Підприємець руйнує традиції: Пітер Тіль трансформує екосистему венчурних інвестицій

Найбільш обговорюваний фігурою у галузі венчурного капіталу, Пітер Тіль, як він побудував свою інвестиційну імперію. Чудеса, створені з Founders Fund, повністю перевернули традиційну модель управління VC — вони демонструють, що таке справжня інновація.

Пітер Тіль: геній інвестування, що читає на 20 кроків уперед

Пітер Тіль, колишній CEO PayPal, є однією з найтаємничіших і найвпливовіших фігур у Кремнієвій долині. Його рухи завжди непередбачувані, але з огляду назад вони завжди правильні — це характерно для геніїв шахів.

Founders Fund, започаткований у 2005 році з невеликою сумою у 50 мільйонів доларів, за кілька років став одним із лідерів галузі. Основна стратегія інвестування проста: протистояти загальноприйнятій думці та знаходити можливості, які інші пропускають.

Сила Тіля — у стратегії, а не у її реалізації. Тому йому потрібен був практичний партнер, як Кен Хаулі. Хаулі, виходець із Техасу, був залучений до створеного Тілем студентського консервативного журналу «Стенфордський огляд» під час навчання у Стенфорді.

Після довгих переконань Тіля, Хаулі відмовився від пропозиції інвестиційного банку і приєднався до фонду. Аналогічно, Люк Носек, захоплений ідеями Тіля, згодом став співзасновником Founders Fund.

Внутрішня боротьба у PayPal: конфлікт інвестиційних ідеалів

Історія починається з PayPal. У 1999 році Тіль зустрів українського підприємця Макса Левчина і вирішив інвестувати у криптопродукти. Невелика інвестиція у 24 тисячі доларів згодом принесла 60 мільйонів доларів прибутку.

Але всередині панувала плутанина. Макроекономічний погляд Тіля і консервативний підхід інших інвесторів конфліктували. У 2000 році Тіль залучив 1 мільярд доларів, але його макрохедж-стратегія була відхилена. Інтернет-бульбашка почала лусати, і хоча Тіль був правий, його план був зірваний через опір зацікавлених сторін.

Після внутрішньої боротьби Тіль став CEO, але ненадовго. Цей принизливий досвід став поштовхом до створення Founders Fund — цікаво, що саме цей досвід став рушієм.

Вихід із Clarium Capital

З прибутків від поглинання PayPal Тіль заснував макрохедж-фонд Clarium Capital. За три роки активи зросли з 10 мільйонів до 1,1 мільярда доларів, а у 2003 році фонд показав 65.6% річної доходності, у 2005 — 57.1%.

Цей успіх переконав Тіля і Хаулі у правильності обраної стратегії. Перетворити разовий ангельський інвестиційний досвід у системний VC з внутрішньою доходністю 60-70% — цілком можливо.

У 2004 році з’явився Clarium Ventures (згодом — Founders Fund). Початковий капітал становив 50 мільйонів доларів, але інституційні інвестори не проявляли особливого інтересу. Тіль сам інвестував 38 мільйонів доларів, щоб заповнити недостачу.

Вірити у Palantir: створення урядової аналітичної компанії

У 2003 році Тіль спільно з PayPal заснував нову компанію Palantir, яка застосовувала технології боротьби з шахрайством. Бізнес-модель була сміливою: орієнтація не на звичайний бізнес, а на урядові та союзні структури США.

Традиційні VC вважали цей проект нереальним. Однак урядова інвестиційна агенція In-Q-Tel інвестувала 2 мільйони доларів, і за ними пішли Founders Fund.

Результат вражає: з інвестиціями у 165 мільйонів доларів, частка Founders Fund станом на грудень 2024 року оцінюється у 3,05 мільярда доларів — 18.5-кратний зиск. Це яскравий приклад успіху у сфері передових технологій.

Вражаюча інвестиція у Facebook

Улітку 2004 року Ліндс Хоул зняв Тіля до Марка Цукерберга, якому було всього 19 років. Тіль одразу помітив «аспергеровську соціальну незграбність» молодого засновника і вирішив інвестувати.

Інвестиція у конвертовані облігації у розмірі 500 тисяч доларів зросла у ціні, і Тіль назвав це «обережним рішенням». Початкова оцінка у 5 мільйонів доларів через 8 місяців зросла до 85 мільйонів, а потім швидко зросла ще більше. Загалом, інвестиції Founders Fund у 8 мільйонів доларів принесли LP 365 мільйонів доларів (46.6-кратний зиск).

