Чому імперія розваг Disney перевершує спеціалізованих гравців, таких як IMAX

Зміна ландшафту розваг

Хоча IMAX продемонстрував винятковий 2025 рік із рекордними показниками — включно з прем’єрою Avatar: Fire and Ash на 1703 екранах, що є найширшим запуском IMAX в історії компанії — ширша інвестиційна картина все більше схиляється на користь диверсифікованих розважальних конгломератів. Walt Disney представляє принципово інший інвестиційний профіль, ніж компанії з однією технологічною фокусом, і цифри це підтверджують цю переконливу різницю.

Аналіз розриву у фінансових показниках

Динаміка IMAX безперечна. Доходи компанії за третій квартал склали майже $107 мільйонів, що на 17% більше ніж торік, і встановили квартальний рекорд. Чистий дохід (non-GAAP) зріс на 39% і перевищив $26 мільйонів, обидва показники перевищують очікування аналітиків. Однак ці вражаючі показники блякнуть у порівнянні з масштабами операцій та прибутковістю Disney.

Фінансова фортеця Disney

Результати за 2025 рік, оголошені в листопаді, розповідають іншу історію зрілості та стійкості корпорації. Річний дохід зріс до понад $94 мільярдів, що на 3% більше ніж торік, причому всі три операційні сегменти — розваги, спорт і досвід — сприяли зростанню. Ще важливіше, операційний прибуток прискорився у всіх підрозділах, що призвело до зростання чистого прибутку за GAAP на 58% до $12 мільярдів. Це відновлення прибутковості, у поєднанні з досягненням прибутковості Disney+ у 2024 році, свідчить про компанію, яка успішно проходить через перехід до стрімінгу.

Оцінка: вирішальний фактор

Ось де інвестиційна теза стає кристальною. Disney торгується за коефіцієнтом ціна/балансова вартість 1.84 і коефіцієнтом ціна/продажі нижче 2.2, незважаючи на щорічний дохід у $94 мільярдів. Порівняйте це з мультиплікаторами IMAX — 5.8 і 5.5 відповідно. За прогнозним P/E Disney має 17 проти 22 у IMAX.

Цей ціновий розрив відображає реальність ринку: диверсифіковані джерела доходу Disney — кінопрем’єри, стрімінгові платформи, тематичні парки, споживчі товари — створюють кілька джерел прибутку, які не залежать від циклічних трендів у розвагах. IMAX, попри поважне розширення за межі традиційних мультиплексів, залишається прив’язаним до моделей відвідуваності кінотеатрів і не має порівнянного масштабу.

Прогноз на майбутнє та траєкторія зростання

Керівництво Disney прогнозує, що найбільший сегмент (розваги) у 2026 фінансовому році матиме двозначне зростання операційного доходу, тоді як спорт і досвід додадуть ще одне однозначне зростання. Ця перспектива складного зростання, підтримувана фортецею балансового звіту та неперевершеним портфоліо інтелектуальної власності, різко контрастує з залежністю IMAX від циклів галузі.

Інвестиційна теза

Коли звести до основ, ця порівняльна аналітика підкреслює, чому інституційний капітал прагне вкладати у компанії з міцними конкурентними перевагами та кількома шляхами монетизації. Констеляція активів Disney — від франшиз до нерухомості та дистрибуційних мереж — генерує стабільні грошові потоки незалежно від зовнішніх шоків. IMAX, хоча й керується компетентно і налаштована на подальше зростання, працює у вузькому стратегічному полі, вразливому до трендів у споживанні розваг.

Для інвесторів, які зважують ці варіанти, поєднання привабливості оцінки, траєкторії зростання прибутків і операційної диверсифікації робить Disney більш переконливою можливістю.