Долар застряг у невизначеності: коли 41 поділене на 2 дорівнює блокуванню Федрезерву

Основна проблема проста — ФРС розділена навпіл. Грошово-кредитне засідання у грудні показало, що в комітеті зник консенсус. Хоча більшість підтримує подальше зниження ставок у міру пом’якшення інфляції, опоненти стоять на своєму. Навіть прихильники зниження ставок визнавали, що рішення було близьким, і деякі казали, що вони могли легко проголосувати інакше. Це не типове розбіжність у політиці; це фундаментальна блокада, яка гарантує, що долар США залишиться у нейтральній зоні.

Коли дані розповідають дві різні історії

Рішення ФРС у грудні знизити ставки на 25 базисних пунктів стало третім поспіль зниженням, і воно склало 3.5%-3.75%. Але ось у чому фішка — голосування було більш заплутаним, ніж здається на перший погляд. Губернатор Стівен Міран хотів більшого зниження — на 50 базисних пунктів, тоді як президент Чиказького ФРС Остен Гулсбі та президент ФРС Канзас-Сіті Джеф Шмід виступали проти будь-якого зниження. Якщо подивитися ширше, шість інших політиків висловили бажання залишити ставки без змін.

З тих пір надходять економічні дані, які лише посилюють плутанину:

• Безробіття у листопаді зросло до 4.6%, найвищого рівня з 2021 року — підсилює прихильників зниження ставок
• Зростання споживчих цін було меншим за очікуване — ще один м’який сигнал
• Валовий внутрішній продукт у третьому кварталі зріс на 4.3% у річному обчисленні, найшвидше за два роки — радість для інфляційних яструбів

41 поділено на 2: як би ви не рахували, отримуєте суперечливі сигнали. Один набір даних кричить «ризик рецесії, знижуйте більше», інший попереджає «зростання сильне, інфляція не померла».

Ефект Пауелла: як один чоловік тримає ситуацію разом

Головний економіст США Стівен Стенлі з Santander зазначив у протоколах щось важливе: голова ФРС Джером Пауелл явно лобіював за зниження ставки. У такому розділеному комітеті вплив Пауелла став вирішальним фактором. Без його тиску результат міг легко змінитися на будь-який бік. Це не дає впевненості ринкам, які шукають ясності.

Внутрішні прогнози 19 політиків малюють реальну картину. Медіанний прогноз показує лише одне зниження на 25 базисних пунктів у 2026 році. Але індивідуальні прогнози? Вкрай розкидані. Інвестори ж закладають щонайменше два зниження у наступному році. Це величезна різниця у очікуваннях.

Січневого засідання, ймовірно, пройде без змін ставок — ф’ючерсні контракти на федеральні фонди зараз показують лише 15% ймовірності зниження, порівняно з раніше очікуваними. Комітет обрав бездіяльність як більш безпечний варіант, коли розбіжності настільки глибокі.

Що це означає для трейдерів долара

Індекс долара США, що коливається навколо 98.20, не йде нікуди особливого найближчим часом. Коли політики розділені 41 поділено на 2 — не можуть дійти згоди щодо того, чи слабкість ринку праці, чи затяжна інфляція становлять більшу загрозу, — валюта стає м’ячем у пінг-понг між двома суперечливими наративами.

Долар не зруйнується, оскільки яструби все ще чинять опір агресивному пом’якшенню. Але також не зросте рішуче, оскільки цикл зниження ставок уже почався, і проблеми з працевлаштуванням реальні.

Замість цього очікуйте, що долар торгуватиметься у вузькому діапазоні, коливаючись між «страхом рецесії» та «тривогою щодо інфляції» до тих пір, поки одна з тем не стане домінуючою. Логіка торгівлі буде змінюватися залежно від того, які дані з’являться у цей тиждень. Поки ФРС не досягне справжнього консенсусу — або поки економічні умови не змусить зробити вибір — долар залишатиметься обмеженим зверху і знизу, ув’язнений у нерішучості на рівні 98.20.