Правда про вплив додаткового емісії на ціну акцій: що визначає підйом і падіння?

提到現金增資，許多 інвесторів першою реакцією є «Чи впаде ціна акцій?» Це питання здається простим, але відповідь набагато складніша, ніж здається. Ціна акцій після додаткового емісії залежить від сукупної дії ринкових настроїв, фундаментальних показників компанії та очікувань інвесторів, а не від механічних наслідків самої емісії.

З реальних прикладів: зв’язок між додатковим емісій та ціною акцій

Досвід Tesla з додатковим емісій

У 2020 році Tesla оголосила про план збільшення статутного капіталу, випустивши нові акції на суму приблизно 2,75 мільярда доларів США за ціною 767 доларів за акцію. Згідно з логікою, збільшення пропозиції нових акцій має розбавити існуючих акціонерів, і ціна акцій, ймовірно, зазнає тиску. Але реальний сценарій був несподіваним — після оголошення новини ціна Tesla не знизилася, а навпаки — зросла.

Причина цього дуже важлива: тоді ринок був впевнений у майбутньому розвитку Tesla. Інвестори вважали, що ці кошти підуть на глобальне розширення виробництва, будівництво нових заводів, щоб задовольнити зростаючий попит. Іншими словами, інвестори бачили не «розбавлення акцій», а «зміцнення компанії та її масштабування».

Приклад TSMC з додатковим емісій

28 грудня 2021 року TSMC оголосила про план збільшення статутного капіталу. Реакція ринку була схожою — ціна акцій зросла. Як і у випадку Tesla, інвестори вірять, що ці кошти важливі для майбутнього розширення бізнесу TSMC.

Як провідний світовий виробник напівпровідників, TSMC має стабільну операційну діяльність і високі показники. Підтримка додаткового емісій з боку акціонерів була дуже високою: багато існуючих акціонерів активно купували нові акції, щоб зберегти свою частку. Така сильна підтримка з боку акціонерів стала додатковим драйвером зростання ціни.

Як саме впливає додатковий емісій на ціну акцій

Щоб зрозуміти реальний вплив додаткового емісій на ціну, потрібно врахувати три ключові рівні:

Перший рівень: пропозиційний шок

Додатковий емісій означає, що на ринок виходить новий обсяг акцій. З чисто пропозиційної точки зору, якщо попит залишається незмінним, збільшення пропозиції зазвичай тисне на ціну вниз. Але фондовий ринок — це не просто товарний ринок, і збільшення пропозиції може супроводжуватися змінами у попиті.

Другий рівень: ринкові очікування

Це найважливіший фактор, що визначає рух ціни. Інвестори переоцінюють цілі та час проведення емісії, переоцінюють перспективи зростання компанії. Якщо вони вважають, що залучені кошти сприятимуть зростанню прибутковості, попит може навіть зростати, підвищуючи ціну. Навпаки, якщо інвестори сумніваються у цілісності плану або вважають, що компанія опинилася у скрутному становищі і змушена залучати кошти, ціна може знизитися.

Третій рівень: зміни у структурі власності

Зазвичай додатковий емісій змінює співвідношення часток акціонерів. Якщо існуючі акціонери не беруть участі у емісії, їх частка розбавляється. Але якщо вони активно купують нові акції, щоб зберегти свою частку, це створює стабільність і навіть підсилює довіру до компанії, що може сприяти зростанню ціни.

Три сценарії зростання ціни акцій після додаткового емісій

З урахуванням реальних прикладів і ринкових тенденцій, зростання ціни після емісії зазвичай спостерігається у таких випадках:

По-перше, коли ринок має високий попит на нові акції, достатній обсяг покупців здатен поглинути додаткову пропозицію і навіть підштовхнути ціну вгору. Приклади Tesla і TSMC демонструють, що сильний попит переважає побоювання щодо розбавлення.

По-друге, якщо інвестори вірять, що залучені кошти будуть ефективно використані для розвитку компанії — розширення бізнесу, інвестицій у R&D або вихід на нові ринки — це позитивні очікування підтримують зростання ціни. У випадку TSMC, кошти спрямовані на збільшення потужностей, що широко вітається ринком.

По-третє, коли існуючі акціонери активно підтримують емісію і купують нові акції, це свідчить про довіру до майбутнього компанії і часто стає підставою для зростання ціни.

Три ризики зниження ціни акцій

Але додатковий емісій має і ризики зниження ціни:

По-перше, якщо пропозиція нових акцій перевищує здатність ринку їх спожити, ціна зазнає явного тиску вниз. Недостатній попит не зможе поглинути весь обсяг, і ціна знизиться.

По-друге, інвестори можуть мати сумніви щодо цілей емісії, сумніватися у фінансовій стратегії компанії або в її здатності ефективно використовувати залучені кошти. Це може викликати падіння ціни.

По-третє, якщо ціна емісії нижча за ринкову, або існуючі акціонери не зможуть взяти участь у повному обсязі, їхні частки і прибутки на акцію будуть розбавлені, що у короткостроковій перспективі може спричинити зниження ціни.

Переваги та недоліки додаткового емісій

Переваги

З точки зору компанії, додатковий капітал дозволяє залучити значні кошти для розширення, нових проектів, погашення боргів або стратегічних придбань. Це важливо для довгострокового розвитку.

Крім того, емісія покращує фінансову структуру компанії: збільшення статутного капіталу знижує рівень боргового навантаження, оптимізує капітальну структуру і підвищує кредитний рейтинг, що знижує вартість залучення фінансування у майбутньому.

Ще один позитив — це сигнал ринку про здатність компанії залучати капітал і впевненість у своїх перспективах, що може підвищити загальну оцінку і ціну акцій.

Недоліки

З іншого боку, основний недолік — розбавлення існуючих акціонерів. Нові акції зменшують частки і прибутки на акцію, особливо якщо ціна емісії нижча за ринкову.

Крім того, реакція ринку може бути негативною, якщо інвестори сумніваються у цілісності плану або в ефективності використання залучених коштів. Це може спричинити падіння ціни.

Ще один фактор — додаткові витрати на випуск, включаючи комісії і збори, що збільшують вартість залучення капіталу і зменшують чистий дохід компанії.

Коли можна отримати нові акції після емісії

Інвестори, що беруть участь у емісії, проходять через період очікування, перш ніж отримати нові акції. Це залежить від кількох факторів:

Процес збільшення капіталу компанією

Зазвичай компанія встановлює дедлайн для внесення коштів. Після завершення збору коштів потрібно провести внутрішні процедури — облік, реєстрацію — що може зайняти кілька тижнів.

Перевірка та затвердження біржею

Якщо акції котируються на біржі, їх випуск потребує схвалення і затвердження біржею. Це може тривати від кількох робочих днів до кількох тижнів.

Реєстрація прав акціонерів

Після завершення реєстрації учасників емісії і визначення дати реєстрації, нові акції будуть випущені і доступні для власників. Загалом, від моменту участі до отримання нових акцій може пройти від 4 до 8 тижнів.

Тому інвесторам слід бути терплячими і слідкувати за фінансовим станом компанії та ринковою ситуацією.

Останні поради інвесторам

Саме по собі збільшення статутного капіталу не є ні однозначним плюсом, ні мінусом. Рух ціни залежить від здатності компанії генерувати прибуток, перспектив ринку, галузі та макроекономічних чинників. Орієнтуватися лише на новини про емісію — ризиковано.

Розумні інвестори повинні при оцінці емісії враховувати фінансовий стан компанії, менеджмент, цілі використання залучених коштів і перспективи галузі. Це дозволить приймати більш раціональні та точні рішення.