Чемпіони сектору охорони здоров'я: застосування перевіреної стратегії цінності Бенджаміна Грема до сучасних ринкових виборів - грудень 2025

Бенджамін Грем, легендарний засновник аналізу цінних паперів, чия мудрість і досі формує сучасні інвестиції десятиліттями після його смерті у 1976 році, виступав за дисциплінований підхід, орієнтований на низькі оцінки та міцні операційні фундаментальні показники. Його інвестиційний інструмент досяг приблизно 20% річних доходів у період з 1936 по 1956 рік, суттєво перевищуючи середній показник ринку у 12,2% за той самий період. Наставництво Грема сформувало інвестиційних гігантів, таких як Воррен Баффетт, і надихнуло світил, зокрема Джона Темплтона та Марио Габеллі — кожен із яких використовував його основні принципи для створення значних статків.

Сучасний стан охорони здоров’я пропонує кілька переконливих можливостей для практиків Гремової ціннісної філософії. Ці обрані компанії були оцінені за суворими критеріями відбору, включаючи коефіцієнти ціна/балансовий капітал, ціна/прибутки, ефективність капітальної структури та прогнозовані довгострокові траєкторії прибутків.

Провідні позиції у секторі охорони здоров’я для ціннісно орієнтованих інвесторів

Molina Healthcare Inc (MOH): Лідер серед середньокапіталізованих компаній у сфері охорони здоров’я з 86% відповідністю стратегії

Цей середньокапіталізований постачальник управління охороною здоров’я отримав найвищий бал серед наших обраних компаній — 86% за моделлю оцінки Грема. Працює у сегментах Medicaid, Medicare, Marketplace та спеціалізованих напрямках, Molina організовує медичні послуги через широку мережу провайдерів, що включає незалежних практикуючих, госпітальні системи, додаткових постачальників та фармацевтичних партнерів.

Фундаментальний профіль компанії демонструє особливу силу у класифікації сектору, генерації доходів, управлінні боргом та траєкторії прибутків. Вартісні показники — коефіцієнти ціна/балансовий капітал і ціна/прибутки — сигналізують про привабливі точки входу. Поточна ліквідність компанії залишається стабільною, що підтримує операційну стійкість. Оцінка відповідності 86% зазвичай свідчить про значний інтерес до стратегії, тоді як значення понад 90% вказують на явну впевненість.

Обладнання та послуги у сфері охорони здоров’я: група 71%

Три провідні компанії у сфері обладнання та послуг у галузі охорони здоров’я отримали по 71%, що свідчить про помірну відповідність принципам Грема:

ResMed Inc (RMD) — представник великої капіталізації у виробництві медичних пристроїв та хмарних медичних програм. Розробляє діагностичні, терапевтичні та управлінські рішення для респіраторних захворювань, включаючи порушення сну та хронічні легеневі хвороби. Окрім виробництва пристроїв, ResMed працює на платформах SaaS, підтримуючи догляд поза лікарнею в США та Німеччині.

Профіль скринінгу ResMed показує сильні сторони у секторних показниках, продажах, ліквідності, боргових коефіцієнтах та прогнозах зростання прибутків. Однак, обидва показники оцінки — ціна/прибутки і ціна/балансовий капітал — не відповідають строгим порогам Грема, що свідчить про вже враховані ринком очікування зростання.

West Pharmaceutical Services Inc (WST) — глобальний виробник передових систем ізоляції та доставки для ін’єкційних препаратів і медичних рішень. Працює через підрозділи Proprietary Products і Contract-Manufactured, постачаючи еластомери, системи первинної ізоляції, пристрої для доставки ліків та інтегровані рішення біофармацевтичним, генеричним фармацевтичним та медичним виробникам.

Фундаментальна оцінка West показує проходження за секторами, продажами, ліквідністю та борговими показниками, а також міцний довгостроковий потенціал зростання прибутків. Однак, подібно до ResMed, мультиплікатори оцінки — ціна/прибутки і ціна/балансовий капітал — перевищують прийнятні межі, що ускладнює застосування стратегій, орієнтованих на Грема.

Centene Corp (CNC): Послуги у сфері охорони здоров’я з вибірковими критеріями відповідності

Centene, як компанія з великою капіталізацією у сфері охорони здоров’я, отримала 71% відповідності, незважаючи на змішану динаміку у окремих тестах. Організація надає інтегровані послуги для урядових та комерційних ініціатив у галузі охорони здоров’я, зосереджуючись на покритті для недообслуговуваних та безстрахових груп.

Портфель Centene включає Medicaid (з TANF, програмами розширення, ABD, CHIP та довгостроковою підтримкою), пропозиції Medicare Advantage, комерційне медичне страхування та рішення для ринків. Хоча компанія демонструє силу у секторній позиції, показниках продажів і коефіцієнтах оцінки, поточний коефіцієнт ліквідності та довгостроковий борг потребують уваги.

Intuitive Surgical Inc (ISRG): Піонер роботизованої хірургії та кандидат на 71%

Intuitive Surgical, великий інноватор за платформами da Vinci та системою Ion, отримав 71%. Компанія спеціалізується на роботизованій хірургії у галузях загальної хірургії, урології, гінекології, кардіоторакальної та хірургії голови і шиї. Платформа Ion розширює можливості у мінімально інвазивній діагностиці та ендолюмінальній хірургії.

Фундаментальна оцінка Intuitive показує проходження за секторами, продажами, ліквідністю, боргом і прибутками. Однак, як і інші гравці у галузі з високим зростанням, мультиплікатори — ціна/прибутки і ціна/балансовий капітал — перевищують комфортні межі Грема, що свідчить про преміальну ціну щодо балансової вартості та короткострокової здатності генерувати прибутки.

Спадщина Грема та сучасне застосування

Принципи, які пропагував Бенджамін Грем — пошук недооцінених цінних паперів із міцним балансом та стабільною прибутковістю — залишаються надзвичайно актуальними у різних циклах ринку. Його систематичний підхід до аналізу цінних паперів перетворив інвестування з спекуляції у дисципліновану науку, заклавши методології, що й досі керують професійними інвесторами та окремими учасниками ринку.

Його рамки особливо резонують у сфері охорони здоров’я, де довгострокові демографічні тенденції та регуляторні структури створюють впізнавані, аналізовані драйвери цінності. Сектор із його сутністю та моделями повторюваних доходів природно відповідає його перевагам щодо бізнесів із тривалими конкурентними перевагами та передбачуваним грошовим потоком.

Чи то повноцінне охоплення сектору охорони здоров’я, чи стратегія з фокусом на окремих сегментах, застосування принципів Грема — це перевірений шлях до дисциплінованого формування портфеля, заснованого на фундаментальній цінності, а не на ринковому імпульсі.