Бум рослинної їжі: Які публічно торговані веганські компанії слід стежити у 2022 році?

Революція рослинної їжі ще не завершена — вона просто входить у нову фазу. Хоча медійні заголовки проголошували сповільнення у 2021 році, цифри розповідають більш нюансовану історію. За даними Bloomberg Intelligence, ринок рослинних продуктів може вирости до $166 мільярдів до 2031 року з нинішньої суб-$50 мільярдів території. Наразі альтернативні білки займають лише 0,8% світового ринку м’яса, що свідчить про потенційне десятикратне розширення протягом наступних дев’яти років. Питання полягає не в тому, чи сектор зростатиме, а в тому, які публічно торговані веганські компанії мають позиції для захоплення цього зростання.

Реальність ринку

Зменшення темпів зростання не означає крах ринку. Старший аналітик Bloomberg Intelligence Сара Бартасюс зазначила у травні, що попри м’якший показник 2021 року та консервативні прогнози на 2022 рік, галузь ймовірно досягне 5% проникнення на світовий ринок м’яса до 2031 року — трохи пізніше, ніж спочатку прогнозувалося. Це створює значний запас для інвесторів, готових відрізняти хайп від фундаментальних показників.

Ландшафт публічно торгованих веганських компаній тепер охоплює три чіткі категорії: чисті виробники рослинних продуктів, диверсифіковані гіганти харчової промисловості з значними підрозділами альтернативних білків і нові малі капіталізаційні порушники. Кожен пропонує різні профілі ризику та нагороди.

Чисті ставки: зростання за якою ціною?

Beyond Meat (NASDAQ: BYND) залишається іконою інвестицій у рослинні продукти, але 2022 рік був жорстким. Зниження на 60,8% з початку року до кінця липня і на 83,7% за минулий рік відображає побоювання ринку щодо сповільнення темпів продажів. Хоча його флагманські продукти Beyond Burger і Beyond Sausage зберігають присутність у роздрібній торгівлі, співпраця, наприклад, Beyond Meat Jerky з PepsiCo, недостатня для компенсації слабкості портфеля в цілому.

Аналітик Piper Sandler Майкл Лавері зазначив це чітко: нові запуски продуктів тимчасово збільшують місце на полицях, але базові продажі портфеля продовжують знижуватися. Лише двоє з 22 аналітиків, що висловлюють думки щодо BYND, мають бичачі рекомендації; середня цільова ціна становить близько $25,06 — фактично поточний рівень. Для агресивних інвесторів із високою толерантністю до ризику рівень у $20-$25 може бути можливістю. Консервативні портфелі краще залишатися осторонь.

Tattooed Chef (NASDAQ: TTCF), менший конкурент із ринковою капіталізацією лише $548 мільйонів, пропонує іншу історію зростання. Ця компанія, створена через SPAC, (злитася з Forum Merger II наприкінці 2020 року), розрослася з 2 SKU у 2017 до 140 сьогодні, а проникнення у роздріб зросло з чотирьох операторів до понад 14 000. Доходи зросли з $84,9 мільйонів (2019) до $213,4 мільйонів (2021), а брендові продукти тепер становлять 65% продажів — значущий зсув від залежності від приватних марок.

Додавання до індексу Russell Microcap у червні свідчить про визнання з боку інституцій. Хоча TTCF залишається вразливим до поглинань і має ризики виконання, показники зростання є переконливими для портфелів із високим ризиком.

Захисна диверсифікація: стабільні гравці з рослинною експозицією

Conagra Brands (NYSE: CAG) є прикладом захисної цінової стратегії в цьому середовищі. Зниження менш ніж на 1% з початку року проти падіння S&P 500 на 18,8%, цей гігант споживчих товарів забезпечує стабільність портфеля. Його рослинний портфель — Gardein, Earth Balance і додаткові бренди — є стратегічною позицією, а не основним бізнесом. Торгується за 1,47x продажів (найнижча оцінка з 2018 року) з дивідендною доходністю 3,8%, CAG приваблює інвесторів, орієнтованих на дохід, у часи волатильності ринку.

