Зменшення балансу ФРС впливає на динаміку золота, криптовалют і облігацій

У зв’язку з спекуляціями щодо наступних кроків Федерального резерву, світові ринки наразі стикаються з новим сценарієм, який потенційно може вплинути на різні класи активів одночасно. За словами Даміана Бойя, стратега портфельного управління в Wilson Asset Management, підвищена волатильність може незабаром настати, якщо ФРС перейде до фази скорочення балансу — перехід, який вже змусив інвесторів ставати більш обережними щодо сигналів монетарної політики.

Сигнали політики ФРС викликають побоювання щодо потоку ліквідності

Чиновник Федерального резерву Вош підкреслив підтримку зниження процентних ставок, але за критичних умов: спочатку має відбутися скорочення балансу. Цей сценарій створює невизначеність на ринку, оскільки впливає на очікування інвесторів щодо термінів і інтенсивності монетарних стимулів. Коли ФРС почне фазу скорочення ліквідності, це фактично позбавить один із основних фундаментів, що підтримували оцінку ринку. Переформатування цін у різних секторах стане неминучим, оскільки потік капіталу буде коригуватися відповідно до більш жорстких умов ліквідності.

Інвестори наразі ретельно оцінюють, що означає «скорочення балансу» для їхніх портфелів. Скорочення балансу Федерального резерву — це не просто жартівлива фраза, а реальний механізм, який зменшить кількість грошей у глобальній фінансовій системі, з поширенням впливу на різні інвестиційні інструменти.

Три ризикові активи, найбільш вразливі до кількісного звуження

Золото, криптовалюти та облігації — це три активи, які традиційно отримують значну вигоду від розширення балансу. Коли ФРС масово купує активи, ліквідність зростає, і інвестори шукають дохід у більш спекулятивних і альтернативних ринках. Однак ця логіка зміниться, коли почнеться скорочення балансу.

Золото, як класичний актив-убежище, зазнає тиску на продаж, коли інвестори шукають прибуток на ринках, що проходять через переформатування цін. Криптовалюти, які залежать від високоризикових настроїв і потоку капіталу, будуть ще більш уразливими. Облігації з низькою доходністю також втратять свою привабливість у порівнянні з зменшенням ліквідності та зростанням реальної доходності.

Бойя попереджає, що цей період нагадує попередні цикли кількісного звуження: коли долар стає більш дефіцитним, потік капіталу з спекулятивних ринків припиняється або навіть змінює напрямок. Інфляційні захисні активи зазнають такого ж тиску, як і високоризикові активи, створюючи рідкісне конвергенційне явище продажів.

Історичні закономірності: коли ліквідність зникає, волатильність зростає

Історія ринків показує, що періоди кількісного звуження завжди супроводжуються зростанням волатильності та значним переформатуванням цін. У такі часи немає поняття «безпечних активів» у короткостроковій перспективі — ліквідність є королем, і коли потік капіталу сповільнюється, починається продаж усіх інструментів.

Поточний стан ринків свідчить про підвищену чутливість до кожного сигналу ФРС щодо ліквідності, а не лише щодо процентних ставок. Інвестори розуміють, що скорочення балансу впливає на динаміку ринків глибше, ніж здається на перший погляд. З цим фоном ринки будуть уважно стежити за кожною заявою ФРС, щоб визначити, коли саме розпочнеться фаза скорочення балансу і наскільки агресивними будуть ці кроки.