Від винахідників до лідерів ринку: хто насправді перемагає у революції препаратів GLP-1?

Ринок препаратів для схуднення розповідає захоплюючу історію про інновації та реалізацію. Novo Nordisk створила щось трансформативне — але тепер конкурент захоплює більшу частку зростання. У міру змін у фармацевтичному ландшафті питання вже не лише про те, хто першим винайшов препарати, а хто займе домінуючу позицію на ринку в майбутньому.

Перевага винахідника зникає: уповільнення темпів Novo Nordisk

Novo Nordisk не просто увійшла до сфери препаратів для схуднення — датська компанія суттєво її сформувала. Ozempic став культурним феноменом, а Wegovy закріпив цю категорію на ринку. Однак останні результати свідчать, що бути першим у розробці цих препаратів уже не гарантує домінування на ринку.

Компанія повідомила про стабільну базову операційну діяльність, з операційним прибутком, що зріс на 13% без урахування валютних ефектів і разових витрат. Препарати для схуднення залишаються рушієм зростання, з продажами, що зросли більш ніж на 26% у порівнянні з попереднім періодом. Компанія навіть здобула важливу регуляторну перемогу наприкінці 2025 року: схвалення FDA Wegovy як перорального GLP-1 препарату для лікування ожиріння, що вже отримало близько 50 000 рецептів.

Однак є нюанс — прогноз на 2026 рік у Novo Nordisk досить обережний. Керівництво прогнозує зниження продажів і прибутку через зміни у політиці охорони здоров’я США та зростаючу конкуренцію. До додаткових ускладнень належать закінчення патентів у ключових ринках і все більш насичений конкурентний ландшафт. Це одразу помітили на фондовому ринку: акції Novo Nordisk за тиждень знизилися приблизно на 17%.

Eli Lilly наздоганяє: від послідовника до лідера ринку

Поки Novo готується до труднощів, Eli Lilly демонструє високі результати. Останній звіт про прибутки показав вибухове зростання, а ф’ючерси на акції зросли на 8% перед відкриттям ринку в середу.

Ось чому Уолл-стріт так оптимістична. Продажі Eli Lilly у четвертому кварталі зросли на 43%, а прибутки ще швидше — прибуток на акцію підскочив на 51%, чистий дохід — на 50%. Це зростання не було зосереджене в одному регіоні; воно було широким, зростання доходів як у domestі, так і за кордоном. Навіть при незначному зниженні середніх цін компанія зберегла вражаючі маржі — 82,5% від доходу, що на 0,3 процентних пункти більше, завдяки сприятливому асортименту продуктів і покращенню виробничої ефективності.

Зірками стали Mounjaro і Zepbound. Глобальні доходи Mounjaro майже подвоїлися, зросли на 110% до 7,4 мільярда доларів. В США продажі перевищили 4 мільярди доларів, що майже на 60% більше. Міжнародні продажі склали понад 3,3 мільярда доларів, порівняно з 900 мільйонами рік тому. Zepbound показав схожу динаміку, зростання доходів на 122% до понад 4 мільярдів доларів на ринку США. Обидва препарати користуються експоненційним попитом, незважаючи на тиск на ціни.

Чому важливіше виконання, ніж перше місце на ринку

Ця різниця між Novo Nordisk і Eli Lilly ілюструє важливий урок для фармацевтичних ринків: бути першим у розробці класу препаратів не гарантує лідерство. Важливіше — масштаб, реалізація та здатність адаптуватися.

Eli Lilly зайняла позицію для захоплення частки ринку через агресивне нарощування виробництва та глобальні можливості розповсюдження. Здатність обслуговувати як внутрішні, так і міжнародні ринки при збереженні високих марж — свідчення кращого управління ланцюгами постачання та ціновою політикою. Novo Nordisk, хоча й винайшла сучасну категорію препаратів для схуднення, тепер стикається з викликом захисту своєї позиції проти конкурента з глибшими кишенями та швидшими темпами реалізації.

Консенсус ринку: гонка закінчилася

Вердикт Уолл-стріт однозначний. Інвестори вважають, що Eli Lilly стала компанією, найкраще підготовленою для масштабування прибуткового ринку препаратів для схуднення. Вичерпання патентів у Novo Nordisk і обережні прогнози підривають ідею неминучого домінування на ринку.

Історія про те, хто винайшов препарати, важлива для медичної історії. Але для інвесторів важливо зараз — хто зможе забезпечити зростання, управляти конкуренцією та зберегти прибутковість. У 2026 році цим, ймовірно, буде Eli Lilly — а не Novo Nordisk, яка започаткувала цю галузь.