Hyperliquid через домінування та відродження: як HIP-3 і Builder Codes переформулюють майбутнє децентралізованих фінансів

У 2025 році Hyperliquid пережила одну з найзначущіших трансформацій у своїй історії. Після досягнення 80% ринкової частки у децентралізованих фінансах деривативів у першій половині року, платформа зазнала різкого падіння до 20% наприкінці року. Сьогодні, у 2026 році, з ринковою часткою всього 1,38% і обсягом торгів у $21,17 мільйонів за останні 24 години, виникають важливі питання: чи дійсно Hyperliquid досягла свого максимуму, чи навмисно жертвує короткостроковим домінуванням для побудови глобальної інфраструктури? Аналізуючи дані та останні події, складається зовсім інша картина, ніж здається на перший погляд.

Від абсолютного лідера до падіння на 60%: що сталося з Hyperliquid

З початку 2023 року до середини 2025 року Hyperliquid демонструвала стрімке зростання, закріплюючись як провідна платформа у DEX з перпетуальними контрактами. Це зростання підтримувалося значними структурними факторами: системою стимулів на основі балів, яка привертала велику ліквідність, перевагою першого гравця у запуску нових перпетуальних контрактів (як $TRUMP і $BERA), кращим досвідом користувача порівняно з конкурентами та нижчими комісіями, ніж у централізованих бірж. Крім того, запуск спотової торгівлі, впровадження HyperEVM і Builder Codes додатково зміцнили екосистему, а платформа зберігала стабільність роботи навіть під час головних ринкових крахів.

Ринкова частка Hyperliquid безперервно зростала понад рік, досягнувши піку в 80% у травні 2025 року. У той час команда Hyperliquid явно переважала ринок за рівнем інновацій та швидкістю реалізації, і на ринку не існувало справді конкурентоспроможних продуктів.

Однак із травня 2025 року ситуація почала радикально змінюватися. Частка ринку впала майже до 20% уже на початку грудня того ж року, зазнавши зниження на 60% всього за сім місяців. Ця втрата імпульсу була не випадковою, а результатом свідомого стратегічного рішення команди Hyperliquid.

Стратегічна трансформація з B2C у B2B: парадокс довгострокового зростання

Ключовим моментом стала зміна моделі бізнесу з чисто B2C на стратегію B2B. Замість посилювати власний мобільний додаток або внутрішньо запускати нові перпетуальні контракти, команда обрала позиціонування як «AWS ліквідності» — ядрову інфраструктуру для зовнішніх розробників.

Ця трансформація передала ініціативу з розробки продукту стороннім, дозволяючи Hyperliquid зосередитися на побудові надійної інфраструктури, а не на прямій конкуренції. У короткостроковій перспективі ця стратегія вимагала значних витрат: інфраструктура ще була на початкових етапах, впровадження займало час, а зовнішні розробники не мали такої ж здатності до швидкої дистрибуції та довіри, яку команда Hyperliquid будувала роками.

Тим часом конкуренти — зокрема Lighter, що зараз контролює 25% обсягів — зберегли повністю вертикальну інтеграцію. Це дозволило їм швидко запускати нові продукти без делегування виконання, зберігаючи повний контроль над релізами та використовуючи вже закріплену довіру користувачів для швидкого розширення. В результаті вони стали значно конкурентоспроможнішими порівняно з першою фазою Hyperliquid.

Ще одним важливим фактором стало припинення прямого стимулювання. Більше року Hyperliquid не запускає офіційних програм стимулів, тоді як основні конкуренти залишаються дуже активними. У секторі DeFi ліквідність фактично «орендується»: значна частина обсягів, що мігрували з Hyperliquid до Lighter, ймовірно, зумовлена стимулюванням через фармінг airdrop. Як і більшість DEX із сезонними балами до TGE, очікується, що частка ринку Lighter суттєво зменшиться після генерації токена.

HIP-3 і Builder Codes: циклічний позитивний ефект, що може повернути Hyperliquid до вершини

Хоча стратегія B2B у короткостроковій перспективі була не оптимальною, у довгостроковій вона може дозволити Hyperliquid стати ядром децентралізованих глобальних фінансів. Хоча конкуренти й скопіювали більшість функцій Hyperliquid, справжні інновації йдуть саме від платформи.

HIP-3 — протокол, що дозволяє розробникам запускати нові децентралізовані перпетуальні ринки — створює глибокі структурні ефекти. Основні бенефіціари — TradeXYZ (запустив перпетуальні акції), HyenaTrade (запустив торговий термінал для USDe), а також експериментальні проєкти Ventuals (експозиція перед IPO) і Trovemarkets (спекулятивні ринки ніш, наприклад, активи Pokémon або CS:GO). Очікується, що до 2026 року ринок HIP-3 займе значну частку загального обсягу торгів Hyperliquid.

Справжня інновація полягає у синергії між HIP-3 і Builder Codes. Будь-який фронтенд, що інтегрує Hyperliquid — включно з гаманцями Phantom і MetaMask — може миттєво отримати доступ до всього ринку HIP-3, пропонуючи користувачам унікальні продукти, недоступні на конкурентних платформах. Це створює ідеальний структурний стимул: розробники мотивовані запускати ринки через HIP-3, оскільки їх можна розгортати на будь-якому сумісному фронтенді і залучати нові джерела ліквідності. Це — добре структурований циклічний позитивний механізм.

Поточні дані підтверджують цю траєкторію: доходи від Builder Codes стабільно зростають, а кількість активних користувачів щодня демонструє сильну позитивну динаміку. Хоча наразі Builder Codes здебільшого використовується нативними крипто-додатками, такими як Phantom, MetaMask і BasedApp, справжній потенціал — у появі нової категорії супер-додатків, побудованих цілком на Hyperliquid.

У напрямку екосистеми супер-додатків: наступна межа

Ключовим етапом для масштабного зростання Hyperliquid стане розробка супер-додатків, орієнтованих на залучення нової аудиторії зовсім не з крипто-екосистеми. Ці додатки, побудовані на міцній інфраструктурі HIP-3 і Builder Codes, зможуть пропонувати інтегровані досвіди, що поєднують децентралізовані фінанси, спотову торгівлю, деривативи та інноваційні продукти в єдиному безшовному інтерфейсі.

Перехід від лідера до інфраструктурного побудовника — це новий стратегічний парадигмальний зсув. У 2025 році Hyperliquid свідомо пожертвувала короткостроковим домінуванням — знизивши ринкову частку з 80% до нинішніх мінімумів — щоб зайняти позицію фундаментальної інфраструктури, на якій зростатиме весь сектор децентралізованих деривативів.

Поточні індикатори свідчать, що ця стратегія починає давати результати. З розширенням HIP-3 і зростанням використання Builder Codes Hyperliquid не зникає з ринку, а навпаки — закладає фундамент для більш широкого і тривалого домінування, базуючись на контролі над базовою інфраструктурою, а не на поверхневій ринковій частці.

Основне завдання для команди Hyperliquid — прискорити впровадження цих нових додатків серед не-криптовалютної аудиторії, оскільки саме в цьому сегменті прихований потенціал експоненційного зростання. Якщо їм вдасться успішно завершити цю трансформацію, «крах» 2025 року може запам’ятатися не як занепад Hyperliquid, а як ключовий поворотний момент у її перетворенні на глобальну інфраструктуру децентралізованих фінансів.