Як Девід Теппер і Appaloosa роблять великі ставки на фінансові акції, залишаючи технології

Легендарний менеджер хедж-фондів Дейвід Теппер здобув репутацію одного з найуспішніших інвесторів Волл-стріт. З моменту запуску Appaloosa Management у 1993 році Теппер послідовно демонструє щорічні доходи понад 25%, здобуваючи як визнання, так і увагу за кожен рух у портфелі. Тепер, працюючи як сімейний офіс, його останні квартальні позиції викликають здивування — особливо його драматичний відхід від технологічного сектору і перехід до недооціненої галузі.

Вихід Oracle: читання між рядками

Oracle здавалося готовим до тривалого ралі. Гігант корпоративного програмного забезпечення скористався бумом штучного інтелекту, використовуючи свої спеціалізовані дата-центри з GPU-кластерами для підтримки великих мовних моделей. Коли компанія опублікувала свої фінансові результати за Q1 2026 року у вересні, вони перевищили очікування вражаюче. Зобов’язання щодо майбутніх показників зросли на 359% у порівнянні з минулим роком до $455 мільярдів, що було зумовлено великими партнерствами з дата-центрами з провідними гіперскейлерами, такими як OpenAI.

Керівництво окреслило амбітну траєкторію зростання, прогнозуючи $18 мільярдів доходу від хмарної інфраструктури у 2026 році, з очікуваннями досягти $32 мільярдів, $73 мільярдів, $114 мільярдів і $144 мільярдів у наступні роки. Ринок реагував ентузіазмом, піднявши акції приблизно на 40%.

Однак цей ентузіазм виявився короткочасним. Недавні перешкоди — включаючи побоювання щодо стабільності оцінки AI, зростання витрат на інфраструктуру та стиснення маржі — зменшили більшу частину здобутків Oracle після звіту. Теппер, очевидно, дійшов подібного висновку. У третьому кварталі Appaloosa ліквідувала всю свою позицію з 150 000 акцій, що свідчить про зменшення довіри до короткострокових перспектив технологічного гіганта.

Гра на фінансовому секторі: контрінвестиція

Виходячи з Oracle, Appaloosa зробила обдуманий перехід у фінансовий сектор, накопичуючи значні пакети акцій у регіональних банках і фінансових сервісних компаніях. До покупок третього кварталу належали:

• 925 000 акцій Fiserv, важливого гравця у технологіях обробки банківських операцій
• 1,4 мільйона акцій Truist Financial
• Понад 2 мільйони акцій KeyCorp
• 600 000 акцій Citizens Financial Group
• 462 500 акцій Comerica
• 195 000 акцій Western Alliance Bancorp
• 285 000 акцій Zions Bancorporation

Фінансовий сектор значно відстав від ширшого ринку протягом більшої частини року, причому як Financial Select Sector SPDR Fund, так і State Street SPDR S&P Regional Banking ETF суттєво відставали. Це створило можливості для досвідчених інвесторів. Стратеги Волл-стріт, зокрема Майк Вілсон з Morgan Stanley і Ліз Томас з SoFi, публічно підтримували перевагу у фінансових активах, натякаючи на визнання інституційним сектору його потенціалу.

Чому контрінвестиція має сенс

Кілька каталізаторів сприяють перевищенню показників регіональних банків. По-перше, злиття здається неминучим. Регіональні банки працюють у конкурентній нерівності з великими гравцями і потребують більшого масштабу для виживання. Насправді, придбання Comerica у жовтні — незабаром після інвестиції Теппера — демонструє цю тезу у дії і, ймовірно, принесло привабливі доходи.

По-друге, регуляторні сприятливі зміни можуть бути на підході. Нові політики можуть зменшити вимоги Федеральної резервної системи до капіталу, звільнивши капітал, зарезервований для несподіваних збитків. Це полегшення дозволить банкам спрямовувати капітал на розширення кредитування і підвищення дивідендів акціонерам. Зі зростанням після фінансової кризи 2008 року кредитування банків залишалося обмеженим, що сприяло стрімкому зростанню приватного кредитного сектора. Зниження порогів капіталу може змінити цю динаміку.

По-третє, якість кредитів у банківській системі залишається в основному стабільною. Хоча можливе деяке нормалізування, ознак значного погіршення немає. У поєднанні з потенційним дерегулюванням ця ситуація підтримує більш активне кредитування і зростання прибутків регіональних фінансових установ.

Інвестиційна теза

Переорієнтація портфеля Дейвіда Теппера відображає дисциплінований підхід до ринкових можливостей. Вийшовши з технологічної акції, яка зазнала труднощів попри чудові фундаментальні показники, і одночасно накопичуючи позиції у регіональних банках, яких Волл-стріт вважає недооціненими, Appaloosa готується до секторів, що, ймовірно, принесуть високі доходи. Спеціальна увага до компаній, таких як KeyCorp, Citizens Financial Group і Western Alliance Bancorp, у поєднанні з експозицією до ключових інфраструктурних гравців, таких як Fiserv, демонструє впевненість Теппера у відновленні сектору і потенціалі окремих компаній.

Чи то через майбутні злиття і поглинання, чи через регуляторні переваги, чи через розширення операційної маржі, ризиковано-вигідний профіль фінансового сектору наразі здається привабливим для інвесторів, готових прийняти контрінвестиційну позицію.