Solus Partners Випустила Звіт Про Web3 Необанки, Картування Інфраструктури, Ліцензування та Нормативні Ризики

Коротко

Звіт компанії Solus Partners «Стек інфраструктури відповідності» виявляє, що стійкість Web3-необанків залежить від володіння їх інфраструктурними шарами та регуляторними ліцензіями, розкриваючи, як платформи, що базуються на стабількоінах, мають навігувати залежності від постачальників і застосування MiCA.

Дослідницька та консультаційна компанія Solus Partners опублікувала новий звіт під назвою «Стек інфраструктури відповідності», який детально аналізує, як Web3-необанки створюють регуляторні оборонні зони та керують інфраструктурними залежностями.

Звіт наголошує, що захищеність Web3-необанку визначається не інтерфейсом користувача або токеновими стимулами, а тим, скільки шарів своєї інфраструктури він володіє або орендує, і чи має необхідні ліцензії для незалежної роботи цих шарів.

Дослідження підкреслює зростання необанків, що базуються на стабількоінах, які дозволяють користувачам тримати активи, прив’язані до долара, витрачати через Visa або Mastercard, отримувати дохід і переказувати кошти через кордони майже без витрат. Хоча ринок ще на ранніх стадіях — Web3-необанки становлять менше 0,2% від глобальної можливості у 143–195 мільярдів доларів — рішення щодо інфраструктури, прийняті сьогодні, визначать, які платформи пройдуть регуляторний контроль. На відміну від більшості існуючих оглядів, що зосереджуються на функціях продукту або зростанні користувачів, цей звіт застосовує підхід знизу вгору, розбираючи інфраструктурні стеки кількох платформ, щоб відповісти на важливі питання: Хто володіє інфраструктурою, а хто орендує? Де приховані єдині точки відмови? Які платформи мають необхідні ліцензії для незалежної роботи під посиленням регуляцій?

Відповіді стають дедалі актуальнішими, оскільки сектор Web3-необанків входить у фазу регуляторних змін. Повне впровадження MiCA у грудні 2024 року вимагатиме отримання CASP-ліцензії для будь-якої платформи, що пропонує обміни криптовалют, зберігання або перекази в ЄС, причому перехідні періоди закінчаться між серединою 2025 і серединою 2027 років. Платформи, що не отримають ліцензію, ризикують припинити діяльність в ЄС або отримати штрафи до 12,5% від річного обороту.

Огляд ринку та таксономія платформ

Звіт починається з аналізу розміру ринку, таксономії платформ і ландшафту інфраструктури стабількоінів. Світовий ринок необанків у 2024 році оцінюється у 143–195 мільярдів доларів і прогнозується зростання до 210–261 мільярда у 2025 році, з довгостроковим CAGR 40–49% до початку 2030-х. Очікується, що до 2025 року близько 350 мільйонів споживачів по всьому світу користуватимуться послугами необанків, з яких 37–41% припадає на Європу. Кількість користувачів небанків у Латинській Америці подвоїлася з 85 мільйонів у 2022 до 170 мільйонів у 2024, головним чином завдяки Nubank, тоді як у США кількість користувачів цифрових банків досягла 39 мільйонів, зростання на 22% у рік.

Хоча жодна велика дослідницька компанія не відслідковує Web3-необанки як окремий ринок, категорія токенів необанків CoinGecko у 2026 році відслідковувала 21 проект із сумарною ринковою капіталізацією 2,7 мільярда доларів.

Таксономія платформ класифікує необанки на Web2, гібридні та Web3-орієнтовані моделі, підкреслюючи їх підхід до управління рахунками, зберігання активів і інтеграції з блокчейном. До відомих проектів належать Chime, Monzo, N26, Revolut, Nubank, Cash App, Gnosis Pay, Fiat24 і Holyheld. Звіт також аналізує ключові ринкові динаміки, що формують Web3-необанки у 2025–2026 роках, включаючи розрахунки стабількоінів, обсяги криптокарт і входження інституційних банків.

