Груденьські рішення Банку Японії незабаром: сигнали підвищення ставок викличуть вибух на валютному ринку, нові валютні зірки зіткнуться з перетасовкою

Що чекає ринок?

19 грудня відбудеться важлива зустріч — оголошення рішення щодо процентної ставки Банку Японії. Хоча ринок вже має консенсус щодо напрямку підвищення ставок, справжній інтерес полягає не в самому підвищенні, а в тому, які сигнали дасть голова Банку Японії Уедзі Такасіро про “майбутню траєкторію підвищення ставок”.

Зараз у галузі вважають, що Банк Японії підвищить базову ставку до 0.75%, що стане найвищим рівнем за останні 30 років у Японії. Цікаво, що це підвищення вже давно було враховане ринком — справжня увага інституцій спрямована на більш далеке майбутнє.

“Яструб” чи “Голуб”, різниця у результаті

Прогнози Nomura Securities та американських банків розходяться.

Перший вважає, що ринок надто оптимістично очікує на рішення Банку Японії (або ж надто “яструбний” настрій). Другий ж зазначає, що навіть якщо Банк Японії підвищить ставку, за умови збереження обережної позиції (“голубине” підвищення), долар/ієна може триматися сильним у першій половині наступного року, навіть наближаючись до 160.

Але якщо Банк Японії справді продемонструє агресивні очікування щодо підвищення ставок (“яструбне” підвищення), тоді трейдери з арбітражу почнуть масово закривати позиції — долар/ієна повернеться до рівня близько 150. Однак ймовірність такого сценарію вважається низькою.

Чому підвищення ставок у Японії може вплинути на світові ринки?

Це пов’язано з арбітражем ставок. Простими словами, інвестори позичають дешевий ієна і вкладають у високодоходні активи (наприклад, американські акції, біткоїн або валюти нових ринків, як долар/філіппінський песо). Коли Банк Японії підвищує ставки, вартість позик у ієнах зростає, і ці левериджовані позиції змушені закриватися.

Приклад із історії: наприкінці липня 2024 року Банк Японії несподівано підвищив ставку до 0.25%, що спричинило зворотний потік арбітражних операцій, ієна різко зміцніла, а американські акції та біткоїн різко впали.

Чи буде так і цього разу?

Аналітики вважають, що навряд чи ситуація буде такою драматичною. Є дві основні причини:

Перша — очікування щодо підвищення ставок вже широко обговорювалися і враховані, тому малоймовірно, що з’являться “чорні лебеді”;

Друга — у внутрішній політиці Японії триває масштабна фіскальна стимуляція, яка сама по собі тисне на зниження ієни і суперечить напрямку підвищення ставок.

Який прогноз щодо валютного курсу?

Nomura Securities має амбітну середньострокову ціль: до 2026 року долар/ієна поступово знизиться з 155 до 140. Логіка тут у тому, що девальвація ієни накопичує внутрішній політичний тиск, і підвищення ставок допоможе його зняти.

Американський банк прогнозує більш помірковано: у 2026 році курс залишатиметься в межах 155–160, натякаючи, що сильний долар може триматися довше.

Для трейдерів нових ринків ця “битва” долар/ієна безпосередньо вплине на структуру валют нових ринків — будь то долар/філіппінський песо або інші азійські валюти, які можуть за цим слідувати.

Який висновок?

Якщо позиція Банку Японії залишиться “голубиною”, ієна продовжить знецінюватися, а трейдери з арбітражу й далі з комфортом позичатимуть ієну для високоприбуткових активів. Якщо ж Банк Японії раптово стане “яструбним”, масове закриття позицій може миттєво порушити глобальні ризикові активи. 19 грудня гра наближається до фіналу.