Посібник з інвестицій у військово-промисловий сектор: перспективи майбутніх доходів з огляду на геополітику

Чому зараз варто звернути увагу на військово-промисловий сектор?

2024 рік ознаменований глобальною нестабільністю: від конфлікту між Україною та Росією до загострення ситуації на Близькому Сході — сучасна війна вже давно не ґрунтується лише на людській силі. БПЛА, точні ракети, інформаційна війна — ці високотехнологічні системи озброєння стають центром конкуренції між країнами. У зв’язку з цим, військові бюджети щороку зростають.

За цим стоїть простий логічний висновок: якщо технології можуть замінити людську силу, то в епоху зниження народжуваності країни охоче інвестують у це. В результаті багато підприємств, що виробляють військову техніку, отримують прибутки.

Отже, які військово-промислові акції варто купувати? Як визначити, чи справді компанія отримує вигоду? У цій статті з урахуванням особливостей галузі розглянемо логіку інвестицій у військово-промисловий сектор.

Що таке військово-промислові акції? Хто цим займається?

Військово-промислові акції — досить широке поняття: до них належать усі публічні компанії, що надають продукцію або послуги для армії. Від військових костюмів, водяних пляшок — до бойових літаків і ракетних систем. Головне — клієнтами є Міноборони або урядові закупівельні органи, і технології належать до військової сфери.

Але тут є важлива різниця: чистий військово-промисловий сектор vs напіввійськово-цивільний.

Компанії, що займаються виключно військовою технікою, отримують понад 80% доходу від державних військових замовлень, наприклад, Lockheed Martin і Raytheon — провідні постачальники озброєнь. А Boeing, General Dynamics — мають змішаний профіль: виробляють і військову, і цивільну авіацію, і обидві сфери приносять їм дохід.

Чому цей різновид важливий? Тому що інвестиції у військово-промисловий сектор — це інвестиції у “державний попит”. Якщо у компанії велика частка цивільного бізнесу, то економічна криза або зміни у галузі можуть негативно вплинути на цінні папери, навіть якщо військові замовлення залишаються стабільними.

З огляду на війну між Україною та Росією — нові напрямки у військово-промисловому секторі

Після початку війни 2022 року стало очевидним: БПЛА, точні ракети та інформаційна війна — ефективніші за людські війська.

Це змінило список закупівель країн. Раніше переважали наземні війська, тепер — авіація і флот; раніше купувалися автоматичні гвинтівки, тепер — безпілотні розвідувальні системи. Це безпосередньо призвело до зростання попиту на ланцюги постачання дронів і прискорення модернізації ракетних систем.

Також геополітична ситуація повернулася до “регіональної політичної конкуренції” замість глобальної співпраці. Хоча ера торгового протекціонізму за часів Трампа минула, країни не зменшують увагу до власної обороноздатності. Результат — постійне зростання військових бюджетів, що є довгостроковою тенденцією.

Три ключові показники при виборі військово-промислових акцій

1. Частка військових доходів у структурі компанії

Який відсоток доходу компанії припадає на військову діяльність? Це перший критерій оцінки.

Компанії з високою чистотою (військовий сектор понад 80%):

• Lockheed Martin, Raytheon, Northrop Grumman — майже цілком залежать від військових замовлень
• Плюси: стабільні державні контракти, не залежать від економічних коливань
• Мінуси: геополітична напруженість може зменшити військові витрати

Змішані компанії (30-50%):

• Boeing, General Dynamics, Caterpillar
• Плюси: цивільний бізнес створює буфер, диверсифікація доходів
• Мінуси: спад у цивільному сегменті може негативно вплинути на загальну динаміку

2. Технологічна захищеність

Військова галузь має дуже високий технологічний бар’єр. Найсучасніші технології спершу застосовуються у військовій сфері, а через кілька років — у цивільній. Крім того, це питання національної безпеки — нових гравців майже не допускають, оскільки довіра до них формувалася десятиліттями, а контракти — зазвичай ексклюзивні.

Це означає, що ставши лідером у галузі, компанія навряд чи буде замінена. Наприклад, Northrop Grumman виробляє єдину у світі стелс-бомбардувальну авіацію — це абсолютна захищеність.

3. Перспективи цивільного ринку

Для змішаних компаній зміни у цивільному сегменті можуть бути навіть важливішими за військові замовлення. Наприклад, Boeing — класичний випадок: аварія B737 MAX і конкуренція призвели до серйозних втрат у цивільному бізнесі, тоді як військовий залишився стабільним.

Шість детальних оглядів військово-промислових акцій

Lockheed Martin (LMT): чистий військовий гігант

Найбільший у світі виробник озброєнь, створює F-35, Black Hawk, Apache. Війна в Україні сприяла зростанню замовлень, компанія отримала вигоду.

Динаміка цін: стабільне зростання, корекції — через ринкові коливання.

Рейтинг інвестицій: ★★★★★

• високий рівень військової спрямованості, стабільні держзамовлення
• сильний грошовий потік, стабільні дивіденди, підходить для довгострокових інвестицій
• лідер галузі, не має конкуренції

Raytheon (RTX): другий за величиною постачальник озброєнь, але з ризиками

Друга за величиною компанія Міноборони США, виробляє ракети (HIMARS, Patriot, Tomahawk) і системи оборони. У 2023 році котирування погано показували.

Проблема: двигуни Pratt & Whitney (PW1100G-JM) мають дефект порошкової металургії, що спричинило необхідність повторної перевірки авіалайнерів Airbus A320neo — у середньому 350 літаків на рік, кожен — 300 днів ремонту. Це викликає судові позови і ризик втрати клієнтів.

