Йена посилилася після підвищення ставок, але все одно послабла! Чого очікує ринок?

Після того, як Банк Японії оголосив про своє рішення підвищити процентні ставки 19 грудня, сталося цікаве явище — єна не зросла, як очікувалося, але долар піднявся щодо єни. Це збиває з пантелику багатьох інвесторів: чому японська валюта все ще падає, коли центральний банк справді підвищує процентні ставки?

Підніміть відсоткові ставки на 25 базисних пунктів — чому ринок не платить за це?

Банк Японії підвищив процентні ставки на 25 базисних пунктів згідно з планом, підвищивши базову ставку до 0,75% — новий максимум майже за 30 років. Однак на пресконференції заява губернатора Кадзуо Уеди розчарувала ринок — він не чітко вказав графік наступного підвищення процентної ставки, але наголосив на необхідності «поступового коригування» нейтральної оцінки процентної ставки (наразі встановленої на 1,0%~2,5%).

Ця неоднозначна позиція безпосередньо вдарила по японській єні. Стратег ANZ Фелікс Раян зазначив, що ринок очікував чіткіших яструбівських сигналів, але в результаті це призвело до «м’якого підвищення процентної ставки», що створило тиск на японську валюту.

Диференціали процентних ставок погіршилися, і японська валюта відстала у валютах G10

Хоча Банк Японії підвищує процентні ставки, Федеральна резервна система США все ще дотримується відносно м’якої політики, через що різниця між США та Японією залишається невигідною для єни. Фелікс Раян прогнозує, що USD/JPY підніметься до 153 до кінця 2026 року, що означає, що єна все ще буде боротися з відновленням у наступному році.

Масахіко Лу, стратег State Street Investment Management, додав, що японські інвестори підвищують свої коефіцієнти хеджування валюти з історично низьких рівнів, що також підвищує попит на долар США. Банк утримує довгострокову цільову мету по USD/JPY в діапазоні 135~140.

Чого насправді чекає ринок?

Нічні індексні свопи (OIS) показують, що трейдери очікують підвищення процентних ставок Банком Японії до 1,00% до третього кварталу 2026 року. Nomura Securities зазначила, що якщо центральний банк не дасть чіткий сигнал про «підвищення процентних ставок до квітня 2026 року» заздалегідь, цього буде недостатньо, щоб спровокувати купівлю японської валюти.

Іншими словами, чи зросте японська валюта? Ключове не в тому, наскільки центральний банк підвищив процентні ставки, а в тому, наскільки швидко він готовий їх підвищити. Інвестори очікують більш конкретного графіка підвищення процентних ставок, а не розпливчастих обіцянок «поступового коригування».

У межах цього очікуваного розриву курс японської валюти все одно зіткнеться з короткостроковими коливаннями.