Чому NU Holdings привертає увагу інвесторів у бумі цифрового банкінгу Латинської Америки

Числа розповідають переконливу історію

NU Holdings (NYSE: NU) привернула увагу ринку зростанням акцій на 50% за минулий рік, що зумовлено її вражаючими операційними показниками. Траєкторія компанії демонструє, чому вона стає об’єктом уваги тих, хто слідкує за зростанням фінтеху на ринках, що розвиваються. З кінця 2021 року до Q3 2025 року кількість клієнтських рахунків зросла з 53,9 мільйонів до 127,0 мільйонів — більш ніж удвічі — при цьому зберігаючи здоровий рівень активності 83% серед користувачів.

Реальна історія розгортається при аналізі доходу на залученого клієнта, який майже потроївся з $4,50 до $13,40. Що особливо варто відзначити, так це те, що вартість обслуговування кожного активного клієнта залишалася стабільною на рівні $0,90, що свідчить про те, що керівництво організовує можливості крос-продажу без зниження прибутковості. Між 2021 і 2024 роками дохід зростав з середньорічним складним темпом 89%, а прибутковість була досягнута у 2023 році, а прибуток на акцію подвоївся у 2024 році.

Сповільнення зростання — природне явище, а не тривога

Річне зростання клієнтів зменшилося з 23% (Q3 2024) до 16% (Q3 2025), але цей патерн відображає стратегічну еволюцію ринку, а не фундаментальне погіршення. Компанія змістила фокус у напрямку Мексики та Колумбії, навмисно зменшуючи залежність від Бразилії, незважаючи на зрілість цього ринку. Це географічне диверсифікування вимагало поглинання вищих витрат на фінансування та збільшення кредитних резервів у ринках з вищим зростанням, але менш розвинених.

Внаслідок цього валові маржі зменшилися з 46% до 43,5% між Q3 2024 і Q3 2025, тоді як чисті відсоткові маржі залишилися на рівні 17,3%. Зростання чистого доходу сповільнилося до 41% у порівнянні з попереднім роком до Q3 2025, з 63% у відповідному кварталі попереднього року. Інвестори мають розуміти цей тиск на маржу як цілеспрямовані інвестиції у майбутню частку ринку, а не як ознаку операційних труднощів.

Що рухає зростання на наступному етапі

Аналітики прогнозують 36% зростання доходів і 46% зростання прибутку за весь рік, з прогнозами щодо середньорічних складних темпів зростання 30% і 37% відповідно до 2027 року. Три каталізатори заслуговують уваги:

Регуляторний імпульс: Нещодавнє отримання банківської ліцензії NU у Мексиці та очікування повної банківської ліцензії в Бразилії мають розблокувати переваги відповідності та нові можливості сервісів. Ці документи підвищують довіру регуляторів і клієнтів, особливо на ринках із більш жорстким фінансовим контролем.

Проникнення на ринок: Нещодавня заявка на отримання банківської ліцензії у США сигналізує про амбіції керівництва експортувати свою модель, орієнтовану лише на цифрові послуги, на північ, доповнюючи існуючі операції в Латинській Америці.

Стратегічні партнерства: Інтеграція NuPay на бразильській платформі електронної комерції Amazon зміцнює конкурентну позицію NU проти MercadoLibre з його Mercado Pago, створюючи ефекти “замикаючої екосистеми”.

Контекст оцінки перед звітом за лютий

За $17 на одну акцію, NU торгується приблизно за 20 разів прогнозного прибутку — множник, що відображає короткострокову макроекономічну тривогу щодо волатильності валют Латинської Америки та політичної невизначеності. Якщо ці перешкоди зменшаться, оцінка може значно підвищитися.

Для інвесторів, які стежать за компанією перед випуском квартального звіту у лютому, питання полягає в тому, чи продовжить керівництво виконувати орієнтовні показники на тлі регіонального економічного тиску. Поточні рівні торгівлі, здається, враховують песимістичні сценарії, залишаючи простір для позитивних сюрпризів при звіті компанії.

Загальна інвестиційна рамка

Здатність NU подвоїти свою клієнтську базу, зберігаючи при цьому економіку одиниці, вирізняється від традиційних банківських гігантів. Компанія генерує значний дохід на клієнта через кредитні картки, позики та фінансові послуги, не жертвуючи маржою — Святим Граалем фінтех-економіки.

Ризики залишаються реальними: гіперінфляція на окремих ринках, регуляторна невизначеність і конкуренція як з боку традиційних банків, що адаптуються до цифрових технологій, так і нових фінтех-учасників. Однак поєднання масштабів клієнтів, імпульсу крос-продажу, покращення прибутковості та стратегічних ліцензійних досягнень свідчить про те, що ринок може недооцінювати довгострокову цінність франшизи за поточними рівнями.