Рейтинг інвестицій: ★★★☆

• військові замовлення стабільні, але цивільна авіація — проблемна
• потрібно почекати, поки ремонт і судові процеси не проясняться
• якщо фінансові показники покажуть контроль витрат — можливе відновлення
• краще утриматися від купівлі зараз, не слід гнатися за ціною

Northrop Grumman (NOC): монополіст у технологіях стелс

Четвертий за величиною виробник озброєнь у світі, найбільший виробник радарів. Технології компанії — лідерські, особливо у стелс-бомбардувальній авіації — у світі лише США здатні її виробляти.

Плюси:

• 18 років безперервного зростання дивідендів, стабільний грошовий потік
• орієнтація на “стратегічний стрим” (космос, ракети, комунікації), відповідає майбутнім потребам
• у гонці США, Китаю і Росії за ядерними силами ця компанія — ключовий гравець у проектах GBSD і B-21

Рейтинг інвестицій: ★★★★★

• сильна технологічна монополія, глибока залежність від оборонного сектору
• низька волатильність, підходить для консервативних інвесторів
• у разі продовження конкуренції США і Китаю — прямий бенефіціар
• довгострокове утримання — пріоритет

General Dynamics (GD): баланс цивільного і військового сектору

Один із п’яти найбільших військових підрядників США, постачає усі три види військ, виробляє також приватні літаки. Цивільний бізнес — 25%, військовий — 75% (флот — 23%, оборонна інформація — 22%, озброєння — 18%, сервісні місії — 12%).

Стабільність:

• не постраждав від фінансової кризи 2008 року і пандемії COVID-19
• 32 роки зростання дивідендів, у США лише 30 компаній мають таку історію
• клієнти — найбагатші у світі, стійкі до рецесії

Рейтинг інвестицій: ★★★★

• обмежений потенціал зростання, але глибока захищеність
• стабільний дохід, контроль витрат
• щедро повертає акціонерам через викуп акцій
• підходить для інвесторів, що шукають стабільні дивіденди

Boeing (BA): цивільний сектор у кризі, військовий — у перспективі

Один із двох найбільших виробників цивільних літаків у світі і п’ять найбільших військових підрядників США. Створює B-52, Apache та інше озброєння.

Дві проблеми цивільного сегмента:

1. Внутрішні: аварії B737 MAX у 2018-2019 роках, заборона польотів — значне падіння доходів.
2. Зовнішні: зростання китайських комерційних літаків, підтримка політикою у контексті конкуренції США і Китаю — втрата частки ринку.

Рейтинг інвестицій: ★★★☆

• військові замовлення стабільно зростають, цивільний сектор — у кризі
• підходить для купівлі за низькою ціною, не для гонитви за зростанням
• потрібно стежити за відновленням авіаційної галузі і ризиками технологічної заміни

Caterpillar (CAT): напіввійськовий гігант промисловості

Виробник важкої техніки, військовий сектор — близько 30%, головним чином — корабельні двигуни.

Драйвери доходів:

• будівництво, гірничодобка, енергетика — три основні сегменти
• виграє від зростання інвестицій у інфраструктуру Китаю
• потреби у відновленні після воєн і катастроф — ще один джерело замовлень

Рейтинг інвестицій: ★★★

• більше схильний до промислового сектору, ніж до військового
• перспективи залежать від глобальних інвестицій у інфраструктуру і сировину
• не рекомендується як чистий військовий актив

Чому військово-промисловий сектор довгостроково зростає?

1. Довга “злітна смуга”

Розвиток людської цивілізації ніколи не припинявся. Попит на армію — безперервний, цей сектор приречений на довгу історію.

2. Глибина захисту

Найсучасніші технології спершу застосовуються у військовій сфері, цивільна — пізніше. Вхід у галузь дуже високий — довіра формувалася десятиліттями, контракти — зазвичай ексклюзивні, лідери галузі важко замінити.

Це означає, що ставши лідером, компанія навряд чи буде витіснена. Наприклад, Northrop Grumman виробляє єдину у світі стелс-бомбардувальну авіацію — це абсолютна захищеність.

3. Сніжний ком

Глобальна політика повертається до регіональної, напруженість — норма. Військові бюджети зростають щороку, і це не короткострокова волатильність, а довгострокова тенденція. За умови відсутності масштабного “скорочення армій” зростання триватиме.

На що звернути увагу, інвестуючи у військово-промисловий сектор

Ніколи не слід ставитися до всіх військово-промислових акцій однаково.

Перший крок — оцінити частку військових доходів. Компанії з низькою часткою військових замовлень можуть зазнати значних втрат у разі спаду цивільного сегмента, наприклад, Raytheon і Boeing — на цьому прикладах.

Другий — дивитися на перспективи цивільного сегмента. Навіть при зростанні військових замовлень, якщо цивільний бізнес зменшиться через технологічну заміну або ринковий тиск, загальна динаміка буде негативною.

Третій — оцінити глибину захисту. Компанії з унікальними технологіями, довгостроковими контрактами і високою бар’єрністю для входу — справжні довгострокові лідери.

Підсумки

Військово-промисловий сектор має стабільний попит і довгострокове зростання, але не всі акції однаково привабливі.

Обираючи акції, враховуйте:

• наскільки високий відсоток доходу — військовий?
• які перспективи цивільного сегмента?
• наскільки глибока технологічна захищеність?
• чи регулярно компанія повертає кошти акціонерам?

Чисті військові лідери (Lockheed, Northrop) — для довгострокового утримання, ризики — мінімальні. Змішані компанії (General Dynamics) — стабільний дохід, але обмежений потенціал зростання. Проблемні компанії (Raytheon, Boeing) — потрібно чекати покращення, не слід гнатися за ціною.

Перед інвестиціями важливо чітко розуміти, що саме ви купуєте — стабільні державні замовлення чи ризикований цивільний бізнес, — різниця суттєва.