Чотири основні стовпи, які Баффет називає "коштовностями" Berkshire — і чому їхня загальна вартість становить 64,8 мільярда доларів

У своєму листі акціонерам 2020 року Воррен Баффетт визначив чотири бізнеси в Berkshire Hathaway, які він назвав «коштовностями» — коронними коштовностями одного з найуспішніших інвестиційних інструментів історії. Минуло п’ять років, і акції Berkshire Hathaway зросли на 40%, що принесло сукупний дохід з 1965 року до вражаючих 5 502 284%. Ці чотири основні активи залишаються ключовими для цієї продуктивності.

Чому «коштовності» Berkshire тепер мають значення більше ніж будь-коли

$171 мільярдів у страхових резервів, $64.8 мільярдів у володінні Apple, $3.73 мільярдів у щорічному доході Berkshire Hathaway Energy та понад $5 мільярдів у доходах від BNSF Railway разом становлять двигун, що рухає довгострокову цінність Berkshire. У міру наближення передачі керівництва, розуміння того, що робить ці чотири бізнеси особливими, стає критично важливим для інвесторів.

Apple: Машина прибутку, що генерує понад $100 Мільярдів

Позиція Berkshire в Apple становить її найбільше єдине акціонерне володіння — 20.7% від загальних активів. З інвестиції $40 мільярдів компанія отримала понад $100 мільярдів прибутку — повернення, яке пояснює, чому Баффетт колись назвав її «ймовірно, найкращим бізнесом, який я знаю у світі».

Однак з 2023 року Баффетт систематично зменшує цю позицію, звільняючи приблизно 70% частки Berkshire. Він пояснив цю зменшення стратегією оптимізації податків у 2024 році. Незважаючи на продажі, Apple залишається з ринковою вартістю $64.8 мільярдів станом на останній квартал, що демонструє масштаб цієї коштовності у портфелі Berkshire.

Страхові резерви: $171 Мільярдів таємна зброя

Страхова операція Berkshire у сфері майна та відповідальності є однією з найменш зрозумілих конкурентних переваг на Уолл-стріт. Збираючи премії наперед, компанія отримує доступ до мільярдів у «резерві» — капіталі, який можна інвестувати у акції, облігації або інші активи, очікуючи виплат по претензіях.

Ці цифри вражають. У 2020 році страхові резерви Berkshire становили $138 мільярдів. До 2025 року вони зросли до $171 мільярдів — що становить додаткові $33 мільярдів інвестиційного капіталу, отриманого за рахунок чужих грошей. Лише цього року страхова підписна діяльність принесла $9 мільярдів операційного доходу, майже вдвічі більше, ніж $5.4 мільярдів у 2023 році. Самі резерви принесли $13.6 мільярдів операційного доходу, що значно більше ніж $9.5 мільярдів минулого року.

Для порівняння, до 2025 року Berkshire отримала $32 мільярдів чистого прибутку після оподаткування від своїх страхових операцій, створюючи бізнес-модель, де компанія зберігає 100% інвестиційних доходів, а не стандартні 20% комісійної структури, характерної для хедж-фондів.

Berkshire Hathaway Energy: від $122 Мільйонів до $3.73 мільярдів

Контролюючи 91% Berkshire Hathaway Energy (BHE), Баффетт керує тим, що він описує як «дуже незвичайний енергетичний бізнес». Коли Berkshire придбала компанію у 1990 році, щорічний прибуток становив лише $122 мільйонів. До 2020 року ця цифра зросла до $3.4 мільярдів. Минулого року BHE отримала $3.73 мільярдів прибутку, що приблизно на 10% більше за чотири роки.

Що ще більш вражає, — прибуток за один рік тепер майже в 3 000% від суми, яку Berkshire спочатку заплатила за енергетичний бізнес, що став BHE — демонструючи довгострокову силу складного капіталу в інфраструктурних активах.

Операційний прибуток BHE зріс на 60% у 2024 році, що свідчить про відновлення імпульсу цієї коштовності у портфелі.

BNSF Railway: Машина дивідендів на $41.8 мільярдів

Найбільша залізниця Америки за вантажообігом приєдналася до Berkshire у 2010 році, коли компанія заплатила приблизно $34 мільярдів за придбання. До 2020 року BNSF вже повернула $41.8 мільярдів у дивідендах — тобто інвестиція окупилася повністю і залишалася продуктивним активом.

Минулого року BNSF отримала трохи більше $5 мільярдів прибутку. Вражаюче, що залізниця зберігає фінансову дисципліну, виплачуючи дивіденди лише після фінансування всіх бізнес-вимог і підтримки грошового балансу у $2 мільярдів, що дозволяє низькозатратне позичання без особистої гарантії Berkshire.

У 2023 році Баффетт прогнозував: «Через століття BNSF залишатиметься важливим активом країни та Berkshire. Можете на це розраховувати». Хоча цей бізнес навмисне є капіталомістким і навряд чи принесе надприбутки, його стабільне генерування готівки робить його надійним довгостроковим активом.

Чотири коштовності: все ще приносять результати

Незважаючи на зменшення частки в Apple, залишок у 238 мільйонів акцій цієї компанії приносить $62 мільйонів дивідендів щоквартально. Інвестиції у BNSF, що вже окупилися, продовжують приносити мільярди щороку. Зростання прибутку BHE на 60% у 2024 році свідчить про оновлену динаміку. А резерви та прибутки від страхових операцій значно зросли у порівнянні з минулим роком.

Загалом, ці чотири коштовності продовжують приносити результати Berkshire Hathaway. У міру того, як Воррен Баффетт йде з посади голови та генерального директора, структурна міцність цих основних бізнесів забезпечує безперервність і впевненість у тому, що зростання Berkshire триватиме і після його керівництва.