Коли закінчиться період девальвації ієни? Від політики центрального банку — поворот курсу у 2026 році

За останні два роки єна зазнала різких коливань — від зростання до девальвації та очікування зупинки падіння — що це відображається? Чи означає поточний USD/JPY, що прорив психологічну позначку 157, що єна ще має куди впасти, чи вже досяг дна?

10-річна траєкторія знецінення єни: від катастрофи до політики та різниці процентних ставок

Щоб зрозуміти поточний рух єни, важливо переглянути кілька ключових подій знецінення за останнє десятиліття та їхні основні причини.

Великий землетрус у Японії 2011 рокуЦе стало точкою першого різкого ослаблення єни. Землетрус і аварія на АЕС Фукусіма спричинили дефіцит енергії в Японії, збільшили імпортний попит, а також експорт був заблокований, валютні надходження впали, а єна почала знецінюватися.

Більш масштабний вплив походить від**«Абеноміка», підвищена після приходу Сіндзо Абе до влади у 2012 році**。 У квітні 2013 року Банк Японії впровадив безпрецедентну програму великомасштабного купівлі активів, новий губернатор Харухіко Курода пообіцяв ввести на ринок валюту на суму 1,4 трильйона доларів. Ця ультрам’яка політика призвела до зниження цінності єни майже на 30% за два роки, незважаючи на позитивну реакцію фондового ринку.

2021 рік став переломним моментом。 Федеральна резервна система оголосила про посилення монетарної політики (Taper), тоді як Банк Японії залишався надзвичайно низьким у витратах на позики. Цей спред привабив масові керрі-трейди — інвестори позичають єни та вкладають активи з високою прибутковістю. У період глобального економічного покращення тиск на єну щодо знецінення є найбільшим.

Зміни політичних сигналів у 2023 роціЦе особливо важливо. Новий голова Банку Японії Кадзуо Уеда дав зрозуміти, що розглядає можливість зміни монетарної політики. Водночас CPI Японії піднявся вище 3,3%, а базовий CPI перевищив 3,1%, що є найвищим показником з часів нафтової кризи 70-х років минулого століття.

2024-2025: Прискорення та повернення девальвації єни

19 березня 2024 рокуце стало історичним моментом для Банку Японії. Центральний банк оголосив про завершення політики негативних процентних ставок і підвищив базову ставку до 0-0,1% — це було перше підвищення ставки за 17 років з лютого 2007 року. Але ринок не повірив — єна продовжувала падати через зростаючу різницю процентних ставок між Японією та США.

Підвищення ставки на 15 базисних пунктів 31 липняПеревищив очікування, і індекс Nikkei 225 впав на 12,4% 5 серпня. Підвищення ставки спричинило розгортання масштабного керрі-трейду єни, і після короткого падіння єна продовжила зростати.

У 2025 році ситуація суттєво зміниться.**24 січня Банк Японії оголосив про максимальне підвищення одноразової процентної ставки, підвищивши базову ставку до 0,5%**Це відображає акцент на інфляції — базовий CPI зріс на 3,2% у річному вимірі в березні, а трудові переговори досягли підвищення зарплати на 2,7% восени.

Однак на наступних шести засіданнях щодо процентних ставок (січень до кінця жовтня) центральний банк залишався на паузі. Базова процентна ставка залишається на рекордно низькому рівні 0,5%, а єна продовжує перебувати під тиском.Курс USD/JPY впав з приблизно 158 до 140,477 21 квітня (зростання понад 12%) на початку року, а потім знову ослаб, опустившись нижче 157 у листопаді і досягнувши нового мінімуму у другій половині року。

Голова Центрального банку Кадзуо Уеда під час нещодавнього парламентського брифінгу надіслав сигнал: центральний банк має звернути увагу на ризик того, що слабка єна призведе до зростання імпортних витрат і цін. Ринок сприйняв це як чіткий сигнал, що посилення політики можна здійснити через підвищення процентних ставок.

