Чи зможе Par Pacific Holdings кинути виклик інвестиційній привабливості ExxonMobil у 2026 році? Зростаючі перспективи нафтопереробника на тлі змінюваних енергетичних ринків

Безпосереднє порівняння ExxonMobil Corporation XOM та Par Pacific Holdings Inc PARR створює захоплюючу кейс-стаді, враховуючи їхні контрастні операційні масштаби та позиціонування у верхньому та середньому ланцюгах. Минулий рік приніс переконливі докази: PARR виросла на 119,3% проти більш скромного зростання XOM на 16,1%. Однак прогнозування переможця 2026 року вимагає глибшого аналізу стратегічних переваг обох компаній та майбутнього товарного середовища.

Енергетичний ландшафт: попутний вітер для переробників

Прогнози Управління енергетичної інформації США малюють досить складну картину для виробників сирої нафти. Очікується значне зниження цін на West Texas Intermediate — з минулорічних $76,60 за барель до передбачених $51,42 до 2026 року. Це зменшення зумовлене зростанням глобального накопичення запасів, що буде тиснути на цінову динаміку на спотовому ринку протягом усього періоду.

Парадоксально, але ця слабкість стає структурною перевагою для операторів downstream. Компанії з переробки виграють, коли вартість сировини знижується, оскільки вони перетворюють сирий нафтопродукт у більш високомаржинальні кінцеві продукти, такі як бензин, дизель і авіаційне паливо. Економіка стає ще більш вигідною, коли оператори застосовують передові методи видобутку — наприклад, горизонтальне буріння та гідравлічний розрив пласта, що значно знизили точку беззбитковості виробництва у галузі.

Стратегія ExxonMobil: використання переваг низьких витрат у верхньому ланцюгу

XOM зміцнила свої позиції завдяки стратегічно вигідним активам видобутку. Пермський басейн залишається головною цінністю, де інтегрована енергетична корпорація застосовує сучасні технології легкого проппанта — форми гідравлічного розриву, що символізує сучасну ефективність видобутку — досягаючи покращення відновлення свердловин до 20%.

Гуаяна з її глибоководними площами додає переваги з кількома шарами відкриттів, що підтримують траєкторії виробництва. Важливо, що економіка беззбитковості на обох локаціях залишається стабільною навіть за знижених цін. З боргом, що становить лише 13,6% від капіталізації, ExxonMobil зберігає значну фінансову гнучкість для подолання коливань товарних ринків і підтримки грошового потоку з верхнього ланцюга.

Тактична перевага Par Pacific у переробці

На відміну від цього, Par Pacific Holdings діє за зовсім іншим сценарієм. Замість залежності від одного джерела постачання, компанія підтримує диверсифікацію постачань, охоплюючи внутрішнє виробництво у США, морські імпорти та, особливо, канадський важкий сирий нафтовий ресурс, що становить приблизно 22% від сировинних поставок.

Ця стратегія багатоканального закупівлі створює опціональність — компанія може змінювати типи сирої нафти залежно від цінових динамік. Більш того, канадський важкий сирий зазвичай торгується з суттєвими знижками порівняно з легкими сортами, що дає структурну цінову перевагу. Можливість PARR переробляти дешевшу сировину у преміальні кінцеві продукти створює конкурентну перевагу, яку інші переробники важко повторити.

Динаміка оцінки та перспективи

Поточні ринкові ціни відображають переваги інвесторів: ExxonMobil торгується за мультиплікатором EV/EBITDA 7.74x, що є премією над галузевою медіаною 4.46x. Це свідчить про перевагу капітальних ринків до великих компаній з диверсифікацією.

Однак умови 2026 року — з урахуванням зниження цін на нафту та тиску на верхній ланцюг — здаються більш структурно сприятливими для консолідаторів downstream, таких як PARR. Хоча переробник має підвищений ризик порівняно з великим капіталом, профіль ризик-винагороди вартує уваги інвесторів, готових до підвищеної волатильності.

Обидві акції мають рейтинг Zacks #3 (Утримувати), що свідчить про відсутність переконливих підстав для активних позицій за поточних оцінок. Однак змінюване товарне середовище може винагородити тих, хто зосереджений на переробних потужностях, оскільки маржі у верхньому ланцюгу зменшуються протягом прогнозного періоду.