Рішення Банку Японії у грудні вже близько: куди рухається долар США щодо йени?

Федеральна резервна система — це “таємний керівник”

Фокус ринку наразі зосереджений на рішенні щодо процентної ставки Банку Японії 19 грудня. Але справжнім визначальним фактором долі йени може бути не сам Банк Японії.

За даними аналітиків, Федеральна резервна система оголосить своє рішення щодо ставки за тиждень до засідання Банку Японії. Це означає, що Банк Японії ймовірно буде коригувати свою стратегію залежно від позиції ФРС. Простими словами: якщо ФРС залишиться на місці, японський центральний банк відчує значний тиск на підвищення ставки; навпаки, якщо ФРС почне знижувати ставки, Банк Японії матиме ще більше підстав відкласти підвищення.

Останні результати опитувань ринку показують, що ймовірність підвищення ставки Банком Японії у грудні або січні майже однакова — близько 50%. Аналізатор з Австралійського федерального банку Керол Конг вважає, що обережний Банк Японії може обрати тактику “очікування та спостереження”, чекати затвердження бюджету парламентом перед діями. Це дасть час для подальших переговорів щодо зарплат.

Чи зможе долар утриматися на високих рівнях по відношенню до йени?

З точки зору валютного курсу, останні зміни цілком очевидні. На тлі зростання очікувань підвищення ставки Банком Японії та посилення очікувань зниження ставки ФРС, різниця у відсоткових ставках між США та Японією зменшується. У такому контексті корекція долара до йени з високих рівнів стає високоверогідною подією. Станом на 27 листопада, долар у парі з йеною впав нижче 156.

Але наскільки далеко може зайти ця корекція? Відповідь може розчарувати. Стратег валютного ринку UBS Васілій Серебряков зазначає, що одне підвищення ставки недостатньо для того, щоб змінити тенденцію девальвації йени. Якщо тільки Банк Японії не вдасться до жорсткої політики постійного підвищення ставок і не оголосить про намір продовжувати підвищувати їх у 2026 році для боротьби з інфляцією, різниця у ставках між США та Японією залишатиметься високою, що забезпечить безперервний потік арбітражних операцій.

Крім того, волатильність залишається на низькому рівні, що ще більше ускладнює відскок йени.

Чи може державне втручання змінити сценарій?

26 листопада прем’єр-міністр Японії Такаїші Сіндзо попередив, що уряд уважно стежить за коливаннями курсу йени і готовий вжити необхідних заходів на валютному ринку. Ці слова викликали у ринку припущення про можливе втручання уряду.

Керівник відділу валютної стратегії у нідерландському банку ABN AMRO Джейн Фолі висловила цікаву думку: якщо занепокоєння щодо втручання буде настільки сильним, що стримуватиме зростання долара до йени, тоді фактична необхідність у втручанні з боку японських владних структур зменшиться. Іншими словами, самі очікування можуть стати самореалізуючим обмежувачем.

Ризики, яких слід остерігатися інвесторам

Зараз ринок перебуває у делікатній рівновазі. Тиск на девальвацію йени ніколи не зникав повністю, різниця у ставках між США та Японією залишається значною, арбітражні операції тривають. Але можливість державного втручання, невизначеність у політиці центрального банку — все це створює потенційні ризики протилежних коливань долара до йени.

Наприкінці року, незалежно від рішень ФРС, інвесторам потрібно уважно слідкувати за діями Банку Японії та реальними кроками уряду, оскільки ці фактори безпосередньо впливатимуть на середньостроковий тренд долара до йени.