Особливо цікаво, що до проекту долучився Шон Паркер — засновник Napster і легендарна особистість. Після невдачі у Plaxo він у 2005 році став партнером Founders Fund і відіграв важливу роль у побудові стосунків із Facebook, ставши ментором Цукерберга.

Ідеологія засновника: революція у галузі

Founders Fund змінив галузь не лише інвестиційними рішеннями. Самі принципи управління були революційними.

Основний принцип Тіля — ніколи не вигнувати засновника.

Зараз «дружелюбність до засновників» — норма, але тоді у Кремнієвій долині панувала інша культура. Традиційний VC шукав талановитих технарів, наймав менеджерів і з часом підкоряв їх. Влада належала інвесторам, а не засновникам.

Тіль перевернув цю схему. Він вірить у цінність «суб’єктів суверенітету» і вважає, що стримування тих, хто руйнує усталені норми, — це економічна дурість і руйнування цивілізації.

Історичне рішення щодо SpaceX

У 2008 році Тіль знову зустрівся з Ілоном Маском. Тоді SpaceX зазнав трьох невдалих запусків і ледве не збанкрутував. Галузь була у стані песимізму.

Люк Носек наполягав, і Тіль вирішив інвестувати 20 мільйонів доларів — найбільше у історії Founders Fund. Багато LP були проти, один відомий інвестор навіть розірвав стосунки через це.

Але через 17 років ця інвестиція стала найприбутковішою. Загалом, фонд інвестував 671 мільйон доларів, і станом на грудень 2024 року його частка оцінюється у 18.2 мільярда доларів — 27.1-кратний зиск.

Суть інвестиційної філософії: монополія і диференціація

У книзі «З нуля до одиниці» Тіль виклав ключове розуміння:

«Успішні компанії унікальні. Вони отримують монополію, розв’язуючи унікальні проблеми. Неуспішні — однакові, і не можуть уникнути конкуренції»

Здобути монополію у сфері венчурного капіталу — складно. Тому Тіль шукає «сфери, до яких інші інвестори не доторкаються або не хочуть доторкатися».

Ця стратегія має і свої недоліки. Після успіху Facebook Founders Fund пропустив можливості у Twitter, Pinterest, WhatsApp, Instagram, Snapchat. Але, як зауважує Хаулі, відповідь на питання «Чи хотіли б ви обміняти ці втрати на SpaceX?» — очевидна.

Підтвердження результатів: історичні прибутки

Цифри підтверджують унікальність Founders Fund:

• Фонд 2007 року: 227 мільйонів доларів інвестицій — 26.5-кратний зиск
• Фонд 2010 року: 250 мільйонів доларів — 15.2-кратний зиск
• Фонд 2011 року: 625 мільйонів доларів — 15-кратний зиск

Це вважається тріумфом у історії VC.

У 2006 році, під час залучення капіталу, Стенфордський університетський фонд зробив перше серйозне інвестування з інституційних джерел, що стало першим кроком до визнання Founders Fund як серйозного гравця.

Доповнення команди: перемога через різноманітність

Успіх Founders Fund — не лише заслуга Тіля. Важливу роль відіграла команда:

• Тіль: стратегічний мислитель, фокус на макроекономіці та оцінках
• Хаулі: оцінка команд і фінансове моделювання, практична робота
• Носек: креативність і аналітика, глибоке розуміння технічних аспектів
• П Parker: експерт у інтернет-продуктах, майстер угод

Кожен доповнює інших, створюючи сильну команду.

Висновок: зміщення парадигми

Успіх Founders Fund — не просто інвестиція, а зсув у парадигмі всієї галузі.

Традиційно інвестори мали владу і контролювали підприємців. Тіль запропонував нову модель — орієнтацію на засновників, створення нової екосистеми.

Його філософія ясна: шукати інновації, протистояти загальноприйнятій думці, підтримувати тих, хто руйнує стереотипи.

На 2024 рік цей підхід став стандартом у Кремнієвій долині. Підприємства і люди, що виходять із Founders Fund, впливають на галузь і формують нове покоління VC.

Здатність Тіля читати на 20 кроків уперед, практичність Хаулі, глибина Носека у технічних сферах і мережевий потенціал Паркер — все це зібралося разом і створило силу, здатну змінити галузь.

Історія, що почалася з «бандитів» PayPal, переросла у імперію інвестицій і продовжує формувати світові інновації.