Розуміння звіту про рух грошових коштів(Cash Flow Statement) для інвесторів

Чому готівка важливіша за прибуток

Множина інвесторів вважає, що звіт про прибутки та збитки — найважливіший, але те, що вони ігнорують, — це звіт про рух готівки(Cash Flow Statement). Це саме ті цифри, які “можна купити воду, їжу” справжні.

Прибуток, який компанія звітує, може бути лише цифрами на папері, але готівка — це кров бізнесу. Якщо у підприємства немає достатнього потоку готівки, навіть із високим прибутком компанія може зазнати поразки.

Звіт про рух готівки відіграє роль, що відрізняється від інших фінансових звітів. Він показує:

• Звідки компанія отримує готівку
• На що вона її витрачає
• Скільки готівки залишається наприкінці періоду

Відмінності між трьома основними фінансовими звітами

У фундаментальному аналізі (Fundamental Analysis) інвестори повинні читати три фінансові звіти, які ілюструють різні аспекти:

Баланс (Balance Sheet) — зображує стан компанії на певну дату, включає активи, зобов’язання та власний капітал. Це схоже на фотографію компанії “на момент” — скільки активів у неї є в цей день.

Звіт про прибутки та збитки (Income Statement) — показує результати діяльності за період, наприклад, рік, квартал або півріччя. Він повідомляє, скільки компанія заробила, скільки витратила і скільки залишилось прибутку (або збитку). Це індикатор здатності компанії генерувати прибуток.

Звіт про рух готівки (Cash Flow Statement) — фіксує реальні потоки готівки, що входять і виходять. Часто компанія може показувати прибуток у звіті про прибутки і збитки, але реальна готівка ще не надійшла (, наприклад, клієнти ще не сплатили) або гроші витрачені на великі інвестиції.

Структура звіту про рух готівки складається з трьох розділів

1. Операційний грошовий потік (Operating Cash Flow)

Це головна частина звіту, що показує, скільки готівки компанія отримує і витрачає від звичайної діяльності:

Потік готівки надходить:

• Продаж товарів/послуг
• Комісії, ліцензії
• Передоплата від клієнтів

Потік готівки витрачається:

• Закупівля матеріалів, товарів
• Зарплати працівникам
• Витрати на електроенергію, оренду
• Податки, інші витрати

Якщо операційний грошовий потік від’ємний або низький, інвестор має нагадати собі, що компанія може мати проблеми зі збором грошей від клієнтів або контролем витрат.

2. Інвестиційний грошовий потік (Investing Cash Flow)

Цей розділ показує готівку, пов’язану з купівлею-продажем довгострокових активів:

Потік готівки надходить:

• Продаж землі, будівель
• Продаж цінних паперів (акцій або облігацій)
• Продаж інших активів

Потік готівки витрачається:

• Купівля обладнання, техніки
• Купівля землі, будівель
• Інвестиції в нерухомість, акції інших компаній

Тут важливо розрізняти: якщо інвестиційний грошовий потік дуже від’ємний, це може означати, що компанія зростає, інвестує у майбутнє, але якщо він дуже позитивний — можливо, компанія припиняє діяльність або продає активи.

3. Фінансовий грошовий потік (Financing Cash Flow)

Цей розділ показує, як компанія залучає і повертає капітал:

Потік готівки надходить:

• Випуск боргових цінних паперів (кредитів, облігацій)
• Випуск нових акцій
• Позики від банків

Потік готівки витрачається:

• Погашення боргів
• Виплата дивідендів
• Викуп акцій
• Викуп облігацій

Якщо компанія постійно має від’ємний фінансовий грошовий потік, це означає, що вона погашає борги і не залучає нових позик, що є хорошим знаком.

Яким має бути “гарний” звіт про рух готівки

Це питання вимагає обережності, бо багато хто вважає, що “більше готівки — краще”, але насправді все складніше:

Позитивні ознаки:

• Операційний грошовий потік зростає з року в рік → компанія справді генерує готівку від своєї діяльності
• Вільний грошовий потік (OCF - CapEx) є позитивним → залишається грошей після інвестицій
• Фінансовий грошовий потік від’ємний → компанія погашає борги

Попереджувальні ознаки:

• Операційний грошовий потік від’ємний, але компанія звітує про прибуток → цифри лише на папері
• Фінансовий грошовий потік позитивний і зростає → можливо, компанія все ще залучає позики
• Продаж активів (Investing CF позитивний) → це може бути разовий дохід, що не є сталим

Як глибоко аналізувати звіт про рух готівки

Крок 1: Аналіз операційного грошового потоку

Це перший показник. Якщо операційний грошовий потік (Operating CF) низький або від’ємний, це вже тривожний знак.

Інвестор має запитати себе:

• Чому готівка низька? Через низькі продажі або через затримки з оплатою клієнтів?
• Чи зросла кількість прострочених платежів? (Перевіряючи товари/послуги, що ще не оплачені)

Крок 2: Аналіз інвестиційного грошового потоку

Не робіть висновки лише за цифрами:

• Від’ємний — означає інвестиції, можливо, у зростання (або щось погане)
• Позитивний — можливо, продаж активів або тимчасовий прибуток (, що не триватиме довго)

Важливо враховувати контекст бізнесу — зростає він чи скорочується.

Крок 3: Аналіз фінансування

• Якщо фінансовий грошовий потік від’ємний щороку — компанія не потребує нових позик, але може мати обмежений грошовий запас
• Якщо він позитивний — потрібно дивитись, чи достатньо операційного грошового потоку для підтримки

Приклад із реальної компанії: Microsoft

Розглянемо Microsoft за 2020–2023 роки, щоб побачити позитивний приклад:

Microsoft має сильний операційний грошовий потік, що починається з $60 мільярдів доларів і зростає до $87 мільярдів у 2023. Це свідчить, що доходи справді генеруються від реальної діяльності.

Компанія регулярно інвестує — (Investing CF від’ємний) приблизно 1/4 від операційного грошового потоку, що є допустимим для зрілої компанії.

Цікаво, що Microsoft регулярно викуповує акції — ($40-50 мільярдів), що свідчить про довіру керівництва і повернення коштів акціонерам.

Загалом, Microsoft має вільний грошовий потік, що становить $50-60 мільярдів, — це демонструє фінансовий потенціал компанії.

Більше готівки — не завжди добре

Це поширена помилка новачків: багато вважає, що “більше готівки — краще”, але насправді це не так:

Позитивні ознаки:

• Операційний грошовий потік зростає щороку → компанія справді створює готівку
• Вільний грошовий потік позитивний → залишається грошей після інвестицій
• Фінансовий грошовий потік від’ємний → компанія погашає борги

Попереджувальні ознаки:

• Операційний грошовий потік від’ємний, але компанія показує прибуток → цифри лише на папері
• Фінансовий грошовий потік позитивний і зростає → можливо, компанія все ще залучає позики
• Продаж активів (Investing CF позитивний) → це разовий дохід, що не є сталим

Підсумки

Звіт про рух готівки (Cash Flow Statement) — це не просто останній рядок для швидкого висновку. Щоб правильно його аналізувати, потрібно глибоко вивчити всі три розділи:

1. Operating CF — чи справді компанія створює готівку?
2. Investing CF — чи інвестує у майбутнє або просто продає активи?
3. Financing CF — чи залучає або погашає борги?

Об’єднуючи аналіз звіту про рух готівки з балансом і звітом про прибутки і збитки, інвестор може об’єктивно оцінити фінансовий стан компанії і приймати обґрунтовані рішення.