ВВП Канади зростає на 2.2%, тоді як економічні основи демонструють тріщини

Валовий внутрішній продукт Канади у першому кварталі зріс на річних 2,2%, що є п’ятим поспіль кварталом вище за поріг у 2% і трохи перевищує попередній квартал із 2,1% зростання. Ця цифра перевищила очікування аналітиків у 1,7%, але за цим показником прихована більш складна картина економіки, яка підтримується тимчасовими факторами.

Історія зростання під впливом тарифів

Потужніше, ніж очікувалося, зростання було здебільшого зумовлене сплеском експорту, зокрема автомобілів та промислового обладнання. Бізнеси з обох сторін північноамериканського кордону прискорили відвантаження перед очікуваними торговельними бар’єрами США, створюючи штучний поштовх до економічної активності. Це передтарифне накопичення запасів частково приховувало глибше економічне ослаблення, оскільки зростання експорту товарів було компенсоване зниженням інвестицій бізнесу та споживчих витрат.

Внутрішній попит погіршується

Остаточний внутрішній попит — комплексна міра всіх галузевих витрат — скоротився на 0,1% у річному обчисленні, що є різким поверненням від попереднього кварталу з 5,2% зростання. Це погіршення було широкомасштабним: споживчі витрати різко знизилися до 1,2% у річному обчисленні з 4,9% раніше, тоді як державні витрати також зменшилися. Іпотечні інвестиції зазнали найглибшого спаду з початку 2022 року через обвал перепродажу житла, що свідчить про ослаблення довіри споживачів.

Ці тенденції узгоджуються з зростаючими занепокоєннями керівників фінансового сектору. Генеральний директор Royal Bank of Canada цього тижня зазначив, що хоча він не очікує рецесії, «поточна невизначеність змушує споживачів скорочувати витрати, особливо на необов’язкові покупки, а компанії відтерміновують великі капітальні витрати». Кілька великих кредиторів нещодавно збільшили резерви на покриття збитків за кредитами, що відображає зростаючу тривогу щодо кредитних ризиків.

Переважає конкуренцію, але на скільки довго?

Зростання Канади у першому кварталі перевищило США, де ВВП скоротився на 0,2% — перше зниження з початку 2022 року. Однак ця порівняльна перевага здається крихкою. Структура зростання Канади — сильно зосереджена на накопиченні запасів і передтарифних сплесках експорту — свідчить про те, що економіка може мати труднощі з підтримкою імпульсу, коли ці тимчасові підтримки зникнуть.

Центральний банк у політичній пастці

Банк Канади прогнозував зростання на рівні 1,2% і утримував ставки стабільними з квітня, після семи послідовних знижень, що почалися минулого червня. Потужніше, ніж очікувалося, зростання ВВП у поєднанні з тривогами щодо інфляції ускладнює політичний прогноз. Ринкові ціни тепер відображають мінімальні шанси на зниження ставки 4 червня, а можливе зниження відкладено до липня, якщо економічні умови продовжать послаблюватися.

Як зазначив один старший стратег з макроекономіки, Банк Канади стикається з обмеженою ясністю щодо свого наступного рішення. Поточні дані свідчать про ймовірність «м’якої паузи», з можливим пом’якшенням лише у разі посилення економічної слабкості — сценарій, що стає все більш реальним у зв’язку з погіршенням тенденцій внутрішнього попиту та споживчої активності.