Після підвищення ставки Банку Японії ієна навпаки знизилася? Чому ринок не підтримує 0,75%

Японський банк 19 грудня оголосив про підвищення ставки на 25 базисних пунктів, піднявши політичну ставку до 0,75%, що є найвищим рівнем за майже 30 років. Зовні це виглядає як рішучий яструбий крок, але реакція ринку виявилася несподіваною — курс долара до йени не знизився, а навпаки, продовжує зростати, а йена опинилася в незручній ситуації “підвищення ставки — знецінення”.

Неясні сигнали політики, ринок відчуває “голубиний” відтінок

Головне питання полягає в тому, що голова Банку Японії Уедзіта Хіросі не дав чіткий графік подальшого підвищення ставок під час прес-конференції. Він зізнався, що важко заздалегідь зафіксувати нейтральну ставку (оцінюваний діапазон 1,0%-2,5%), і планує коригувати прогнози залежно від ситуації. Такі формулювання викликали плутанину на ринку — якщо навіть нейтральна ставка не визначена, як тоді керувати майбутнім темпом підвищення ставок?

Стратегічний аналітик Австралійського і Новозеландського банку Фелікс Райан зазначив, що, хоча Японський банк уже підвищив ставки, ринок все ще залишається “заплутаним” щодо темпів і сили його підвищень. Ця невизначеність сприяла зростанню курсу долара до йени, оскільки інвестори не можуть бути впевненими, що Банку Японії буде послідовно і рішуче рухатися до нормалізації політики.

Різниця у відсоткових ставках залишається “перешкодою”

Навіть якщо Банк Японії продовжить підвищувати ставки у 2026 році (загалом ринок очікує, що у третьому кварталі ставка досягне 1,00%), то політика Федеральної резервної системи США з її більш м’яким підходом означає, що різниця у відсоткових ставках між США і Японією залишатиметься несприятливою для йени. Це схоже на гонку двох автомобілів: японський автомобіль прискорюється, але американський — рухається швидше, тому японський поки що не наздоганяє.

Стратег компанії Тоді Ф’ючерс Інвестмент Менеджмент Масахіко Лоо зберігає середньострокову цільову ціну долара до йени в діапазоні 135–140, аргументуючи це тим, що політика ФРС підтримує попит на долар, а також зростання частки хеджування валютних ризиків у японських інвесторів із історично низького рівня.

Що означає “яструбий” сигнал?

Ринок насправді дуже зацікавлений. Аналіз Номура Сек’юритіс вважає, що справжнім яструбинним сигналом стане лише тоді, коли Банк Японії надасть чіткий прогноз, наприклад, “можливе раніше підвищення ставки ніж у квітні 2026 року”. Саме такий сигнал здатен справді активізувати покупку йени.

Інакше кажучи, сам факт підвищення ставки вже не є новиною — важливо повідомити ринок, що “ми будемо постійно підвищувати ставки”. В умовах, коли не планується суттєво підвищувати оцінку нейтральної ставки, таке зобов’язання стає особливо складним.

Прогноз на 2026 рік: долар до йени може залишитися на високих рівнях

За підсумками прогнозів різних аналітичних установ, у 2026 році долар до йени ймовірно залишатиметься під тиском з боку йени. Австралійський і Новозеландський банки прогнозують, що до кінця року курс може піднятися до 153, що відображає те, що навіть за тривалого підвищення ставок Банку Японії глобальна структура відсоткових ставок навряд чи зміниться у короткостроковій перспективі. Ринок форвардних індексів також відображає подібні очікування — інвестори вважають, що темпи підвищення ставок Банку Японії будуть помірними і з перервами.

Головна суперечність на ринку зараз полягає в тому, що: Банк Японії вже почав нормалізацію, але темпи недостатньо швидкі, недостатньо стабільні, і керівництво не дає чітких орієнтирів — саме це і є найменше бажаним інвесторами “непевним” і “нежвавим” ставленням.