Зростання податку на деривативи в Індії вдаряє по стратегіях арбітражу фондів

Промисловість управління арбітражними фондами Індії наразі стикається з кризою доходності після того, як уряд оголосив про податкові реформи, що шокували ринок. Рішення уряду підвищити податкові ставки на інструменти акціонерних деривативів поставило під сумнів раніше безпечні інвестиційні плани. За даними Jin10, арбітражна індустрія вартістю 36 мільярдів доларів тепер повинна коригувати стратегії, враховуючи значний вплив цього податкового підвищення на прибутковість.

Податкові реформи, що перевищили початкові цілі

Оголошення у парламенті минулого тижня було спрямоване на обмеження високоризикової спекулятивної торгівлі на ринку опціонів. Однак побічні ефекти підвищення податків вразили саме арбітражні фонди — сектор, який зазвичай вважається з менш ризиковим профілем і є вибором інвесторів у нестабільних умовах ринку. Зміна структури оподаткування збільшила операційні витрати для стратегій спот-ф’ючерсного арбітражу, що використовує різницю цін між спотовим ринком і ф’ючерсами для отримання прибутку.

Замість того, щоб обмежити спекуляції, це підвищення податків фактично розширило його вплив на сегмент арбітражу, який є більш консервативним і стабільним у своїй діяльності. Фонди, що вже врахували вузький маржинальний прибуток, тепер мають змиритися з суттєвим зменшенням доходів через додаткове податкове навантаження.

Спот-ф’ючерсний арбітраж: ризик зменшення маржі

Арбітражний спред — різниця у прибутках, яку можна отримати цим методом — ніколи не була значною. Адитя Агарвал, один із засновників платформи управління багатством Wealthy.in, пояснює, що арбітражний спред зазвичай коливається лише від 0,6% до 0,8% на місяць. За таких вузьких меж маржі кожне підвищення транзакційних витрат матиме пропорційний вплив на чистий прибуток інвестора.

Структура арбітражу залежить від ефективності витрат. Коли уряд вводить підвищення податків на деривативи, розрахунковий прибуток, який раніше був передбачений, стає нульовим або навіть призводить до збитків. У цій стратегії немає місця для переговорів — коли витрати зростають, доходи одразу зменшуються.

Інвестори стикаються з дилемою: зниження доходності, обмежені можливості

Арбітражні фонди, які залучили інституційних і роздрібних інвесторів, тепер змушені стикнутися з гіркою реальністю. Податкове підвищення робить раніше життєздатну бізнес-модель менш привабливою. Інвестори, які очікували стабільних доходів від арбітражних стратегій, повинні переоцінити свої розподіли капіталу.

Питання, що тепер турбують менеджерів фондів, — чи потрібно шукати альтернативи в інших країнах або погодитися на ще меншу маржу. У цьому сценарії конкурентоспроможність індійської арбітражної індустрії щодо міжнародних ринків зменшується, особливо для інвесторів, які мають можливість перенести свої стратегії до юрисдикцій з більш сприятливим оподаткуванням.

Оскільки уряд не дає сигналів про можливе перегляд податкових підвищень у найближчому майбутньому, галузь, ймовірно, має адаптуватися до нової реальності або зіткнутися з відтоком інтелекту та капіталу до більш вигідних для арбітражу ринків.