Чому інвесторам у розваги слід переглянути свою позицію: Disney випереджає IMAX у довгостроковій цінності

Спокуса імпульсу IMAX

IMAX безсумнівно привернув увагу ринку протягом 2025 року. Постачальник технологій кінотеатру великого формату досяг проривних результатів, встановивши рекорди компанії за кількома показниками. Найновіше, блокбастер Аватар: Вогонь і попіл приніс компанії п’яте за кращими показниками відкриття у історії продажу квитків, розповсюджуючись на безпрецедентні 1703 екрани — найширше розповсюдження IMAX на сьогодні.

Фінансові результати компанії підтверджують цей позитивний наратив. Результати за третій квартал показали зростання доходів на 17% до приблизно $107 мільйонів, встановивши новий квартальний рекорд. Нетто-прибуток за показниками Non-GAAP зріс ще більш драматично, підскочивши на 39% до $26 мільйонів — результати, що перевищили очікування аналітиків.

Диверсифікована сила Disney

Однак під поверхнею виникає більш переконливий інвестиційний кейс при аналізі операційної широти та фінансової траєкторії Walt Disney. Поки IMAX процвітає у одному вертикалі, Disney працює у кількох розважальних каналах, зменшуючи вразливість до секторних збоїв.

Результати за 2025 фінансовий рік, опубліковані у листопаді, демонструють цю перевагу. Конгломерат розваг отримав понад $94 мільярдів доходу, що становить 3% зростання порівняно з попереднім роком. Ще важливіше, усі три операційні підрозділи — розваги, спорт і досвід — зафіксували зростання доходів. Операційний прибуток ще більш динамічно зріс у цих сегментах, завершившись зростанням чистого прибутку за GAAP приблизно на 58% до $12 мільярдів.

Стримінг-екосистема компанії, зосереджена навколо Disney+, нарешті досягла прибутковості у 2024 році після років інвестицій, що стало важливим переломним моментом. У майбутньому Disney прогнозує, що її найбільший сегмент доходів (розваги) розширить операційний дохід із двозначним темпом у 2026 фінансовому році, а спорт і досвід внесуть однозначне зростання у відсоткових показниках.

Реальність оцінки вартості

Порівнюючи інвестиційну привабливість за фінансовими метриками, Disney демонструє очевидні переваги:

• Коефіцієнт ціна/балансовий актив: Disney торгується за 1.84 проти IMAX 5.8, що свідчить про кращу цінність відносно активів
• Коефіцієнт ціна/продажі: показник Disney нижчий за 2.2 у порівнянні з 5.5 у IMAX, що вказує на вищу ефективність ціноутворення доходів
• Мультиплікатор P/E на майбутній період: прогнозований P/E Disney 17 порівняно з 22 у IMAX

Ці метрики разом свідчать, що Disney пропонує більш привабливі точки входу, незважаючи на значно більший масштаб.

Створення стійкої конкурентної позиції

IMAX залишається компетентною керованою компанією з реальними перспективами зростання. Однак бізнес-модель компанії зосереджена переважно на тенденціях театрального показу. Якщо споживчі звички у кіно зміняться, IMAX стикнеться з прямими перешкодами.

Disney, навпаки, є зрілою розважальною імперією з десятиліттями монетизації інтелектуальної власності у фільмах, телебаченні, атракціонах тематичних парків, споживчих товарах і ліцензійних угодах. Це диверсифікація створює кілька джерел доходу і зменшує залежність від будь-якого окремого формату розваг.

Висновок для обізнаних інвесторів

Для тих, хто оцінює експозицію у секторі розваг, Disney виступає як кращий довгостроковий актив. Її усталена позиція на ринку, диверсифікація доходів, покращення траєкторії прибутковості та приваблива оцінка створюють більш переконливий профіль ризиків і нагород, ніж у IMAX із його вузькою спеціалізацією, незалежно від останнього імпульсу.

Вибір між спеціалізованим гравцем і диверсифікованим гігантом у кінцевому підсумку на користь останнього для формування портфеля.