Азіатські ринки потрапили у цикл швидкого зростання та повільного падіння: Гонконгський індекс опустився нижче 25 000 пунктів, побоювання щодо економіки Китаю тиснуть на ризиковий апетит

У середині грудня тенденції на азіатських ринках розійшлися, гонконзька фондова біржа лідує в регіональному падінні. Індекс Hang Seng зафіксував вартість 25,139 пункти під час полудневого закриття з падінням на 1,9%, що є найнижчим рівнем з початку вересня. Серед 89 компонентних акцій лише 5 завершили торги позитивно — це не просто числові спади, а відображення явного зміщення настроїв ринку щодо ризиків.

Крах технологій розкриває сумніви ринку щодо китайського зростання

Індекс технологій Hang Seng впав на 2,4%, лідируючі акції Alibaba, Tencent, SMIC та інших впали. Alibaba знизилась на 3,6% до HK$143.3, SMIC впала на 3,6% до HK$62.35, China Hongqiao упала на 5,8% до HK$30.08. За цим технологічним спадом стоїть основна проблема послаблення фундаментальних засад китайської економіки.

Після опублікування економічних даних за листопад тривога ринку зросла. Роздрібні продажи зросли лише на 1,3% в рік, що значно нижче прогнозів 2,9% і досягли нового мінімуму після пандемії; інвестиції в основний капітал продовжують скорочуватися; ринок нерухомості не показує ознак стабілізації. Ці три опори одночасно уповільнюються, що означає, що тривалість відновлення внутрішнього попиту викликає сумніви і впливає на прибуткові прогнози високовартісних технологічних компаній.

Невизначеність зовнішньої грошово-кредитної політики посилює настрій очікування

Звіт про зайнятість в США без аграрного сектору став центром уваги ринку. Якщо дані про зайнятість перевищать прогнози, це може послабити простір для зниження ставок Федеральною резервною системою, і глобальні високовартісні активи — особливо технологічні акції — зіткнуться з більшим тиском на падіння. На це очікування інвестори переходять до захисної позиції, сигнали про продаж надійдуть часто, з 89 компонентних акцій Hang Seng лише 5 зросли.

Це типовий приклад різкого зростання та повільного падіння: ринку не вистачає сили для зростання, але ризики падіння накопичуються. Південнокорейський KOSPI та Індекс обважених цін Тайваню також упали менше ніж на 1%, причому цінні папери та технологічні股 були найбільше під тиском.

Очікування щодо китайської політики стимулювання є ключовим водорозділом

Економіст Nomura Holdings Lu Ting передбачає, що без своєчасних заходів стимулювання темпи зростання ВВП Китаю могли б знизитися до 4,1% у першій половині 2026 року. Він рекомендує Пекіну розглянути зниження базової ставки на 10 базові пункти, скорочення коефіцієнта резервів на половину відсоткового пункту та інші політичні комбінації.

Однак нинішня ситуація така: у перші дев’ять місяців темп зростання досяг 5,2%, річний показник 5% все ще може бути досягнутий, органи влади ще не впровадили масивні фіскальні ін’єкції. Hao Hong, головний інвестиційний директор Lotus Asset Management, зазначає, що очікування щодо політики стимулювання в Пекіні будуть зосереджені на сфері споживання, а відносна продуктивність акцій, що не належать до технологій, мовиться, буде тривати понад один квартал.

Гонконзька фондова біржа стикається з унікальними для неї ризиками

Гонконзька та континентальна фондові біржи показують розбіжності. Континентальна біржа отримує користь від очікувань внутрішньої політики та показує відносну стійкість; гонконзька биржа піддається впливу глобальних потоків капіталу і легко зазнає впливу американських ринків. З точки зору оцінки, загальний показник ціни до прибутку китайського фондового ринку становить близько 12 разів, що привабливо, але не має коригування прибутку в більшу сторону та припливу роздрібних фондів, капітал вибирає очікування.

Інвестиційні рекомендації: уникати на короткий термін, розміщення на довгий термін

Для тайванських та азіатських інвесторів слід переглянути розподіл портфеля:

Короткострокова стратегія: гонконзька та азіатські біржи можуть зазнати збільшення коливань, рекомендується уникати високовартісних технологічних акцій, переходити до захисногоспоживання або вартісних акцій, особливо галузей внутрішнього попиту, що отримують користь від китайського стимулювання. Аналітик SPDB International Melody Lai попереджає, що нинішній настрій легко коливається, це не ідеальний час для купівлі.

Довгострокові можливості: якщо Пекін, як очікується, збільшить фіскальне стимулювання у першій половині 2026 року, простір для коригування оцінки китайського фондового ринку значний, а індекс Hang Seng Tech, що відстає, можуть розвернутися. Value Partners вважає, що довгостроковий потенціал зростання штучного інтелекту та технологій не змінився, але попит у сфері споживання все ще чекає на активацію.

Ризики все ще потребують уваги: якщо дані про зайнятість в США перевищать прогнози, очікування щодо зниження ставок ще більше охолоне, додатково придушуючи глобальні ризиковані активи. Тому рекомендується пристально стежити за діями Федеральної резервної системи та деталями політики Пекіна, підтримувати диверсифікований портфель для захоплення потенційних можливостей відскоку під час коригування. На ринку з різким зростанням та повільним падінням терпіння та гнучкий розподіл часто мають вирішальне значення.