#MiddleEastTensionsEscalate

Ескалація на Близькому Сході, історичні рекорди золота та тиск на Біткоїн: як я інтерпретую перехід до ризик-оф, страхову торгівлю та де тихо формуються можливості

Швидка ескалація напруженості на Близькому Сході змусила світові ринки перейти у один із найчіткіших режимів ризик-оф за останні роки. У міру погіршення відносин між США та Іраном і посилення військових позицій у регіоні капітал реагує звичним, але відкриваючим очі способом. Золото стрімко піднялося вище позначки $5,000, підтверджуючи свій статус найнадійнішого захисту від криз у світі, тоді як Біткоїн різко відступив від недавніх максимумів, сигналізуючи про тимчасовий відступ від спекулятивних та асиметричних ризиків. Це розходження не випадкове; воно відображає поведінку ринків, коли невизначеність переходить із абстрактної у екзистенціальну.
У такі моменти інвестори не оптимізують для отримання прибутку. Вони оптимізують для виживання, ліквідності та впевненості. Золото безпосередньо виграє від цього мислення. У нього немає контрагента, немає залежності від мережі та немає регуляторної неоднозначності під час війни. Швидкість його ралі, однак, важлива так само, як і напрямок. Такий рух у цьому стисненому часі свідчить про терміновість, а не про спокійну переконаність. Історично, коли страх прискорюється швидше за фундаментальні показники, ціна часто переоцінює, перш ніж реальність знову візьме верх.
Реакція Біткоїна, хоча й розчаровує деяких, узгоджується з його історичною поведінкою під час геополітичних шоків. Попри те, що його називають «цифровим золотом», BTC все ще розглядається інституціями як ризиковий актив у короткостроковій перспективі. Коли зростає ризик конфлікту, портфелі спрощуються, кредитне плече зменшується, а експозиція до волатильності скорочується. Зазвичай Біткоїн продають перш за все, не тому, що його довгострокова теза зламана, а тому, що він є ліквідним, глобальним і легким для зменшення ризиків. Це початкове недоотримання повторюється під час кількох геополітичних та макроекономічних стресових подій.
Що робить цю ситуацію цікавою, — це не сама різниця, а те, що вона означає щодо позиціонування та майбутніх доходів. Золото понад $5,000 відображає цінову політику ринку, яка враховує тривалий або погіршувальний конфлікт. Це припускає, що страх залишається високим і що деескалація малоймовірна або віддалена. Це може виявитися правильним, але залишає мало запасу міцності. Будь-який перехід до дипломатії, стабілізації стримування або навіть втоми від конфлікту може зняти премію за терміновість, яка зараз закладена у ціни на золото.
На відміну від цього, Біткоїн оцінюється так, ніби невизначеність безперервно пригнічує апетит до ризику. Однак історія показує, що ринки зрештою нормалізуються навіть за тривалого геополітичного напруження. Коли первинний шок зникає і формується новий базовий рівень, капітал часто повертається до активів з асиметричним потенціалом зростання. Біткоїн найкраще показує себе не під час паніки, а після неї — коли страх зменшується, ліквідність повертається і інвестори починають переоцінювати майбутнє, а не заголовки.
Саме тут стає зрозуміло моє особисте ставлення. Я обережний щодо нових інвестицій у золото на цих рівнях, не тому, що золото неправильно, а тому, що це дорогоцінний страх. Золото найкраще виконує свою роль перед піком паніки, а не після того, як воно вже агресивно переоцінене. Слабкість Біткоїна, навпаки, виглядає швидше як попереджувальний знак і більше як знижка, зумовлена настроєм. Я не виходжу з Біткоїна у золото тут. Мені набагато комфортніше бути терплячим із BTC під час страху, ніж гнатися за безпекою, коли вона вже стала консенсусом.
Це не означає ігнорування ризику. Якщо ситуація різко загостриться, золото ймовірно, продовжить перевищувати у короткостроковій перспективі. Але ринки рідко рухаються прямо, і кризи часто швидко стають переповненими. Коли всі займають однакову позицію щодо результату, асиметрія змінюється. За поточних рівнів золото пропонує захист, але обмежений потенціал зростання, якщо умови суттєво погіршаться. Біткоїн пропонує дискомфорт зараз, але значно більший потенціал зростання, якщо світ рухатиметься до стабілізації, а не до колапсу.
Загалом, це питання горизонту часу та темпераменту. Золото — актив паніки. Біткоїн — актив терпіння.
Один захищає вас під час страху; інший зазвичай винагороджує після його проходження. Зараз ринок платить премію за негайну впевненість і знижує ціну майбутньої нормалізації. Я звертаю увагу на цей дисбаланс.
У таких умовах найскладніші торги часто є правильними. Безпека здається хорошою, коли вона дорого коштує. Можливості рідко такою є, коли вони непопулярні.