Регуляторне середовище

Звіт пропонує прогнозний аналіз регуляторних змін на наступний рік, зосереджуючись на тому, як застосування MiCA та пов’язані заходи вплинуть на діяльність Web3-необанків. Аналізується готовність до регулювання, отримання ліцензій і стратегії відповідності для кожної платформи, щоб визначити, які компанії зможуть вижити і процвітати у посиленні правил.

Скріншот## Шестиярусна інфраструктура

Одним із ключових внесків звіту є його модель шести шарів інфраструктури, яка аналізує ландшафти постачальників, цінову політику та рішення щодо купівлі або створення на кожному рівні. Кожен Web3-необанк формує стек, що складається з:

• Випуск карт — крипто-орієнтовані компанії, такі як Rain і Reap, мають прямі членства у Visa або Mastercard, тоді як традиційні спонсори BIN, наприклад Monavate, Unlimit і Marqeta, виступають посередниками між мережами карт і фінтех-програмами. Витрати дуже різняться: внутрішня розробка займає 12–24 місяці і коштує понад 2–10 мільйонів доларів, тоді як купівля — 3–6 місяців і 100–500 тисяч доларів.
• KYC/AML — ідентифікація особи, моніторинг транзакцій і відповідність FATF Travel Rule здійснюються через постачальників, таких як Sumsub, Jumio, Onfido, Chainalysis, TRM Labs і Notabene. Витрати коливаються від 1 до 2,50 долара за перевірку, а щорічні підписки на аналітику — понад 50 тисяч доларів. Більшість платформ купують ці послуги, а не створюють власні.
• Зберігання активів — криптозберігання варіюється між сторонніми кастодіальними сервісами (Fireblocks, BitGo, Copper), MPC/TSS напівкастодіальними рішеннями (Dfns, Fordefi) і самостійними гаманцями. Самостійне зберігання має найвищий рівень володіння, а відповідність регуляціям залежить від MiCA Art. 75 і Recital 83.
• Fiat On/Off-Ramp — платформи інтегруються з провайдерами Transak, MoonPay, Ramp Network і Onramper або мають внутрішні EMI, такі як Fiat24 і Deblock. Витрати на транзакції — від 0,25% до 5%, а внутрішні рішення вимагають капіталу від 350 тисяч до понад 1 мільйон доларів.
• Основний банківський реєстр — управління станом рахунків і транзакціями може здійснюватися через провайдерів BaaS (Column-Unit, Treasury Prime) або на блокчейні (GP, Fiat24). Витрати включають SaaS-платежі (більше 100 тисяч доларів на рік) або мінімальні газові збори (0,001–0,01 долара за транзакцію).
• Блокчейн-розрахунки / Вибір ланцюга — платформи обирають L1 і L2 ланцюги, такі як Gnosis Chain, Arbitrum, Base і Solana, що підтримують мульти-ланцюгові операції, абстракцію рахунків (ERC-4337) і газову абстракцію. Вартість транзакцій коливається від 0,00025 долара на Solana до 0,02 долара на Base.

Профілі платформ і міжплатформний аналіз

Звіт містить детальні профілі 19 платформ, розбираючи їх інфраструктурні стеки, статус ліцензування та регуляторний шлях за MiCA і правилами 2026–2027 років. Аналізовані компанії включають Gnosis Pay, Fiat24, Ether.Fi Cash, Kast, Wirex, Deblock, Tria, Tuyo, IN1, CYPHER, Avici, Allscale, Holyheld, Nexo, Minipay, Reap, Rain, Nordark і Stakestone.

Міжплатформний аналіз досліджує кластеризацію ліцензій, концентрацію інфраструктури і регуляторні відмінності, підкреслюючи потенційні ризики, такі як залежність від постачальників і прогалини у CASP-ліцензуванні. Звіт визначає стратегічні точки прийняття рішень щодо створення або купівлі, що можуть визначити довгострокове виживання цих необанків.

Повний звіт доступний тут. Автори — Rektonomist, Frigg, Brey, Temmy і Defizard.