Зрозуміло один раз: що таке IPO, як розміщуватися на Гонконгській та Американській біржах

提到某公司启动IPO，很多 інвесторів будуть мати сумніви — що саме означає IPO? Чому варто звертати увагу на такі події? У чому різниця між стандартами лістингу на Гонконгській та Американській біржах? Чи варто інвестувати у нові IPO-акції? З цими питаннями у цій статті систематично розглянемо основну логіку IPO.

Суть IPO: від приватного до публічного

Що означає IPO?

IPO — це скорочення від Initial Public Offering, тобто Первинне Публічне Розміщення, процес, коли приватна компанія вперше випускає акції для публіки та стає публічною компанією.

Ключ до розуміння IPO — це усвідомлення її основної мети: коли приватна компанія швидко зростає за рахунок початкового капіталу, але досягає межі зростання, внутрішнє фінансування вже не достатньо для розширення. Тоді вихід на ринок із випуском акцій стає важливим джерелом залучення коштів. IPO символізує перехід права власності компанії з приватного у публічний сектор, а також відкриває можливості для засновників і ранніх інвесторів реалізувати свої частки.

За допомогою IPO приватні акціонери можуть продати частину або всі свої акції для створення ліквідності, а публічний ринок відкриває доступ для мільйонів інвесторів до купівлі акцій якісних компаній. Для компанії-емітента IPO — це не лише залучення коштів для погашення боргів і розвитку бізнесу, а й значне підвищення іміджу та впізнаваності.

Логіка прибутку та ризики інвестування у IPO-нові акції

Перед порівнянням умов на Гонконгській та Американській біржах, спершу зрозуміємо основні мотиви участі в IPO.

Переваги інвестування у IPO-нові акції

1. Найнижча ціна входу. Більшість якісних компаній через приватний статус не доступні для роздрібних інвесторів, тому IPO дає можливість купити акції з найвигіднішою ціною. Зазвичай ціна IPO — це знижка, яку компанія сама пропонує для залучення інвесторів. Якщо пропустити цю можливість, подальша ціна акцій може швидко зростати, і повторний вхід обійдеться дорожче.

2. Більш широкий потенціал прибутку. Компанії зазвичай запускають IPO у періоди зростаючого ринку, тому ймовірність зростання ціни після лістингу вища. Крім того, початкова ціна зазвичай нижча, що дає простір для отримання прибутку від подальшого зростання.

3. Більш прозора інформація. Основне джерело інформації для учасників IPO — проспект емісії. Відсутність значної інформаційної переваги у великих інституційних інвесторів порівняно з роздрібними захищає інтереси дрібних інвесторів.

Ризики, які не можна ігнорувати

• Ризик ліквідності. Якщо обрана компанія не виправдовує очікувань, і великі інституційні інвестори починають масово продавати, роздрібним інвесторам може бути важко швидко продати свої акції за бажаною ціною, що створює ризик «застрявання» у позиції.

• Ризик переоцінки. Вартість компанії при IPO вже врахована у ціну розміщення, тому короткостроковий потенціал зростання може бути обмеженим. Інвесторам потрібно бути готовими до тривалого утримання.

Гонконгський IPO: три основні шляхи лістингу

Гонконгська біржа має три основні шляхи лістингу, кожен з яких має свої вимоги:

Перший шлях: орієнтація на прибутки

• Прибуток за останній рік не менше 20 млн HKD
• За два попередні роки сумарний прибуток не менше 30 млн HKD
• Прибуток при лістингу не менше 500 млн HKD

Це класичний шлях для компаній із стабільним прибутком.

Другий шлях: капіталізація

• Ринкова вартість не менше 4 млрд HKD
• Доходи за останній фінансовий рік — не менше 500 млн HKD

Підходить для зростаючих компаній із значним масштабом, але ще не високою прибутковістю.

Третій шлях: комплексний підхід

• Ринкова вартість не менше 2 млрд HKD
• Доходи за останній фінансовий рік — не менше 500 млн HKD
• За три попередні роки — сумарний грошовий потік від операцій не менше 100 млн HKD

Це більш жорсткий шлях, що враховує і зростання, і фінансову стабільність.

Процес лістингу включає: вибір посередників (брокерів, аудитора, юриста) → due diligence і аудит → реструктуризація активів → подача документів до регулятора (ЦКБ) і біржі → roadshow і ціноутворення → офіційне лістинг. Тривалість — 6-12 місяців.

Американський IPO: дві основні біржі та їхні вимоги

NYSE (Нью-Йоркська фондова біржа)

Біржа орієнтується на компанії з міцною фінансовою базою і має три основні шляхи лістингу:

1. Класична: за три роки до лістингу — сумарний прибуток до оподаткування (без врахування разових статей) не менше 100 млн USD, з них за два останні роки — не менше 25 млн USD.

2. Масштабна: ринкова капіталізація не менше 500 млн USD, доходи за 12 місяців — не менше 100 млн USD, грошові потоки за 3 роки — не менше 100 млн USD, за два роки — не менше 25 млн USD.

3. Велика: капіталізація не менше 750 млн USD, доходи за 12 місяців — не менше 75 млн USD.

NASDAQ

Більш гнучка для технологічних і зростаючих компаній. Є чотири шляхи:

1. Прибутки: за будь-які два роки з останніх трьох — прибуток не менше 1 млн USD, активи — не менше 15 млн USD, ринкова вартість — не менше 8 млн USD, і при цьому — не менше 3 активних маркет-мейкерів.

2. Активи: активи — не менше 30 млн USD, два роки з останніх трьох — прибуток не менше 2 млн USD, ринкова вартість — не менше 18 млн USD, і три маркет-мейкери.

3. Ринкова вартість: не менше 75 млн USD, активи — не менше 20 млн USD, і три маркет-мейкери.

4. Загальні активи і доходи: за будь-які два роки з останніх трьох — активи і доходи не менше 75 млн USD, ринкова вартість — не менше 20 млн USD, і три маркет-мейкери.

Процес: залучення інвестиційного банку → подача S-1 до SEC → багаторазові переговори і коригування → roadshow і ціноутворення → лістинг. Тривалість — 3-6 місяців.

Рамки прийняття рішення щодо інвестування у IPO

Перед участю у IPO важливо сформувати чіткий підхід:

1. Аналіз основ. Вивчити бізнес-модель, конкурентні переваги, фінансовий стан і позицію на ринку, а не сліпо довіряти хайповим концепціям.

2. Оцінка цінності. Порівняти з аналогами у галузі, визначити, чи є IPO-ціна привабливою, уникати переоцінки.

3. Ризик-менеджмент. Визначити обсяг інвестицій, рівень стоп-лоссу і тривалість утримання, не слід гнатися за короткостроковими прибутками.

4. Диверсифікація. Не вкладати всі кошти у один IPO, а формувати портфель для балансування ризиків і доходів.

IPO — це міст між приватним сектором і публічним ринком, важливий інструмент для участі у зростанні якісних компаній. Але цей інструмент має і можливості, і ризики, тому успіх залежить від глибокого розуміння бізнесу, обережності та здатності зберігати раціональність у прийнятті рішень.