Радикальні зміни у прийнятті Біткоїна — перемога інституціоналізації, яку довели 2025 рік

Майкл Сейлер (засновник і голова Strategy) у інтерв’ю на подкасті «What Bitcoin Did» наполягав, що справжня цінність Біткоїна полягає не у короткострокових коливаннях цін, а у фундаментальних структурних змінах у фінансовій, бухгалтерській та регуляторній сферах. Іншими словами, 2025 рік був не просто роком зростання цін, а точкою перелому у систематизації.

Завдання фінансової інфраструктури у контексті системного прийняття

Колись Біткоїн був лише спекулятивним активом, але у 2025 році ситуація кардинально змінилася. Компанії, що тримають Біткоїн на балансі, зросли з 30–60 у 2024 році до приблизно 200. Це стрімке зростання означає, що для компаній володіння Біткоїном стало не просто опціоном, а стратегічною необхідністю.

Найважливішим аспектом, на який наголошує Сейлер, є розвиток інституційної інфраструктури. Перш за все, зміни відбулися у страховому секторі. Коли він у 2020 році придбав Біткоїн, страхові компанії розірвали контракти. Протягом наступних чотирьох років вони були змушені покривати страхові зобов’язання за рахунок приватних активів, але у 2025 році страхування знову стало доступним. Це не просто новий продукт, а фундаментальна зміна, яка свідчить про офіційне визнання Біткоїна фінансовою системою.

Наступним кроком є зміни у бухгалтерському обліку. Впровадження справедливої вартості дозволило компаніям, що володіють Біткоїном, враховувати нереалізовані капітальні прибутки як прибуток. Уряд також дав позитивні рекомендації щодо цього, і питання нереалізованих прибутків фактично було вирішено. Крім того, Міністерство фінансів США надало позитивні орієнтири щодо криптоактивів на балансі банків, а регулятори (SEC, CFTC) висловили підтримку.

Інтеграція з банківською системою також швидко прогресує. На початку року заборгованість у 10 мільярдів доларів у Біткоїні забезпечувала лише 5 центів кредиту, але до кінця року майже всі великі американські банки почали видавати кредити під IBIT (Bitcoin ETF), а близько чверті банків оголосили про плани видачі кредитів під сам Біткоїн. Крім того, JPMorgan Chase і Morgan Stanley почали обговорювати операції купівлі-продажу та обробки Біткоїна.

Довгострокова цінність компаній та стратегія сталого зростання

Під час інтерв’ю ведучий згадував короткострокове падіння цін на Біткоїн, і Сейлер висловив принципову незгоду. «Короткострокові прогнози цін безглузді», — стверджує він. Хоча ціна Біткоїна оновила максимум 95 днів тому, учасники ринку реагують на короткострокові коливання. Це суперечить сутності Біткоїна, яка полягає у зниженні часових переваг.

Історично успіх у значущих рухах або проектах зазвичай вимагає десятиліть. І навіть тоді багато хто терпить невдачу і витрачає ще 10, 20 років. Іншими словами, оцінювати успіх комерціалізації Біткоїна за 10 тижнів або місяців — безглуздо. Яке має значення оцінка цін у 2026 році?

Ще один погляд, який пропонує Сейлер, — це оцінка за 4-річною ковзною середньою. З довгострокової перспективи, за його словами, показники Біткоїна демонструють дуже оптимістичну тенденцію. Вся галузь рухається у правильному напрямку, і мережа поступово зріє. Навпаки, падіння за останні 90 днів було хорошою можливістю для тих, хто має передбачливість, збільшити свої позиції у Біткоїні.

Біткоїн як цифровий капітал — переосмислення універсальної цінності

Щодо стратегії купівлі Біткоїна компаніями, Сейлер чітко її захищає. «Усі домогосподарства та компанії мають мати можливість купувати Біткоїн», — стверджує він. Навіть збиткові компанії, тримаючи Біткоїн на балансі, можуть покращити свою ситуацію через капітальні прибутки. У прибуткових компаній це сприятиме зростанню доходів.

Прикладом він називає компанію, яка зазнала збитків у 10 мільйонів доларів на рік, але з Біткоїна на 1 мільярд доларів отримала капітальні прибутки на 30 мільйонів доларів. Такі компанії не заслуговують критики. Навпаки, критиці підлягає самі збитки, а не те, що компанія володіє Біткоїном, — стверджує він.

Сейлер порівнює компанії, що тримають Біткоїн, із «заводами, що мають електричну інфраструктуру». Це не спекулятивний товар, а фундаментальний інструмент підвищення продуктивності. Як електрика є універсальним капіталом, що рухає будь-які машини, так і Біткоїн — універсальний капітал цифрової епохи. Це не просто метафора, а глибше розуміння економічної функції.

Щодо обговорення розміру ринку, Сейлер пропонує раціональний погляд. У світі існує 4 мільярди компаній, і ринок не «перенасититься» через 200–500 компаній, що володіють Біткоїном. Насправді проблема у тому, який відсоток із цих 4 мільярдів компаній прийме Біткоїн і який потенційний масштаб ринку.

Візія цифрового кредиту Strategy і можливості ринку

Стратегія Strategy — це не банківський бізнес, а створення «ринку цифрового кредиту». Ідеальний продукт компанії — це торгова цінність із доходністю 10%, з коефіцієнтом ціни до балансової вартості 1–2, — STRC (Стратегічний дефірований цифровий кредит).

Якщо компанія зможе захопити 10% ринку казначейських облігацій США, це становитиме 10 трильйонів доларів. Потенційний обсяг цього продукту — дуже великий. Хто буде його купувати? Відповідь проста: усі, хто бажає мати банківський рахунок із можливістю платити за рахунком.

Чому Strategy не входить у банківський бізнес? Тому що компанія прагне зосередитися на розробці найкращих у світі цифрових кредитних продуктів. Водночас, конкуренція з клієнтами — це найглупіша стратегія. Біткоїн — це цифровий капітал, а Strategy — цифровий кредит. Саме таке розподілення ролей є ключем до успіху.

Щодо накопичення доларових резервів, Сейлер пояснює стратегічні причини. Покупці кредитних продуктів вважають волатильність Біткоїна і акцій надто високою. Інвестори у акції раді високій волатильності, але кредитні інвестори шукають найнадійніші активи. Щоб стати лідером у цифровому кредиті, важливо мати доларові резерви, що підвищують кредитний рейтинг компанії і привабливість продукту.

Майбутній ринок Біткоїна залежатиме від взаємодії системного прийняття та корпоративних стратегій. 2025 рік довів, що фундаментально змінився підхід до застосування Біткоїна. Він поступово перетворюється з спекулятивного активу у частину фінансової системи, здобуваючи легітимність.