Kellogg (NYSE: K) проводить структурну трансформацію, яка ізолює його можливості у рослинних продуктах. Оголошений трьохсторонній поділ створює окрему компанію, що базується на MorningStar Farms, з приблизно $340 мільйонами щорічних доходів і прибутковістю. Виведення цього бізнесу на самостійний рівень дозволяє керівництву Kellogg визнати, що зростання у рослинних продуктах заслуговує окремого розподілу капіталу та стратегічної уваги — що важко зробити у рамках більшого конгломерату закусок, що керує Pringles, Town House і Carr’s. Інвестори до розділу отримують доступ і до високомаржинального бізнесу закусок, і до нових рослинних чистих компаній.

Maple Leaf Foods (OTCMKTS: MLFNF), канадський гравець у цій галузі, поєднує виробництво м’яса та рослинних продуктів. Його група рослинних білків у Q1 2022 отримала 44,9 мільйонів канадських доларів ($34,8 мільйонів) квартального доходу — значущий масштаб, але ще малий порівняно з загальним квартальним обсягом у 1,13 мільярда канадських доларів. Бренди Lightlife і Field Roast забезпечують диверсифікацію, хоча їхній відносно скромний внесок натякає на можливий стратегічний продаж цілеспрямованим конкурентам. Тим часом, група м’ясних білків показала здорове зростання на 7,5% у річному вимірі, а акціонери отримують дивіденд у 3,1%, поки керівництво ухвалює рішення щодо портфеля.

Інгредієнтні гравці: інфраструктурні переможці

Ingredion (NYSE: INGR) втілює іншу тезу — постачання інфраструктури для рослинних продуктів, а не кінцевих споживчих товарів. Найбільша частка у ETF VegTech Plant-Based Innovation & Climate (EATV) становить 9,46%, Ingredion виробляє інгредієнти для харчових і напоїв, з підсолоджувачами та крохмалями, що складають 80% продажів. Його підрозділ рослинних білків, що розвиває альтернативи, такі як Vitessence ізоляти горохового білка, орієнтований на $200 мільйонів у річному доході протягом чотирьох років з бази менше $50 мільйонів у 2021 році — що передбачає складний річний приріст понад 70%.

За оцінкою 0,85x продажів, INGR ніколи раніше не був настільки дешевим за показниками оцінки з 2013 року. Інвестиції компанії у понад $250 мільйонів у можливості альтернативних білків позиціонують її для виграшу незалежно від того, яка кінцева брендова стратегія домінуватиме на ринку.

Hain Celestial Group (NASDAQ: HAIN) — це історія відновлення. За 25 років під керівництвом засновника Ірвіна Саймона (з 2018 року), Hain придбала Yves Veggie Cuisine у 2001 році, коли продажі становили лише $35 мільйонів. Сьогодні цей рослинний підрозділ є частиною більшого портфеля, що у Q3 2022 отримав $502,9 мільйонів доходу з 15% зростання у порівнянні з минулим роком. Продажі у Північній Америці зросли на 13,3% попри міжнародні труднощі, що свідчить про регіональну силу.

Торгівля за 1,16x продажів — приблизно вдвічі менше за мультиплікатор 2021 року — Hain отримує вигоду від бізнес-реорганізації у вересні 2021 року, що зосередилася на найбільш зростаючих категоріях брендів. Якщо операційні покращення призведуть до розширення маржі, поточні оцінки здаються відірваними від фундаментальної якості.

Новий консенсус

Ландшафт публічно торгованих веганських компаній розділився на сталу цінність (Conagra, Ingredion, Hain) і спекулятивне зростання (Beyond Meat, Tattooed Chef) сегменти. Структурне розділення Kellogg створює унікальну опціональну можливість. Замість того, щоб розглядати рослинну їжу як однорідну, досвідчені інвестори мають підбирати акції відповідно до цілей портфеля та толерантності до ризику. Теза про ринок у $166 мільярдів до 2031 року залишається цілісною; виконавча майстерність визначить, які публічно торговані веганські компанії принесуть прибутки.