Майкл Сейлер розповідає про інституційний прогрес у впровадженні біткойна: простіше кажучи, «До епохи цифрового капіталу»

Майкл Сейлер, засновник і голова MicroStrategy, у недавньому інтерв’ю для подкасту «What Bitcoin Did» коротко перефразував справжній успіх Біткоїна: він полягає не у короткострокових коливаннях цін, а у прискоренні інституційного та базового впровадження. Він висловив думку, що до 2025 року ринок криптоактивів пережив історичний перелом у трьох сферах: політиці, інфраструктурі ринку та корпоративному впровадженні.

Сейлер наголошує, що важливіше за поверхневі цифри — це фундаментальні зміни. Значно змістовніше, що позиція Біткоїна у фінансовій системі зазнала кардинальних змін, і це має значення, яке значно перевищує короткострокову волатильність.

Прискорення інституційного впровадження: понад 200 компаній використовують Біткоїн як стратегічний актив

Зростання кількості компаній, що впроваджують Біткоїн, свідчить не про спекулятивний тренд, а про фундаментальну зміну у фінансовій стратегії підприємств. За словами Сейлера, у 2024 році компаній із балансом, що містить Біткоїн, було близько 30–60, а до кінця 2025 року їх кількість сягне приблизно 200.

За цим стоять кілька інституційних факторів. По-перше, відновлення страхового покриття. Сам Сейлер згадує, що у 2020 році, коли він купував Біткоїн, його контракт був розірваний страховою компанією, і протягом чотирьох років він мусив підтримувати страхування за рахунок особистих активів. Це відновлення страхового покриття означає отримання інституційного дозволу.

По-друге, введення справедливої вартості у бухгалтерський облік дозволило компаніям враховувати прибутки. Проблема нереалізованих капітальних прибутків, з якою стикалися компанії раніше, була вирішена у 2025 році за активної позиції уряду. Наприклад, компанія, яка щорічно фіксує збитки у 10 мільйонів доларів, може мати у балансі Біткоїн на 100 мільйонів доларів і отримати капітальний прибуток у 30 мільйонів доларів. Це — результат раціонального управління за впровадження Біткоїна.

Важливі політичні зміни 2025 року: відновлення страхування та злиття банків

За цим стоїть зміна ставлення уряду та регуляторів. У 2025 році Біткоїн офіційно визнаний урядом США як один із провідних і найбільших цифрових товарів у світі. Ця політична зміна — не просто символічна.

Основні банки США почали запускати кредитування під заставу Біткоїна або оголосили про плани зробити це. На початку року вони не могли отримати навіть 5 центів кредиту під заставу 1 мільйона доларів у Біткоїнах, але до кінця року майже всі великі банки почали кредитувати під заставу IBIT (фізичний ETF на Біткоїн), а близько чверті з них розробляють плани кредитування під безпосередню заставу BTC. JPMorgan Chase і Morgan Stanley ведуть переговори щодо купівлі-продажу та обробки Біткоїна.

Міністерство фінансів також дало позитивні вказівки щодо включення криптоактивів до балансів банків, а голови CFTC і SEC висловили підтримку Біткоїна.

У сфері інфраструктури ринку також спостерігається зрілість. На Чиказькій товарній біржі (CME) прискорюється комерціалізація ринку деривативів на Біткоїн, запроваджено механізм фізичної обміну між Біткоїном на 1 мільйон доларів і IBIT без оподаткування.

Довгострокова стратегія понад короткострокові коливання цін: інвестиційна філософія, орієнтована на фундаментальні показники

Сейлер неодноразово підкреслює, що короткострокові прогнози цін на 100 або 180 днів — за своєю суттю безглузді. Незважаючи на новий максимум 95 днів тому, учасники ринку реагують на недавні короткострокові коливання цін. Це — фундаментальна помилка у філософії Біткоїна.

Істинна філософія Біткоїна полягає у «низькому часовому перевазі». Усі історичні ідеологічні рухи, щоб досягти важливих результатів, зазвичай вимагають десятиліть. Іноді — 20 або 30 років, щоб досягти успіху. Якщо мета — комерціалізація Біткоїна, оцінювати його за 10 тижнів або місяців — неправильно.

Оцінюючи Біткоїн за 4-річною ковзною середньою, стає очевидним дуже оптимістичний тренд. Навіть зниження цін за останні 90 днів, за словами Сейлера, — це «відмінна можливість для далекоглядних інвесторів збільшити свої позиції у Біткоїні».

Біткоїн — «універсальний капітал цифрової епохи»: заперечення критики корпоративного впровадження

Сейлер різко заперечує проти критики щодо впровадження Біткоїна компаніями. Його коротка позиція: купівля Біткоїна компаніями — це не спекуляція, а стратегічна інвестиція для підвищення продуктивності.

Як електропостачання — універсальний капітал для підтримки фабрик, так і Біткоїн — універсальний капітал цифрової епохи. Для компаній з дефіцитом прибутку це може бути засобом покращення балансу. Для прибуткових — інструментом для збільшення доходів. Важливо, що саме рішення компаній щодо впровадження Біткоїна, а не їх відсутність, має ставати предметом обговорення, — каже Сейлер.

Критика зводиться до того, що компанії мають купувати Біткоїн, а не навпаки — щоб не залишатися у ситуації, коли вони постійно зазнають збитків і не володіють Біткоїном.

Щодо побоювань щодо розміру ринку, Сейлер ставить під сумнів цю ідею. На Землі існує близько 4 мільярдів компаній. Чому 200 компаній, що впроваджують Біткоїн, мають наситити ринок? У світі є достатньо місця для впровадження Біткоїна усіма компаніями, і нинішній стан — це лише початковий етап ринку.

Справжній бізнес Strategy: амбітний розвиток у сфері цифрових кредитів

Коли Сейлер пояснює стратегію Strategy, він знову наголошує, що не цікавиться банківським сектором. Адже сфера цифрових кредитів теоретично може розширюватися майже безмежно.

Мета Strategy — створити цифровий кредитний продукт, що використовує доларові резерви для підвищення кредитного рейтингу компаній. Це — цінний папір із доходністю 10%, з коефіцієнтом оцінки 1–2. Якщо компанія зможе захопити 10% ринку казначейських облігацій США, потенційний обсяг ринку сягне 10 трильйонів доларів.

Чому ця модель відрізняється від банківської? Тому що вона зосереджена на збереженні конкурентних переваг і фокусі. Ведучи банківську діяльність одночасно, можна потрапити у найглупіший сценарій — конкуренцію з клієнтами. Натомість, створення найкращого цифрового кредитного продукту дозволяє зберегти інноваційність і конкурентоспроможність.

Збереження доларових резервів — це спосіб підвищити кредитний рейтинг для інвесторів у кредитний сектор. Акціонери шукають волатильність, а кредитні інвестори — найвищий рівень кредитоспроможності. Щоб стати найбільшим гравцем у сфері цифрових кредитів, потрібно підвищити кредитний рейтинг самих компаній. Збереження доларових резервів — один із способів це зробити.

Через цю позицію видно, що Біткоїн поступово перетворюється з інвестиційного активу у капітал, що підтримує фінансову систему. Це — не короткострокові прогнози цін, а довгострокова перспектива на 10 років, яку можна оцінювати лише у довгостроковій перспективі.