Протокол засідання Федеральної резервної системи у грудні: поглиблення **розбіжностей** між прихильниками зниження ставок і прихильниками їх утримання, невизначеність щодо напрямку ключової ставки на наступний рік

Минулого тижня опубліковані протоколи засідання Федеральної резервної системи(Fed) за грудень чітко продемонстрували реальний стан розбіжностей щодо політики ставок. Незважаючи на рішення знизити ставку на 25 базисних пунктів(bp) три тижні тому, суперечки між учасниками засідання були набагато серйознішими, ніж очікувалося.

Розкол між прихильниками зниження ставки та прихильниками її утримання

Згідно з протоколами, більшість учасників вважали, що додаткове зниження ставки буде доцільним, якщо інфляція буде поступово знижуватися відповідно до очікувань. Однак деякі рішення приймальники висловили думку, що потрібно зберігати поточний рівень базової ставки “на значний період”.

У порівнянні з попереднім засіданням, коли “багато(many)” учасників підтримували збереження ставки протягом року, цього разу деякі з тих, хто раніше наполягав на припиненні зниження, перейшли до прихильників його зниження. Водночас у грудні на голосуванні 7 з 37 учасників висловилися проти існуючого рішення, що стало найбільшим опором за 6 років і свідчить про розбіжності всередині ФРС, які досягли найгіршого рівня за 37 років.

Оцінки економічних показників і їх розбіжності

Учасники засідання сперечалися щодо пріоритетів між слабкістю ринку праці та зростанням інфляції.

Більшість прихильників зниження ставки наголошували, що “ризики зниження зайнятості за останні кілька місяців зросли”, і вказували, що перехід до більш нейтральної політики допоможе уникнути серйозного погіршення ринку праці. Багато з них вважали, що високий рівень тарифів зменшує ймовірність тривалого високого тиску інфляції.

З іншого боку, деякі учасники, які виступають за утримання ставки, звернули увагу на ризик структурного погіршення інфляції. Вони побоювалися, що додаткове зниження базової ставки при високих рівнях цін може бути неправильно сприйняте як слабкість намірів ФРС щодо досягнення цілі інфляції в 2%. Також вони зазначили, що якщо інфляція не повернеться до цільового рівня, це може спричинити зростання довгострокових очікувань інфляції.

“Провідна” природа монетарної політики і розбіжності

Малий відсоток учасників стверджував, що між листопадовим і грудневим засіданнями не з’явилося додаткових даних, які чітко демонстрували б погіршення ринку праці, і тому зниження ставки у грудні було передчасним. Водночас прихильники зниження ставки заперечували, що до наступного засідання будуть оприлюднені достатні дані щодо ринку праці та цін, і тому на їхню думку, попередні кроки були виправданими.

Протоколи зафіксували, що всі учасники погодилися, що монетарна політика не є заздалегідь визначеною і буде залежати від останніх економічних даних, змін у прогнозах та балансі ризиків.

Забезпечення резервів — єдине рішення без розбіжностей

На відміну від серйозних розбіжностей щодо політики ставок, учасники одностайно підтримали заходи щодо управління резервами(RMP). Вони вважали, що рівень резервів знизився нижче необхідного, і заявили, що у разі потреби будуть купувати короткострокові державні цінні папери для підтримки стабільного рівня резервів.

Перед початком прийняття рішення щодо ставок на початку наступного року внутрішні розбіжності у ФРС залишаються невирішеними. Ринкові учасники очікують на оприлюднення нових даних щодо зайнятості та цін до наступного засідання.