Яка основна логіка, що спричиняє обвал американських акцій під впливом Nvidia?

Багато хто здивований, чому позитивний фінансовий звіт Nvidia не спричинив зростання ціни акцій, а навпаки — вони знизилися вчора ввечері при відкритті торгів.
Останнім часом обговорення зосереджені, але ніхто по-справжньому не зрозумів останню хвилю паніки навколо ШІ, і тим більше — не усвідомлює справжнього тиску, який ця паніка створює для Nvidia.
За словами сучасних ЗМІ, суть цієї паніки на ринку щодо ШІ полягає у сумнівах щодо сталості великих капіталовкладень у галузь ШІ, і Nvidia є найбільшим отримувачем цих інвестицій. Тобто ринок ставить під сумнів здатність Nvidia підтримувати зростання доходів у довгостроковій перспективі або ставить під сумнів обґрунтованість такої різкої і швидкої прибутковості.
Мікросхема H200, яку виробляє Nvidia, є наразі найпопулярнішою для тренування моделей ШІ у галузі, але її потужність обмежена. Тому ціна на неї залежить виключно від цінової політики Дженсена Хуана, і навіть якщо Nvidia показує високі результати, це цілком логічно.
Однак справжня проблема полягає у клієнтах Nvidia.
Скільки саме може заробити Nvidia, залежить від того, скільки грошей можуть заплатити її клієнти. Крім того, Nvidia традиційно дуже обережна щодо кредитування — обсяг дебіторської заборгованості зазвичай не перевищує 10% від загального доходу. Тому, якщо Дженсен Хуан не послабить політику щодо кредитування клієнтів, і ті не зможуть обертати свої кошти, доходи Nvidia миттєво знизяться.
Зараз компанії, такі як OpenAI, Anthropic, xAI, стикаються з проблемою — їх капітальні витрати значно перевищують темпи зростання доходів, і ринок ставить під сумнів надмірні інвестиції у розвиток ШІ.
Якщо навіть самі компанії, що розробляють ШІ, не зможуть отримати прибуток і ніхто не захоче фінансувати їх розширення, Nvidia ризикує втратити своїх найбільших клієнтів. А процес очищення обчислювальних потужностей займе час, і Nvidia може зіткнутися з довгостроковим зниженням доходів.
Зараз чистий прибуток Nvidia стрімко зростає, але для ринку це цілком має зворотній ефект, оскільки це підтверджує надмірні капіталовкладення у галузь ШІ. Чим краще показує себе Nvidia, тим голосніше стає сумнів у її довгостроковій стабільності.
Зараз вже не так важливо, наскільки прибуткова Nvidia, бо її клієнти навіть не можуть наладити стабільне енергопостачання — куплені чіпи просто зношуються і припадають пилом. Високий темп зростання результатів Nvidia явно не має стійкої основи.
Тому всі мають зрозуміти, чому позитивний фінансовий звіт Nvidia, що має підтримати ціну акцій, насправді спричинив її падіння.