в Бразилії зазнали тиску на маржу прямого внеску через те, що субсидії на доставку випередили миттєві доходи. Компанія стикається з класичним напруженням у електронній комерції — стимулювання обсягів через промо-акції проти збереження прибутковості на одиницю.

Конкурентна динаміка ускладнює ситуацію. Латамській електронній комерції залишається висококонкурентне середовище, з кількома гравцями, що прагнуть агресивно збільшувати обсяги. Підтримка зростання транзакцій MercadoLibre без запуску спіралі витрат і субсидій визначить, чи перетвориться поточне імпульс GMV у стійке зростання вартості акцій.

Оцінка

З точки зору ринкової позиції, акції MELI зазнали недооцінки за останні шість місяців, знизившись на 21%, тоді як широка група конкурентів у сфері електронної комерції показала незначне зростання. Поточна оцінка за показником Price/Sales становить 2.77X у порівнянні з 2.1X у секторі, що свідчить про те, що ринок наразі надає обмежену вагу тезі про зростання GMV.

Консенсусні прогнози прибутку за Q4 2025 становлять $11.66 на акцію, що трохи нижче попередніх очікувань, що свідчить про збереження короткострокових питань щодо прибутковості, незважаючи на прогрес у транзакційних показниках.

Головне питання: чи зможе MercadoLibre підтримувати підвищену інтенсивність транзакцій і подальше зростання GMV, захищаючи при цьому економіку одиниць? Якщо реалізація стратегії співпаде з підвищенням прибутковості, поточна дисконтована оцінка може створити можливості. Якщо тиски на маржу прискоряться швидше за масштабування доходів, історія зростання GMV стикнеться з фундаментальними обмеженнями.