Від UI Swaps до DeFi Інфраструктури: Як насправді відбувається торгівля на Stabull - Brave New Coin

Від Джеймі МакКорміка, спів-голови маркетингу, Stabull Labs

Четверта стаття у серії з 15 частин «Розбір DeFi».

⸻

З часом стало очевидно, що обміни, керовані через інтерфейс користувача, становлять лише невелику частку того, як сьогодні фактично використовується ліквідність на Stabull. Щоб зрозуміти недавній ріст протоколу — і його напрямок розвитку — важливо дивитися за межі того, що видно у інтерфейсі, і зосередитися на тому, як насправді працює сучасний DeFi.

Як працюють обміни у інтерфейсі Stabull

Коли користувач здійснює обмін через інтерфейс Stabull, механізми навмисно прості.

Постачальники ліквідності вносять активи у пули. Трейдери обмінюють один актив на інший. За кожну операцію стягується комісія. Ця комісія ділиться між постачальниками ліквідності та протоколом, при цьому частка LP залишається у пулі, а частка протоколу спрямовується на гаманець зборів протоколу.

З точки зору користувача, отримана сума вже враховує вирахувану комісію. З точки зору LP, баланс пулу поступово зростає з часом через накопичення комісій.

Ця модель є прозорою, передбачуваною і навмисно обережною — особливо важливо при роботі зі стабількоінами та токенами, забезпеченими реальними активами.

Обмеження інтерфейсного підходу

Якщо зупинитися на цьому аналізі, Stabull виглядав би як багато інших децентралізованих бірж: місце, де користувачі приходять, торгують і йдуть.

Але цей погляд дедалі більше не відображає, звідки насправді походить значущий обсяг на ланцюгу.

Сучасний DeFi вже не керується переважно людьми, що натискають кнопки у інтерфейсах. Більшість обсягів генерується системами, що взаємодіють безпосередньо з іншими системами: агрегаторами, що маршрутизують ордери, автоматичними ботами арбітражу, що коригують ціни, розв’язувачами, що виконують складні багатогранні транзакції, та протоколами, що керують казначействами або балансують капітал.

Ці актори не «використовують» інтерфейс. Їм байдуже до брендингу, дизайну або навіть до того, з яким протоколом вони взаємодіють — важливо лише, щоб ліквідність була доступною за правильною ціною і з надійним виконанням.

Чому Stabull поводиться інакше

Stabull був створений навколо цін, прив’язаних до оракулів, а не лише на основі кривих AMM. Це важливий вибір, який має суттєві наслідки, коли ліквідність починає взаємодіяти з ширшим екосистемою DeFi.

Традиційні AMM визначають ціну виключно з балансів пулу. Коли ринки швидко рухаються або ліквідність стає дисбалансованою в інших місцях, ціни можуть значно відхилятися від реальних орієнтирів. Це відхилення коригується через арбітраж, але часто за рахунок тимчасових збитків для постачальників ліквідності.

Завдяки прив’язці цін до зовнішніх оракулів, пули Stabull поводяться інакше. Коли ціни відхиляються на інших майданчиках, Stabull часто стає орієнтиром для їх корекції, а не джерелом неправильних цін. Це робить його ліквідність корисною не лише для прямого обміну, а й як частину ширших шляхів виконання транзакцій у DeFi.

На практиці це означає, що пули Stabull дедалі частіше залучаються до проміжних етапів транзакцій, а не виступають їх початком або кінцем.

Звідки насправді походить обсяг

Зі зростанням видимості ліквідності, Stabull почав залучати програмне використання:

• системи арбітражу, що маршрутизують угоди через Stabull для корекції цін між майданчиками
• розв’язувачі, що створюють атомарні багатогранні транзакції, включаючи стабільний або FX-елемент
• агрегатори, що обирають пули Stabull, коли якість виконання є конкурентоспроможною
• протоколи та стратегії казначейства, що використовують Stabull у процесі ребалансування

У багатьох випадках кінцевий користувач навіть не знає, що у транзакції був залучений Stabull. Але кожного разу, коли це трапляється, постачальники ліквідності та протокол отримують реальні комісії за обміни.

Такий обсяг значно відрізняється від торгівлі через інтерфейс користувача. Він повторюваний, автоматизований і здебільшого незалежний від маркетингових циклів.

Що це означає для LP та протоколу

Для постачальників ліквідності цей перехід змінює якість обсягів, а не їх кількість. Комісії дедалі більше походять із стабільного, механічного виконання, а не з випадкового інтересу роздрібних трейдерів. Обсяги стають меншими в середньому, але трапляються частіше і без додаткових стимулів.

Для протоколу це означає, що зростання більше не залежить лише від залучення користувачів до фронтенду. Як тільки ліквідність закладається у шляхи виконання, обсяги природно зростають разом із розвитком ширшої екосистеми.

Розрізнення між видимою та невидимою активністю

Ключове розрізнення полягає не у «торгівлі через інтерфейс» і «неінтерфейсній» активності, а у різниці між видимою діяльністю та невидимою інфраструктурою.

Обміни через інтерфейс легко побачити і зрозуміти. Використання інфраструктури менш помітне, але в кінцевому підсумку важливіше. Саме так DeFi протоколи перетворюються з місць призначення у будівельні блоки.

Stabull тепер чітко входить у цю другу фазу.

Розуміння цієї зміни є ключовим для розуміння недавнього зростання обсягів — і закладає основу для подальшого аналізу у цій серії, яка детально досліджує, хто використовує ліквідність Stabull, як саме вони це роблять і чому ця активність прискорюється у переддень 2026 року.

Про автора

Джеймі МакКормік — спів-голова маркетингу у Stabull Finance, де він працює вже понад два роки, позиціонуючи протокол у розвиваючійся екосистемі DeFi.

Також він засновник Bitcoin Marketing Team, створеної у 2014 році та визнаної найстарішим у Європі спеціалізованим агентством з криптомаркетингу. За останнє десятиліття команда працювала з широким спектром проектів у сфері цифрових активів і Web3.

Джеймі вперше зайнявся криптовалютами у 2013 році і має довгостроковий інтерес до Bitcoin і Ethereum. Останні два роки його увага дедалі більше зосереджена на розумінні механізмів децентралізованих фінансів, зокрема, як на ланцюгу використовується інфраструктура на практиці, а не лише теоретично.