Ринок ф'ючерсів на какао тестує підтримку на тлі змішаних сигналів від пропозиції та попиту

Какао-коричневі контракти зазнали корекційного тиску напередодні вихідних, з березневими поставками NY какао, що знизилися на 13 пунктів (-0.22%) у п’ятницю, тоді як березневі ф’ючерси на лондонське какао знизилися на 87 пунктів (-2.02%) у середу перед закриттям ринків через святкові дні. Скромні зниження відображають активність фіксації прибутку після раніше тижневих зростань, хоча базові механізми підтримки залишаються в силі для ринку какао-ф’ючерсів.

Включення індексу Bloomberg, що стимулює стратегічний попит на купівлю

Значущим структурним каталізатором для цін на какао-коричневі є очікуване введення контрактів на какао-ф’ючерси до Індексу товарів Bloomberg (BCOM), яке набуде чинності з січня. Аналіз Citigroup свідчить, що це включення може спричинити приблизно $2 мільярд у потоках купівлі, спрямованих до NY какао-коричневих ф’ючерсів, потенційно забезпечуючи сильний технічний рівень підтримки цін.

Обмеженість запасів підтримує цінову основу

Обставини на рівні портів додатково підкріплюють ринок какао. Запаси какао, що контролюються ICE і зберігаються в портах США, скоротилися до 1 626 105 мішків у п’ятницю — найнижчий рівень за 9,5 місяців — що сигналізує про обмежену короткострокову доступність, що сприяє стабільності цін на какао-ф’ючерси.

Перспективи виробництва змінюються на надлишкові

Обсяг пропозиції зазнав суттєвої корекції за останні місяці. Міжнародна організація какао (ICCO) суттєво переглянула свої прогнози на 2024/25 рік 19 грудня, прогнозуючи надлишок у 49 000 MT — перше позитивне значення за чотири роки — після підвищення оцінки виробництва до 4,69 MMT із зростанням на 7,4% у порівнянні з попереднім роком. Це різко контрастує з попередньою оцінкою надлишку у 142 000 MT у листопаді та катастрофічною оцінкою дефіциту 2023/24 у -494 000 MT (найбільший за 60+ років).

Тим часом Rabobank зменшила свій прогноз надлишку на 2025/26 до 250 000 MT із попередніх 328 000 MT — все ще відображаючи відновлення виробництва, але з більш обережним темпом, ніж спочатку очікувалося.

Сценарії погоди у Західній Африці формують очікування врожаю

Благополучні кліматичні умови у Західній Африці з’явилися як перешкода для оцінки какао-ф’ючерсів. Опади та сонячна погода в Кот-д’Івуарі сприяють цвітінню какао-дерев, тоді як Гана повідомляє про стабільні опади, що підтримують розвиток бобів перед початком сезону гарматану. Mondelez повідомила, що кількість бобів у регіоні у третьому кварталі перевищує середні показники за п’ять років на 7% і є «значно підвищеною» порівняно з минулорічними рівнями, а фермери висловлюють оптимізм щодо якості основного врожаю, що вже розпочався.

Однак ця історія про силу виробництва ускладнюється: збільшення поставок какао у порти Кот-д’Івуару дає змішані сигнали, оскільки відвантаження досягли 970 945 MT у період з 1 жовтня по 21 грудня, що майже не змінилося порівняно з минулим роком (-0.1%), незважаючи на ентузіазм виробників.

Регуляторні затримки полегшують навантаження на дотримання правил щодо вирубки лісів

Затвердження Європейським парламентом 26 листопада однорічної відстрочки до Регламенту щодо вирубки лісів у ЄС (EUDR) усуває короткострокові обмеження пропозиції. Відстрочка дозволяє продовжувати імпорт з регіонів з високим рівнем вирубки лісів у Африці, Індонезії та Південній Америці до ринків ЄС, підтримуючи ширше постачання какао і зменшуючи премії за дефіцит у какао-коричневих ф’ючерсах.

Слабкий попит створює структурний тиск

Обробна діяльність какао зменшилася у ключових країнах споживання, що підвищує питання щодо стабільності попиту. Обсяги подрібнення какао в Азії у третьому кварталі знизилися на 17% у порівнянні з минулим роком до 183 413 MT — найслабшого третього кварталу за дев’ять років за даними Асоціації какао Азії. Обсяги подрібнення у Європі також знизилися на 4,8% у річному вимірі до 337 353 MT, що є найнижчим показником за десятиліття. Обробники у Північній Америці збільшили виробництво на 3,2% до 112 784 MT, хоча нові компанії, що почали звітувати, спотворюють цю порівняльну картину.

Зниження виробництва у Нігерії надає скромну підтримку

Противагу створює Нігерія, п’ята за величиною країна-виробник какао у світі. Асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво у 2025/26 році зменшиться на 11% до 305 000 MT із 344 000 MT минулого року, тоді як експорти у вересні залишилися на рівні минулого року — 14 511 MT, що свідчить про обмеженість виробництва у цьому важливому регіоні.

Отже, ринок какао-коричневих ф’ючерсів рухається у складному контексті: структурний індексний попит і обмеженість запасів підтримують ціни, але сприятливі погодні умови, регуляторна допомога щодо вирубки лісів і слабкий попит на обробку у hemispheres створюють протилежний тиск, що, ймовірно, визначить, чи консолідується ринок або продовжить недавні коливання.