Чому ціни на нікель стикаються з перешкодами до 2026 року та пізніше

Ринки нікелю увійшли у 2026 рік, обтяжені фундаментальними викликами, які демонструють мало ознак послаблення. Протягом більшої частини 2025 року метал коливався навколо $15 000 за метричну тонну (MT), тиснений зростаючим індонезійським виробництвом і ринком, нахиленим явно на перевищення пропозиції. У той час як інвестори та виробники дивляться у майбутній рік, конвергенція надлишкових запасів, ослаблення попиту та зміщення технологій батарей малює медвежий сценарій для цього базового металу.

Вибух індонезійського виробництва та ринковий надлишок

Домінування Індонезії у світовому виробництві нікелю за останні п’ять років змінило динаміку ринку. Найбільший у світі виробник нікелю збільшив виробництво до 2,2 мільйонів MT у 2024 році — майже втричі більше, ніж 800 000 MT у 2019 році. Це різке розширення кардинально змінило ландшафт пропозиції, створюючи постійний тиск на ціни вниз.

На початку 2025 року Індонезія додатково збільшила квоту виробництва до 298,5 мільйонів мокрих метричних тонн (WMT), порівняно з 271 мільйоном WMT попереднього року. Цей крок нібито був спрямований на полегшення тиску на пропозицію, але результат виявився контрінтуїтивним: запаси на Лондонській металевій біржі зросли до 254 364 MT до листопада, різко зросли з 164 028 MT на початку року. Ціни ще більше знизилися до $14 295, досягнувши нижньої межі прибутковості для низькозатратних індонезійських плавильних заводів.

Це створило переломний момент. Оскільки ціни зменшували маржу, з’явилися обговорення про можливі скорочення виробництва. Джерела на ринку припустили, що уряд Індонезії може обмежити видобуток руди приблизно до 250 мільйонів MT у 2026 році — значне зменшення порівняно з ціллю 379 мільйонів WMT у 2025 році. Однак переговори залишаються динамічними, і остаточні цілі ще обговорюються. За словами стратегині з товарів ING Еви Мантей, Індонезія, ймовірно, утримається на місці, очікуючи на вплив нових політик, запроваджених у 2025 році, перед тим як зважитися на скорочення.

Глобальний ринок нікелю все ще прогнозується з надлишком близько 261 000 MT у 2026 році. Мантей зазначила, що «навіть якщо Індонезія здійснить скорочення, їм потрібно буде значне — у сотні тисяч метричних тонн — щоб суттєво змінити фундаментальні показники. Такі дії здаються малоймовірними без скоординованих міжнародних зусиль.»

Вимушеність попиту: нержавіюча сталь і зміни у хімії батарей

Проблеми нікелю виходять далеко за межі дисбалансу пропозиції. Зростання попиту зупинилося на кількох фронтах, створюючи ефект щічки, що тисне на ціни з обох боків.

Нержавіюча сталь становить понад 60 відсотків світового споживання нікелю, причому китайське будівництво та виробництво є критичним опорним пунктом для попиту. Однак сектор нерухомості в Китаї, який обвалився у 2020 році, не зміг суттєво відновитися. Продажі у листопаді 2025 року знизилися на 36 відсотків у порівнянні з попереднім роком, а з початку року падіння склало 19 відсотків. Ця постійна слабкість у найбільшому у світі будівельному ринку зменшила виробництво нержавіючої сталі і, відповідно, споживання нікелю.

Можливо, ще важливішим є зміщення у хімії батарей для електромобілів. Протягом років зростання виробництва нікелю було виправдане зростанням популярності електромобілів і перевагами батарей (NMC) (нікель-магній-кобальт), які пропонували вищу енергетичну щільність і довший запас ходу. Така конкурентна перевага зникла. Компанії Contemporary Amperex Technology та інші великі виробники батарей все частіше переходять на хімію літій-заліз-фосфат (LFP). Останні інновації у LFP тепер забезпечують запас ходу понад 750 кілометрів при нижчих витратах на виробництво і кращих показниках безпеки.

Дані ринку розповідають свою історію: попит на нікель у батареях зріс лише на 1 відсоток у вересні 2025 року, тоді як попит на батареї LFP зріс на 7 відсотків. Хоча більша частина зростання нікелю була зумовлена розширенням ринку електромобілів, а не перевагою хімії, ця тенденція є беззаперечною.

Ще більше зменшення перспектив електромобілів спричинило скасування у США податкової знижки на електромобілі у розмірі $7 500 у вересні, що спричинило різке падіння попиту. Продажі електромобілів у США у четвертому кварталі 2025 року впали на 46 відсотків порівняно з третім кварталом і знизилися на 37 відсотків у порівнянні з минулим роком. Ford Motor відповіла скороченням інвестицій у електромобілі на $19,5 мільярдів і переключенням на автомобілі з розширеним запасом ходу та гібриди. Європейський Союз одночасно відмовився від заборони внутрішнього згоряння до 2035 року. Ці політичні зміни підкреслюють послаблення підтримки енергетичного переходу — головний чинник для всіх металів для батарей, включаючи нікель.

Прогноз цін: рік тиску

З урахуванням цієї структурної ситуації ціни на нікель очікується, що будуть залишатися під тиском протягом 2026 року. Мантей прогнозує, що «ціни будуть важко утримуватися вище за $16 000, з потенційним зростанням у разі несподіваних збоїв у постачанні або сюрпризів у попиті». Вона прогнозує середню ціну нікелю у розмірі $15 250 за рік — цифра, що підтверджується прогнозом Світового банку у $15 500, з можливістю підвищення до $16 000 до 2027 року.

Nornickel, один із провідних світових виробників нікелю, прогнозує надлишок очищеного нікелю у розмірі 275 000 MT у 2026 році, що підсилює медвежий консенсус. Відновлення здається далеким за нинішніх умов; істотне зростання цін, ймовірно, вимагатиме утримання цін вище за $19 000 для відновлення прибутковості виробників і привабливості для інвесторів — сценарій, який здається малоймовірним без фундаментального балансування ринку або скоординованого обмеження виробництва.

Для виробників і інвесторів 2026 рік виглядає як рік витримки, а не можливостей.