Чому після підвищення ставки Банку Японії курс ієна до долара США знизився у зворотному напрямку? На що орієнтується ринок?

12月19日, Банка Японії оголосила про підвищення ставки на 25 базисних пунктів, піднявши політичну ставку з 0,5% до 0,75%, що є найвищим рівнем з 1995 року. З першого погляду це сигнал яструба, що має позитивно вплинути на ієну. Але реальність йде навпаки — курс ієна до долара навпаки зміцнився, а долар залишився відносно сильним.

Чому ринок “співає протилежну пісню”

Стратег Фелікс Райан з Австралійсько-Новозеландського банку проаналізував, що це рішення щодо підвищення ставки може бути сприйняте ринком як “голубине” рішення. Головне — голова Банку Японії Утада в прес-конференції не дав чітких зобов’язань щодо подальшого темпу підвищення ставок. Він зазначив, що важко заздалегідь зафіксувати нейтральний рівень ставки (зараз оцінюється в діапазоні 1,0%–2,5%), і лише сказав, що у разі потреби коригуватиме оцінки.

Така невизначеність розчарувала ринок. Інвестори сподівалися почути більш агресивний графік підвищення ставок, але отримали ставлення “дивитись і діяти”. Тому, хоча ЦБ і вживає заходів, відсутність чітких перспективних орієнтирів сприяє сумнівам щодо стійкості підвищення ставок, що відображається у динаміці курсу ієна до долара.

Розбіжності між кількома інституціями

Стратег компанії State Street Global Advisors Масахіко Лоо вважає, що збереження політики м’яких грошей ФРС, підвищення японськими інвесторами хеджування валютних ризиків і інші чинники підтримуватимуть зростання долара. Він залишається при своїй середньостроковій оцінці курсу долара до ієни в діапазоні 135–140.

А Австралійсько-Новозеландський банк більш оптимістично дивиться на довгострокову силу долара. За їхніми прогнозами, до кінця 2026 року курс долара до ієни може досягти 153, оскільки різниця у відсоткових ставках все ще несприятлива для ієни. Хоча очікується, що Банку Японії і далі підвищуватиме ставки у 2026 році, швидкість цього процесу ще недостатня для зміни загальної ситуації.

“Приховані очікування” ринку

Дані щодо свопів на індексах overnight (OIS) показують реальні наміри ринку: трейдери вважають, що Банку Японії потрібно буде до третього кварталу 2026 року підвищити ставку до 1,00%. Цей графік досить помірний.

Номура Цукура зазначає, що лише коли ЦБ дасть сигнал, що наступне підвищення ставки відбудеться раніше (наприклад, до квітня 2026 року), ринок сприйме це як справжній яструбиний сигнал і почне купувати ієну. Інакше, за відсутності значного підвищення прогнозу нейтральної ставки, слова голови ЦБ самі по собі навряд чи переконають ринок у тому, що кінцева ставка зможе суттєво зрости.

Ключове питання

Коливання курсу ієна до долара свідчать про один важливий факт: рішення щодо підвищення ставки — це лише зовнішній аспект, а справжня турбота ринку — це темп і кінцева точка підвищення ставок. Хоча голова Утада зробив крок уперед, його масштаби обмежені, а подальші кроки залишаються неясними — і для інвесторів, що прагнуть зростання ієни, цього все ще недостатньо переконливо.