Інвестори переоцінюють акції ETHZilla у зв'язку з виходом Founders Fund та розплутуванням стратегії казначейства

Ринки переоцінюють ризики після різкого руху акцій ETHZilla на тлі повного виходу венчурної компанії Пітера Тіля з проблемної Ethereum-орієнтованої компанії.

Вихід засновників і тиск перед відкриттям ринку на ETHZ

Акції ETHZilla Corp (ETHZ) зазнали сильного тиску в торгах перед відкриттям у середу, 18 лютого 2026 року, після того, як у регуляторній заяві було показано, що Пітер Тіль та його фонд Founders Fund повністю ліквідували свою позицію. Вартість акцій знизилася на 5,13% у передринкових торгах до $3,33, оскільки інвестори осмислювали наслідки виходу.

Цей крок слідує за жорстким падінням акцій, які вже знизилися більш ніж на 97% від максимумів 2025 року. Більше того, мінімум перед відкриттям у $3,33 підкреслює, наскільки швидко змінилося ринкове настрої з минулого року, коли участь Тіля вважалася ключовим підтвердженням агресивної криптостратегії компанії.

Продажі були викликані пізньою заявою SEC у вівторок, яка підтвердила, що пов’язані з Тілем структури тепер не мають жодних акцій компанії. Ця заява різко контрастує з даними серпня 2025 року, коли Founders Fund повідомив про значущу частку у 7,5%, що тимчасово підвищило довіру до довгострокової концепції.

Від біотехнологічного повороту до напруженого балансу Ethereum

Спочатку відомий як 180 Life Sciences, компанія змінила назву на ETHZilla у 2025 році, відмовившись від біотехнологічних коренів на користь високоризикової криптоігри. Тоді компанія впровадила стратегію управління казначейством Ethereum, позиціонуючи себе як агресивного акумулятора Ethereum (ETH) на своєму балансі.

Цей поворот залучив понад 425 мільйонів доларів інституційної підтримки, оскільки інвестори шукали експозицію до високоризикового ETH під час бичачого циклу. Однак подальша ліквідація ETH-казначейства та примусові продажі для покриття боргових зобов’язань виявили крихкість цього підходу, особливо в умовах волатильного ринкового середовища.

Залишки ETH були значною мірою ліквідовані, що поставило під сумнів довгострокову життєздатність «крипто-першої» капітальної структури компанії. Багато тепер вважають падіння з максимумів 2025 року до $3,33 прикладом ризиків поєднання високого кредитного плеча з концентрацією цифрових активів.

Чому вихід Тіля важливий для акцій ETHZilla

Для багатьох трейдерів новина про повний вихід Founders Fund з компанії є більше ніж просто коригуванням портфеля. Це сприймається як символічне завершення оригінальної концепції, у якій видатний мільярдер Кремнієвої долини підтвердив модель балансу Ethereum. Однак цей вихід також ставить під сумнів можливість того, що інші інституції можуть слідувати цьому прикладу.

Втрата 7,5% якого-небудь ключового інвестора знімає уявний захист для ціни акцій. Крім того, це підриває наратив про те, що «акумуляція ETH за зразком Сейлора», натхненна високопрофільними стратегіями казначейства Bitcoin, може бути легко відтворена в екосистемі Ethereum за тих самих умов кредитного плеча.

Оновлений поворот ETHZilla до токенізації та RWAs

У відповідь на зростаючу увагу компанія намагається відійти від чисто крипто-казначейської ідентичності. Одним із найвідоміших планів токенізації ETHZilla є запуск «ETHZilla Aerospace», підрозділу, що зосереджений на токенізації орендованих реактивних двигунів. Ця ініціатива має на меті створити ончейн-експозицію до авіаційних активів, потенційно згладжуючи грошові потоки.

ETHZilla також прагне відновити свій баланс, у кінці 2025 року ліквідувавши понад 24 000 ETH для погашення зобов’язань за конвертованими облігаціями, зменшуючи тиск на борги, але й скорочуючи свої прямі криптоволодіння. Крім того, керівництво здійснює придбання портфелів модульних іпотечних кредитів, орієнтуючись на ончейн-доходи та позиціонуючись у рамках ширшої концепції реальних активів (RWA).

Поворот до реальних активів має на меті диверсифікувати джерела доходів і зменшити залежність від зростання ціни ETH. Однак час виходу Тіля затінює ці зусилля, посилюючи сумніви ринку щодо здатності нового фокусу компенсувати минулі ризики кредитного плеча та серйозне розмивання капіталу.

Структурні питання щодо казначейських стратегій Ethereum

Сага ETHZilla посилила дискусії щодо сталості корпоративних стратегій, побудованих навколо активного використання боргу для накопичення криптовалют. Хоча деякі історії казначейства Bitcoin зберігають інвестиційний ентузіазм, структури, орієнтовані на Ether, стикаються з більшою скептичною оцінкою, особливо коли вони залежать від постійного зростання активів для обслуговування зобов’язань.

Однак реакція на падіння акцій ETHZilla свідчить про те, що публічні ринки тепер більш схильні карати компанії, які застосовують екстремальне кредитне плече у прагненні отримати експозицію до цифрових активів. Крім того, рішення Тіля вийти під час різкого падіння може відлякати нових учасників від подібних експериментів із балансом Ethereum.

Перспективи після виходу Тіля

Останні події залишають компанію на роздоріжжі, оскільки її оригінальна стратегія високого ризику майже згорнута, а довіра інвесторів глибоко похитнулася. У майбутньому здатність керівництва реалізувати ініціативи з токенізації та RWA стане ключовою для відновлення довіри та стабілізації грошових потоків.

Поки що акції ETHZilla виступають як попереджувальний приклад того, наскільки швидко може змінитися ринкове настрої, коли поєднуються кредитне плече, волатильність і концентрація активів. Однак, якщо компанія зможе довести стійкість своєї нової моделі, забезпечену активами, деякі інвестори згодом можуть знову зацікавитися історією з більш обережним підходом і фокусом на фундаментальні показники.