Глобальний ринок цукру звужується через збільшення виробництва основними виробниками

Індексне ребалансування сприяє короткостроковому ралі

Ф'ючерси на цукор цього тижня зазнали значного зростання: контракти на світовий цукор #11 (SBH26) у Нью-Йорку на березень піднялися на 0.08 пункту (0.53%), а лондонські ICE-білі цукри #5 (SWH26) на березень — на 2.00 пункту (0.47%). Цей імпульс підштовхнув ціни до найвищого рівня за сім днів, що є найсильнішим показником у останніх торгах.

Підвищувальний тиск здебільшого зумовлений очікуваними капітальними потоками, що керуються індексами. Citigroup оцінює, що два основні товарні бенчмарки — BCOM і S&P GSCI — спрямують приблизно 1.2 мільярда доларів у ринок цукрових ф'ючерсів протягом наступного тижня у рамках запланованого щорічного ребалансування. Це механічне купівля надала суттєву підтримку настроям.

Бразилія: сильне виробництво попри слабший експортний прогноз

Бразилія, найбільший у світі виробник цукру, демонструє складну картину. Динаміка валюти країни додала нюансів до ринкових настроїв: бразильський ре зміцнився до найсильнішого рівня щодо долара США за останні тижні. Зміцнення ре зазвичай стримує експортерів від продажу на міжнародних ринках, потенційно обмежуючи глобальну пропозицію.

Однак тенденції виробництва малюють іншу картину. Агентство з виробництва Conab підвищило свою оцінку виробництва на 2025/26 до 45 ММТ у листопаді, порівняно з попередньою оцінкою 44.5 ММТ. Накопичене виробництво у регіоні Центр-Південь станом на листопад склало 39.904 ММТ, що на 1.1% більше ніж торік. Частка цукрового очерету, спрямована на виробництво цукру (а не етанолу), зросла до 51.12% у поточному сезоні проти 48.34% раніше.

Проте прогнози на майбутнє вимагають обережності. На сезон 2026/27 очікується зниження виробництва до 41.8 ММТ, що на 3.91% менше за прогнозовані 43.5 ММТ на 2025/26. Експорт цукру прогнозується зменшитися на 11% у порівнянні з минулим роком до 30 ММТ у 2026/27, що сигналізує про можливе обмеження пропозиції.

Зростання виробництва цукру в Індії та розширення експорту

Траєкторія виробництва цукру в Індії стала важливим фактором ринку. Як другий за величиною виробник у світі, зміни в індійському виробництві та політиці безпосередньо впливають на глобальні цінові динаміки.

Останні дані свідчать про значний імпульс виробництва. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) повідомила, що виробництво з 1 жовтня по 31 грудня сезону 2025-26 склало 11.90 ММТ, що на 25% більше ніж за аналогічний період минулого року (9.54 ММТ). Це сприяло підвищенню оцінки повного сезону 2025/26 до 31 ММТ, що на 18.8% більше за попередній рік.

Крім виробничих показників, зміни у політиці впливають на доступність експорту. Міністерство харчової промисловості Індії затвердило експорт 1.5 ММТ цукру у сезоні 2025/26 через квотну систему — збережену з 2022/23, коли виробництво знизилося через пізні дощі. Одночасно ISMA зменшила прогноз щодо цукрового очерету, виділеного для виробництва етанолу, до 3.4 ММТ з попередніх 5 ММТ, що звільнило додаткові ресурси для комерційного експорту.

Можливість збільшення виробництва цукру в Індії у поєднанні з послабленням квот на експорт тисне на світові ціни, особливо враховуючи сигнали урядових посадовців про можливе дозволення додаткових поставок понад офіційні квоти для управління внутрішнім надлишком.

Таїланд та ширше розширення пропозиції

Таїланд, третій за обсягами виробник і другий за обсягами експортер, також очікуєся, що зробить внесок у зростання пропозиції. Корпорація цукрових заводів Таїланду прогнозує зростання на 5% у порівнянні з минулим роком до 10.5 ММТ для сезону 2025/26 станом на 1 жовтня.

Глобальний баланс і перспективи

Міжнародна організація цукру (ISO) 17 листопада спрогнозувала, що світовий ринок зміниться з дефіциту 2.916 мільйонів ММТ у 2024-25 до профіциту 1.625 мільйонів ММТ у 2025-26. Трейдер товарів Czarnikow оцінив ще більший профіцит — 8.7 ММТ у 2025/26 проти 7.5 ММТ у вересні.

За даними двічі на рік звіту USDA від 16 грудня, світове виробництво цукру у 2025/26 очікується на рівні рекордних 189.318 ММТ, що на 4.6% більше ніж торік. Світове споживання, за прогнозами, досягне нового максимуму — 177.921 ММТ (зростання на 1.4%), а кінцеві запаси зменшаться на 2.9% до 41.188 ММТ.

Прогнози USDA підкреслюють різноманітність регіональних трендів: виробництво у Бразилії зросте на 2.3% до 44.7 ММТ, у Індії — на 25% до 35.25 ММТ завдяки сприятливій погоді та розширенню посівних площ, а у Таїланді — на 2% до 10.25 ММТ.

Висновки ринку

Поточна ситуація на ринку цукру відображає напругу між короткостроковими потоками товарних індексів, що підтримують ціни, та довгостроковими тенденціями виробництва — зокрема, активним розширенням виробництва цукру в Індії разом із зростанням у Бразилії та Таїланді, що загрожує зберегти надлишкові умови до 2025/26.