Чому мікроінфраструктура SMCI може змінити ринок серверів для ШІ

Виклик масштабу

Super Micro Computer увійшла в критичну точку перелому у своєму бізнес-циклі. Останні фінансові результати за 2026 фінансовий рік демонструють агресивне розгортання інфраструктури: внутріш capacity потужності зросла до 52 мегават, а цілі по виробництву становлять 6 000 стелажів щомісяця — половина з яких обладнана технологією прямого рідинного охолодження. Це означає фундаментальну зміну у підході SMCI до буму штучного інтелекту: компанія рухається від традиційного збирання серверів до інтегрованих систем на рівні стелажів, які об’єднують обчислювальні ресурси, охолодження та живлення в єдині розгортальні модулі.

Стратегія мікро-стелажів — це не просто інновація продукту, а структурна ставка на те, як підприємства будуть споживати інфраструктуру для штучного інтелекту. Чи то для масштабного тренування моделей, чи для обробки запитів підприємств або розгортання на краю мережі, стек рішень SMCI тепер включає найнові чіпи NVIDIA: конфігурації HGX B200 з 8-GPU, варіанти GB200 Grace Blackwell SuperChip, вузли H100/H200 SXM та графічні процесори RTX PRO 6000 Blackwell. Але ця вертикальна інтеграція має свою ціну: маржа звужується, оскільки компанія поглинає витрати, пов’язані з масштабуванням власної платформи GB300 для стелажів.

Географічне розширення сигналізує довгострокову впевненість

Замість консолідації на існуючих виробничих потужностях, SMCI будує цільові виробничі центри на п’яти континентах — у Сполучених Штатах, Тайвані, Малайзії, Нідерландах та на Близькому Сході. Кожен об’єкт спеціально оптимізований для виробництва мікро-стелажів, а не для традиційного збирання серверів. Це географічне диверсифікування, у поєднанні з концепцією будівельних блоків дата-центру (DCBBS), свідчить про те, що керівництво вірить у домінування розгортання на рівні стелажів у корпоративній інфраструктурі штучного інтелекту на багато років уперед.

Доказ? Доходи приблизно потроїлися за останні два роки, хоча у Q1 FY2026 спостерігався тимчасовий спад через затримки з відвантаженнями, пов’язані з оновленнями платформи. На весь 2026 фінансовий рік консенсус аналітиків оцінює доходи SMCI у $36,5 мільярдів, що означає зростання на 66% у порівнянні з попереднім роком.

Як виглядає конкуренція

SMCI стикається з усталеними конкурентами — Dell Technologies та Hewlett Packard Enterprise. Пропозиції Dell у серіях Integrated Rack 5000 та 7000 забезпечують високу щільність GPU з передовим тепловим управлінням і підтримкою багатьох поколінь CPU/GPU. HPE відповідає своєю лінійкою ProLiant, яка базується на десятиліттях роботи з підприємствами. Однак жоден із конкурентів не може похвалитися такою оптимізацією мікро-стелажів або гнучкістю виробництва для швидкого масштабування.

Розрив у оцінці

Ринок покарав акції SMCI, які знизилися на 34% за шість місяців, тоді як індустрія комп’ютерних та сховищних пристроїв виросла на 65,9%. Однак математичний розрахунок оцінки свідчить про надмірне зниження: SMCI торгується з мультиплікатором 0,46 за прогнозом ціни до продажу (P/S), тоді як середній по галузі — 1,81.

Прибутковість залишається позитивною. Консенсусні оцінки передбачають зростання прибутку на 3,58% у 2026 фінансовому році та на 41,5% у 2027, хоча останнім часом ці оцінки знижуються. Наразі компанія має рейтинг Zacks Rank #3 (Утримувати).

Основний висновок

Інфраструктура мікро-стелажів SMCI — це ставка на перехід компанії. Якщо попит на інтегровані системи штучного інтелекту на рівні стелажів прискориться — а поточні бронювання це підтверджують — розширення маржі та зростання доходів можуть бути значними. Якщо ж ринок повернеться до традиційних модульних серверів, компанія зіткнеться з структурними перешкодами. На даний момент географічне розгортання та агресивні цілі виробництва свідчать про те, що керівництво орієнтується лише на перший сценарій.