Аналіз глибоких причин девальвації єни

Існує два основні чинники поточного ослаблення єни:

По-перше, різниця у процентних ставках між Японією та Сполученими Штатами зросла。 ФРС підтримує відносно високі процентні ставки, тоді як Банк Японії підвищує ставки повільно, при цьому базова ставка на 0,5% значно нижча за рівень США. Цей спред приваблює постійні потоки капіталу до активів у доларі США.

Друга — це занепокоєння щодо сталого розвитку, спричинені розширенням фіскальної політики Японії。 Режим Санае в Такаїчі впровадив агресивні фіскальні стимули, і ринок побоюється, що довгостроковий державний борг може накопичуватися ще більше.

Крім того, роль єни як традиційної валюти-притулку слабшає. Коли глобальна економічна схильність до ризику зростає, інвестори зазвичай позичають єни з низькою відсотковою ставкою для інвестування в активи з високою прибутковістю, створюючи арбітражний тиск.

Тенденція єн у 2026 році: Що думають інституції

Незважаючи на короткостроковий тиск знецінення на єну, ринок поступово формує консенсус:Поточний валютний курс міг перевищити。

Останній прогноз Morgan StanleyНаведено ключові джерела. Банк вважає, що з ознаками уповільнення економіки США, якщо ФРС почне постійно знижувати процентні ставки, йена, ймовірно, зросте майже на 10% щодо долара в найближчі місяці. Виходячи з оцінки, що долар США відхиляється від справедливої вартості, зниження ставки ФРС призведе до зниження прибутковості, і очікується, що USD/JPY впаде приблизно до 140 єн у першому кварталі 2026 року.

З технічної точки зору,USD/JPY наразі має простір для зростання, але ключова підтримка знаходиться на рівні 156.70. Якщо японська влада втрутиться або засідання центрального банку в грудні визначає шлях підвищення процентних ставок, пара може впасти з прірви з метою 150 або навіть нижче.

Morgan Stanley також попередив про ризик: якщо економіка США відновиться у другій половині наступного року і відновить попит на carry trade, єна може знову зіткнутися з тиском девальвації.

Ключові змінні, що впливають на курс єни

Щоб оцінити тенденцію єни, інвесторам потрібно постійно контролювати такі фактори:

Дані про інфляційні ІСЦ: Японія наразі є однією з країн із низькою інфляцією у світі. Якщо інфляція продовжить зростати, центральний банк матиме сильніший стимул підвищувати процентні ставки, що добре для єни; Якщо інфляція охолоне і центральний банк продовжить послаблювати, це не вплине на єну.

Індикатори економічного зростання: Валовий внутрішній продукт (ВВП) та індекс менеджерів з закупівель (PMI) мають особливе значення. Сильніші економічні дані свідчать, що центральні банки мають більше можливостей для жорсткішого посилення, що позитивно впливає на єну. Економічне зростання Японії серед країн G7 є відносно стабільним.

Політика та висловлення центрального банку: Кожне зауваження Кадзуо Уеди може бути посилене або неправильно прочитане ринком, що впливає на тенденцію єни в короткостроковій перспективі. Рішення про відсоткову ставку у грудні буде ключовим терміном.

Міжнародне ринкове середовище: Політичний напрямок центральних банків під керівництвом Федеральної резервної системи визначає відносний валютний курс. Якщо центральні банки по всьому світу розпочнуть цикл зниження процентних ставок, єна зросте під прихованим виглядом; Інакше він знеціниться. Історично єна мала безпечні властивості під час геополітичних криз — наприклад, короткострокового зростання після ескалації ізраїльсько-палестинського конфлікту.

Загальне судження

Цикл знецінення єни не нескінченний. Хоча розширення різниці між США та Японією та повільна зміна політики центрального банку обмежили єну в короткостроковій перспективі, у середньостроковій перспективі єна зрештою повернеться до своєї належної ціни. Ринкові очікування щодо зростання єни у 2026 році сформувалися, і ключовим є те, коли ФРС почне знижувати процентні ставки та наскільки сильно Банк Японії підвищить ставки. Поточний діапазон валютного курсу від 155 до 157 може стати важливим переломним моментом, і інвесторам слід уважно стежити за змінами у політичних сигналах центральних банків та економічних даних.