招商банк (600036) аналіз інвестиційної досліджень та торгові рекомендації

1. Прибутковість та базові показники (швидкий звіт за 2025 рік)
Дохід 3375,32 мільярдів юанів, порівняно з попереднім роком +0,01%, завершено спад і стабілізацію;
Чистий прибуток, що належить материнській компанії, 1501,81 мільярдів юанів, +1,21% у порівнянні з попереднім роком, темп зростання за четвертий квартал близько 3,4%, чітке покращення на межі;
Якість активів: рівень несплачених кредитів 0,94% (відмінно для галузі), коефіцієнт покриття резервами 391,79%, міцний запас ризиків;
Ключові переваги: стабільні бар’єри у роздрібному та багатствовому управлінні, підтримка низькою вартістю зобов’язань для стійкості процентної маржі, ROE значно вище галузевого рівня.
2. Основні переваги
Стійкість прибутковості: за умов тиску на процентну маржу, досягається позитивний приріст прибутку за рахунок контролю витрат і регулювання резервів, у другій половині року відновлення нефінансових доходів;
Якість активів: рівень несплачених кредитів довгий час нижче 1%, резерви достатні, здатність протистояти циклам видатна;
Оцінка та дивіденди: коефіцієнт P/E приблизно 6,55 разів, P/B 0,89 разів, на історично низькому рівні; стабільний рівень дивідендів близько 34%, дохід на акцію близько 5,1%, що робить їх привабливими для високодивідних інвестицій;
Очікування аналітиків: зростання чистого прибутку у 2026 році може повернутися до 5-8%, що значно перевищує середній показник великих банків.
3. Ризики
Тиск на чисту процентну маржу галузі залишатиметься;
Волатильність у сферах багатствового управління та фінансових ринків вплине на нефінансові доходи;
Темпи макроекономічного відновлення можуть бути нижчими за очікувані.
4. Торгові рекомендації
Інвестиційний стиль: ціновий, середньо- та довгостроковий портфель, підходить для стабільних капіталів.
Стратегії дій
Довгострокова: нинішня недооцінка та високий дивіденд, поступове нарощування позицій і утримання, з метою використання відновлення оцінки та стабілізації дивідендів;
Короткострокова: додавання позицій при корекції до недавніх низьких рівнів, зменшення позицій при відскоку до рівнів опору, контроль частки 50-70%;
Стоп-лосс: ефективне закриття позицій при значному прориві нижньої межі недавніх коливань, пріоритет безпеки;
Ціль: короткостроково — відновлення оцінки до PB 1,0-1,1 разів; довгостроково — отримання подвійного прибутку від відновлення прибутковості та зростання ROE.