Банк Японії підвищує ставки, але ієн все одно не росте?

Рішення підвищити процентні ставки 19 грудня трохи розчарувало ринок. Банк Японії підвищив процентні ставки на 25 базисних пунктів до 0,75%, як і обіцяв, що є найвищим рівнем з 1995 року, що виглядає досить жорстко. Але проблема в тому, що долар зміцнився після оголошення про підвищення процентної ставки, і єна була не такою сильною, як очікувалося.

Чому ринок не купує це?

Аналітик ANZ Фелікс Раян був прямолінійним: незважаючи на дії Банку Японії, тренд курсу USD/JPY показує, що ринок зовсім не отримує бажаного сигналу — тобто інвестори хочуть знати, наскільки і коли Банк Японії зросте наступним разом, але губернатор Уеда не дав чіткої відповіді.

Заява президента Кадзуо Уеди на пресконференції дійсно була нечіткою. Він наголосив, що планує переглянути оцінку нейтральної процентної ставки (наразі в діапазоні 1,0%~2,5%), але не сказав жодного слова про коли і скільки. Ця позиція «у мене є план, але не кажу» змушує трейдерів лише гадати.

Чи продовжить єна знецінюватися в майбутньому?

ANZ прогнозує, що навіть якщо Банк Японії продовжить підвищувати процентні ставки у 2026 році, показники єни залишатиметься слабкими щодо валют G10 у наступному році. Головна причина в тому, що диференціали у відсоткових ставках не дуже вигідні для єни — ставки у США є, і японські ставки не можуть зростати навіть якщо вони зростають. Вони встановили цільову ціну USD/JPY, яка досягне 153 до кінця 2026 року.

Масахіко Лоо, стратег State Street Investment Management, вважає, що політика пом’якшення ФРС та підтримка японських інвесторів у збільшенні коефіцієнтів хеджування валютної валюти утримають USD/JPY на рівні 135-140 у довгостроковій перспективі.

Коли ми побачимо справжнє відновлення єни?

Згідно з ринковими ціноутвореннями для нічних індексних свопів, інвестори очікують, що Банк Японії підвищить процентні ставки до 1,00% до третього кварталу 2026 року. Однак Nomura Securities зазначила, що лише коли центральний банк сигналізує про наступне підвищення процентної ставки раніше (наприклад, у квітні 2026 року), ринок справді сприйме це як жорсткість і купить єну.

Інакше кажучи, нинішня дилема полягає в тому, що, хоча Банк Японії підвищує процентні ставки, масштаб і темпи підвищення ставок недостатньо зрозумілі, і ринок просто сприймає це як м’яке. Поки єна не знайде нову підтримку, їй, можливо, доведеться залишатися під тиском.